2021年12月17日江苏神通（002438）发布公告称：淳厚基金杨煜城、信泰人寿吴建明、宝盈基金宋总、财通基金王烨敏、建信保险资管范纲枢吴志豪、建信基金姜锋、国盛证券林卓欣于2021年12月16日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司“阀门管家”工业物联网平台涉及市场容量多大?能为公司带来多少增量业绩?
答：“阀门管家”工业物联网平台有能力将各品类阀门产品纳入平台管理。据统计，每个千万吨钢规模的钢企，每年在通用阀门备件维修更换领域内，对各类阀门的需求约有5000万左右，全国12亿吨以上的钢铁产能对应将达到五六十个亿的市场需求空间。公司以国内某千万吨钢产量重点钢企作为样板工程，实施基于5G物联网的技术实现“阀门管家”平台建设。试点采集的数据表明，“阀门管家”能够帮助钢企避免无效的备货和库存占用，提高钢厂备件库存的有效性和经济效益，公司正逐步向其他钢铁企业推广复制。随着“阀门管家”获得越来越多下游钢企认可，未来有望通过平台化后市场服务模式实现冶金行业阀门产品综合市占率的逐步提升。
问：大宗商品涨价会不会影响毛利率?
答：公司产品的定价模式是成本加成，营销模式是以销定产。钢铁占原材料成本比例约30-50%，本身占比不大，影响比较有限。其次，公司产品生产周期在3-6个月，较高的市占率等因素使得公司具备一定的价格转嫁能力。今年上半年4-5月期间钢铁价格快速上涨，对公司生产经营带来一定影响，但到六月中旬后，钢铁价格趋于平稳，对我们的影响逐渐消除。
问：请介绍一下乏燃料后处理市场需求情况?公司在乏燃料后处理业务方面的进展和订单交付情况如何?
答：根据统计截至2020年末，我国在运核电机组51台，每年将产生乏燃料约1000吨以上。十四五规划提出未来积极有序发展核电，行业专业人士预计未来每年将有6-8台核电机组获批建设。随着存量机组逐步增多，根据行业专家预计到2025年我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到1.5万余吨，国内乏燃料处理产能缺口将很大。公司在首个乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7亿元订单，目前正在按照供货合同约定的交货期生产并陆续交货，预计2021将完成绝大部分交货任务，第二套项目招投标公司正在跟进。此外，公司拟通过定增募资，将投入1.5亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设二期工程，不断拓宽产品线，公司有信心通过优质的产品和服务中标更多品类订单，贡献业绩增量。
问：瑞帆节能EMC这块是什么类型的商业模式?
答：公司实施节能环保EMC业务这块主要是子公司瑞帆节能，公司在2017年通过现金并购的形式全资收购的一个子公司，这家子公司主要围绕钢铁企业煤气的节能改造、煤气的回收利用，产生效益分享的模式，一次性给钢厂建设一个煤气回收发电的装置，建成之后发电给钢厂进行使用，计量产生的效益，跟钢厂有一个分成机制，这个机制对瑞帆节能来讲，一次性投入，未来分5至8年进行回收，回收期间得到相应的效益。
问：对于氢能源这块,公司是怎么布局的?未来的收入贡献情况?国内,国外的竞争对手是什么情况的?
答：氢能源方面，公司引进了专业团队成立了独立的子公司，主要的产品就是面向70-90兆帕高压氢用阀门，这里面包括从制氢到储氢，运氢到加氢站用到的阀门。目前这个项目也在起步阶段，今年的营收不高，现在正在做扩能的建设项目，预计在明年会有不错的增长，在未来的碳减排和经济发展对清洁能源的需求压力下，预计氢能发展空间较大。国外日韩在氢能源的运用方面比较领先一些，国内目前在做氢能阀门这块神通氢能源公司研发和供货进度还是比较领先的。
问：核电阀门国产化率还会提高吗?公司对提高核电阀门的市场占比有什么看法?
答：根据行业协会统计，目前总体上核电阀门的国产化率在85-90%，公司还有国产化的工作可以继续做，这是增加公司产品总量的一个方面，其次公司也在不断的努力，抓住市场的机遇，提高核电阀门综合市占率，第三个方面是核电建设本身的增长，随着已经投入运营的核电机组越来越多，存量备件也在增加，这些都是公司未来在核电阀门方面营收增长的主要来源。
问：今年对能源化工市场需求怎么看?未来市场集中度会提高吗?
答：今年能源化工阀门需求较上年有比较大的增长，从现有的市场竞争情况来看，特别是大炼化这块，虽然说竞争比较激烈，但是能源化工本身对阀门的市场需求空间大。而且国家对环保、安全各方面的要求也越来越严格，阀门产业的市场需求有向头部企业集中的趋势。
问：钢铁行业的发展是不是也到了一个发展空间相对有限的阶段?公司冶金阀门的需求?
答：目前国家对钢铁行业的产能也是有所控制的，在蓝天保卫战的前提下，钢铁行业也是污染大户，国家对钢铁行业的环保要求也是越来越高。现在的冶金行业对阀门的需求有几个方面，也是公司订单的主要来源，第一个方面是产能置换，比如钢厂，因为城市不断的扩大，很多早期建设在城市外围的钢厂，随着城市的扩大，慢慢也会变成城中的钢铁企业，这类钢企都将面临异地搬迁产能置换；第二个方面是环保除尘的排放改造，国家对钢厂的排放要求也越来越高，未来更要实现钢铁企业的超低排放目标，这些技术改造对阀门的需求也是持续不断的；第三个方面是钢厂本身在正常运行的过程当中对阀门的需求，阀门本身在管路里面，要频繁的开关调节，而且管道里的工况非常的恶劣，一般使用寿命为2至3年就要更换。公司的冶金钢铁行业的阀门市场需求也主要来自这三个方面。
问：请介绍下无锡鸿鹏航空动力有限公司的业务情况?
答：公司于2020年11月2日与无锡鸿鹏签署了《关于无锡鸿鹏航空动力有限公司之增资协议》，基于拓展公司未来业务领域及寻求产业协同与合作的考虑，公司向无锡鸿鹏航空动力有限公司增资2,981.2734万元，取得无锡鸿鹏19.90%的股权。无锡鸿鹏主要从事通用航空动力装置的研发设计、装配生产、试验、销售和维修保障业务，主要面向固定翼无人机、运输机、直升机、通用航空等应用开发系列涡桨发动机及其涡喷、涡轴衍生产品。无锡鸿鹏已与部分国内无人机系统企业签订协议，将陆续提供适用的航空发动机及其附件产品，目前各项业务进展顺利。
问：军工方面业务进展情况?
答：公司目前已经取得从事军品研发和生产的相关资质，产品主要为蝶阀、球阀等核心产品，过去几年有小批量产品在试用，每年有约千万元级别的市场收入，未来将视市场实际需求进行生产和供应。
江苏神通主营业务：应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门以及应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、非核级蝶阀、非核级球阀等产品的研发、生产和销售。
江苏神通2021三季报显示，公司主营收入15.03亿元，同比上升32.33%；归母净利润2.13亿元，同比上升31.8%；扣非净利润1.98亿元，同比上升37.89%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5.84亿元，同比上升24.52%；单季度归母净利润8891.71万元，同比上升31.5%；单季度扣非净利润8703.5万元，同比上升46.55%；负债率42.92%，投资收益1507.47万元，财务费用1053.13万元，毛利率30.91%。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为22.22；证券之星估值分析工具显示，江苏神通（002438）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)