营业收入：小幅下滑，结构分化明显
2025年龙星科技实现营业收入42.96亿元，同比小幅下降1.37%，整体规模保持稳定，但收入结构出现明显分化。
从产品维度看，核心业务炭黑实现营收39.34亿元，同比下降2.60%，仍是公司收入的核心支柱，占总营收的91.57%；白炭黑营收1.46亿元，同比下降3.85%，占比3.41%；电及蒸汽业务逆势增长，营收1.32亿元，同比大增43.89%，成为收入增长的唯一亮点，占比提升至3.08%。
分地区来看，境内业务营收38.22亿元，同比增长1.96%，占总营收的88.97%，成为稳定基本盘；境外业务营收4.74亿元，同比大幅下降21.93%，占比降至11.03%，海外市场表现疲软。
从销售模式看，非寄售模式营收38.99亿元，同比增长3.26%，占比提升至90.76%；寄售模式营收3.97亿元，同比大降31.53%，占比缩至9.24%。
| 项目 | 2025年金额（亿元） | 同比增减 | 占营收比重 |
|---|
| 营业收入合计 | 42.96 | -1.37% | 100% |
| 炭黑 | 39.34 | -2.60% | 91.57% |
| 白炭黑 | 1.46 | -3.85% | 3.41% |
| 电及蒸汽 | 1.32 | 43.89% | 3.08% |
| 境内业务 | 38.22 | 1.96% | 88.97% |
| 境外业务 | 4.74 | -21.93% | 11.03% |
归母净利润：大幅下滑，盈利压力凸显
2025年龙星科技实现归属于上市公司股东的净利润3956.67万元，同比大幅下降72.81%，扣除非经常性损益后的净利润2276.61万元，同比暴跌83.73%，公司盈利水平遭遇显著下滑。
从季度数据来看，公司盈利呈现逐季恶化趋势：一季度归母净利润2858.12万元，二季度降至1976.00万元，三季度进一步缩至1265.47万元，四季度直接亏损2142.91万元，全年盈利主要依靠前三季度支撑，四季度的亏损成为全年业绩大幅下滑的关键因素。
| 项目 | 2025年金额（万元） | 同比增减 |
|---|
| 归母净利润 | 3956.67 | -72.81% |
| 扣非归母净利润 | 2276.61 | -83.73% |
| 一季度归母净利润 | 2858.12 | - |
| 二季度归母净利润 | 1976.00 | - |
| 三季度归母净利润 | 1265.47 | - |
| 四季度归母净利润 | -2142.91 | - |
每股收益：随盈利同步下滑
2025年公司基本每股收益为0.0805元/股，同比下降72.96%；扣非基本每股收益为0.0463元/股，同比下降83.75%；稀释每股收益0.0801元/股，同比下降69.03%，每股收益的下滑与归母净利润的大幅下降完全同步，反映出公司盈利质量和盈利能力的双重弱化。
| 项目 | 2025年（元/股） | 同比增减 |
|---|
| 基本每股收益 | 0.0805 | -72.96% |
| 扣非基本每股收益 | 0.0463 | -83.75% |
| 稀释每股收益 | 0.0801 | -69.03% |
费用：整体小幅增长，结构有差异
2025年公司期间费用合计3.17亿元，同比增长4.39%，费用规模整体小幅增长，但各项费用变动呈现差异。
销售费用：温和增长
销售费用为2909.44万元，同比增长8.97%，增幅高于营业收入下滑幅度。从结构看，职工薪酬、业务招待费等项目是主要构成，费用增长可能与公司为稳定市场、拓展客户有关，但在营收下滑背景下，销售费用的增长也反映出市场竞争加剧。
管理费用：微幅增长
管理费用1.95亿元，同比增长2.29%，增长相对温和。其中折旧费、安全生产费、无形资产摊销等项目增长较为明显，反映出公司在固定资产维护、安全生产投入以及无形资产摊销方面的刚性支出有所增加。
财务费用：增速较快
财务费用5627.23万元，同比增长10.16%，增速在各项费用中最高。主要原因是利息支出同比增加，公司债务规模带来的财务压力有所上升，同时利息收入同比减少进一步推高了财务费用。
研发费用：同比下降
研发费用3644.36万元，同比下降5.61%，但研发投入总额达到2.62亿元，同比增长40.05%，研发投入占营业收入比例提升至6.11%。这表明公司虽然当期费用化研发支出有所减少，但整体研发投入力度并未减弱，反而大幅增加，更多研发支出可能进行了资本化处理，或是投入到了长期研发项目中。
| 项目 | 2025年金额（万元） | 同比增减 |
|---|
| 销售费用 | 2909.44 | 8.97% |
| 管理费用 | 19507.88 | 2.29% |
| 财务费用 | 5627.23 | 10.16% |
| 研发费用 | 3644.36 | -5.61% |
| 研发投入总额 | 26249.92 | 40.05% |
研发人员情况：团队规模扩容，结构优化
2025年公司研发人员数量达到243人，同比增长22.11%，研发人员占总员工比例为15.60%，虽同比略有下降，但团队规模显著扩大。从学历结构看，本科研发人员93人，同比增长34.78%；硕士研发人员9人，同比增长125.00%，高学历研发人员的大幅增加，有助于提升公司研发团队的整体专业水平。年龄结构方面，30岁以下研发人员38人，同比增长117.65%，为研发团队注入了新鲜血液，增强了团队的创新活力。
| 项目 | 2025年数量 | 同比增减 |
|---|
| 研发人员总数 | 243人 | 22.11% |
| 本科研发人员 | 93人 | 34.78% |
| 硕士研发人员 | 9人 | 125.00% |
| 30岁以下研发人员 | 38人 | 117.65% |
现金流：经营现金流扭亏为盈，投资筹资现金流承压
经营活动现金流：大幅改善
2025年经营活动产生的现金流量净额为2.06亿元，同比大增453.57%，由上年的净流出5823.86万元转为净流入。主要原因是经营回款增加以及支出减少，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长12.86%，而购买商品、接受劳务支付的现金仅同比增长5.54%，经营现金流的改善反映出公司在营收下滑的情况下，通过加强回款管理和成本控制，实现了现金流的正向循环。
投资活动现金流：净流出收窄
投资活动产生的现金流量净额为-2.39亿元，同比增长38.10%，净流出规模有所收窄。一方面投资活动现金流入同比大降98.18%，主要是理财投资减少；另一方面投资活动现金流出同比下降70.28%，主要是工程项目投资减少，公司投资步伐有所放缓。
筹资活动现金流：由正转负
筹资活动产生的现金流量净额为-6043.02万元，同比下降114.35%，由上年的净流入4.21亿元转为净流出。主要是银行借款减少，筹资活动现金流入同比减少49.07%，同时偿还银行借款也有所减少，但整体筹资现金流的承压，反映出公司外部融资环境或自身融资策略出现变化。
| 项目 | 2025年金额（亿元） | 同比增减 |
|---|
| 经营活动现金流净额 | 2.06 | 453.57% |
| 投资活动现金流净额 | -2.39 | 38.10% |
| 筹资活动现金流净额 | -0.60 | -114.35% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -0.93 | -309.25% |
风险提示：市场、政策、安全及财务风险需警惕
市场风险
一是产业结构转型风险，公司产品以橡胶用炭黑为主，下游轮胎行业增速放缓，且绿色轮胎产业升级对高端炭黑需求提升，若公司不能及时适配需求变化，业绩或将进一步下滑；二是行业竞争加剧风险，中低端产品同质化严重，高端领域竞争也逐步升温，存在客户流失风险；三是原材料价格波动风险，炭黑原材料占生产成本80%以上，价格大幅波动且传导滞后，会挤压公司利润空间。
政策风险
“双碳”目标下，炭黑行业监管趋严，产业政策和环保标准若进一步调整，公司需投入更多资金用于绿色生产改造，短期内会增加运营成本，影响盈利能力。
安全生产风险
公司生产涉及易燃原材料和高温高压工序，产能扩张后安全生产管理难度提升，若发生安全事故，将影响正常生产经营，造成经济损失和品牌损害。
财务风险
公司期末资产负债率56.72%，虽处于合理区间，但仍存在暂时不能偿还到期债务的风险，需关注公司负债规模和结构的变化。