来源 :信息早报2021-06-19
6月15日，巨星科技（002444）发布业绩预告，预计2021年上半年归母净利润约6.82亿元~7.26亿元，同比增长8%~15%。剔除去年二季度口罩业务带来的一次性增长，今年二季度业绩同比增长26~40%。公司上半年保持高速增长主要源于北美市场销售与订单的高景气度、跨境电商业务持续高增以及东南亚工厂正常运作。
巨星科技为亚洲最大、世界前列的手工具企业。公司专业从事于手动工具、激光产品、智能工具等产品研发、生产和销售。巨星科技实控人为仇建平，仇建平同时也为杭叉集团（603298）实控人。巨星科技具有全球化、数字化多种销售渠道，海外营收占总营收 95%左右，公司已覆盖的主要优质大型商超。2007~2020年公司受益于“内生+外延”双轮驱动战略增长显著，公司营收从 14.5 亿元增长至 85.44亿元，年均复合增长率 14.6%，归母净利润从 0.65 亿元增长至 13.5亿元，年均复合增长率28.9%。公司通过从 OEM（代工生产）到 ODM（贴牌生产）再到 OBM（自有产品）的持续转型，综合毛利率从 2007 年的15.46%提升至 2020年的30.64%。
根据史丹利百得数据，2019 年全球前 5 大工具商分别为史丹利百得、创科实业、博世、牧田、实耐宝，CR5 集中度约47%。据券商测算，巨星科技在手工具领域真实的市占率约8~10%。2021 年上半年，全球特别是北美市场的销售和订单依然维持较高的景气度，特别是北美在家办公成为了新常态的工作模式，客观上增加了巨星科技产品需求的同时，降低了北美主要竞争对手的研发和生产效率，给公司提供了难得的快速提升市场份额的机遇。公司抓住了这一战略机遇，实现了市场份额的快速提升，上半年以美元计公司主营业务预计增速继续维持 30%以上。
今年二季度东南亚疫情二次爆发，波及多个国家，巨星科技目前在东南亚越南、泰国、柬埔寨三国的生产基地依然正常运行，保证了公司业务的正常发展。疫情影响下东南亚工厂及外协产能增加不足，预计公司在未来几个季度持续供不应求，公司将加大东南亚工厂投入，有望抓住全球产能不足、份额提升的机遇。
根据业绩预告显示，2021 年上半年公司部分业务增速显著高于其他板块，其中跨境电商继续保持了三位数的快速增长，激光测量仪器实现了50%以上的增长，半年度公司自有品牌占比有望首次突破 40%。依托亚马逊为主的海外电商平台，巨星科技顺利实现品牌出海，2020年公司已登上亚马逊手工具销售额国内出口卖家冠军宝座。而伴随激光产业逐渐回暖，未来几年公司激光测量仪器业务仍有望快速增长。
但巨星科技同时亦面临人民币汇率拉升、国际物流成本上升等不利因素。公司自去年10月份开始就人民币升值引起的成本上升事项和客户进行价格谈判，并取得所有客户对价格调整的认可，然而这部分价格调整由于订单执行原因陆续发生在今年的 7、8月后体现，使得公司报表以人民币计价的上半年营收相比去年同期有大约 6.4%的汇率差异。此外，2021 年上半年，全球国际物流成本居高不下，公司大部分订单采用 FOB（贸易术语）结算，运费由客户承担，但是部分自有品牌和跨境电商的运费依然是公司承担影响了部分利润。
6月3日，巨星科技还发布了收购资产进展公告。公告显示，截至公告日当天，巨星科技与Joh. Friedrich Behrens AG（以下简称BeA）已经按照交易协议约定完成资产交割，本次收购资产交易已完成。巨星科技本次收购交易价格为2790万欧元，收购的资产包括BeA 与主营业务相关的不动产、机器设备、知识产权、存货、部分子公司股权等。BeA品牌创立于1910年，其原所有者是欧洲最著名的动力紧固工具制造商，此次收购巨星科技完成承接了原有公司的主要资产和业务。此次完成资产收购后，巨星科技将以BeA品牌专业级动力紧固工具为基础，大力研发相关动力工具产品和配件，依托这一欧洲顶尖品牌和已有的北美ARROW品牌，力争成为全球最大的动力紧固工具公司。
华泰证券6月16日研报分析，巨星科技产能有序扩充，通过布局品牌、服务、渠道以提升自身在产业链中的地位，成为全球工具品牌+服务商。预计2021~2023年归母净利润16.1、19.2、22.8亿元，EPS 1.41、1.68、2.00元，PE为23、19、16倍，维持“买入”评级。