2023年6月，誉衡药业将旗下子公司低价转让，产生的收益暂时缓解了公司亏损“危机”
《投资时报》研究员 董琳
岁末年尾之际，哈尔滨誉衡药业股份有限公司(下称誉衡药业，002437.SZ)也卷入到医药行业高管离职潮中。
日前，誉衡药业发布公告称，公司董事、副总经理、财务总监纪作哲及内部审计负责人赵金宇因个人原因辞职。在此之前，该公司董事、执行总经理刁秀强同样因个人原因提交书面辞呈。辞职后，上述三人均不在公司担任任何职务。
《投资时报》研究员注意到，在誉衡药业高管人事变动期间，该公司的股权结构也发生了重大变化。目前，公司第一大股东为沈臻宇及其一致行动人，持股比例为8.30%。
业绩方面，2019年至2022年，誉衡药业扣非归母净利润已连续四年亏损。2023年6月，该公司将旗下子公司广州誉衡生物科技有限公司(下称誉衡生物)低价转让，产生的收益暂时缓解了公司的亏损“危机”。此外，近年来，誉衡药业还存在销售费用高企的情况。
在二级市场，截至12月18日收盘，该公司股价为2.55元/股(前复权)，这一价格较上市以来最高点14.81元/股已跌逾八成，目前总市值为56亿元。
针对公司近期人事变动是否与第一大股东变更有关，后续业绩如何改善等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至誉衡药业相关部门，截至发稿未收到公司回复。
誉衡药业近一年股价走势情况(元/股)
数据来源：Wind
高管离职，第一大股东变更
不足一个月，誉衡药业三位高管接续离职。
11月20日晚间，誉衡药业发布公告称，公司董事会收到刁秀强提交的书面辞呈。刁秀强因个人原因，申请辞去公司董事、执行总经理、董事会战略委员会委员及其他下属子公司职务。12月10日，该公司再发公告表示，董事会收到董事、副总经理、财务总监纪作哲及内部审计负责人赵金宇提交的书面辞呈，二人同样因个人原因辞去相应职务。
在股权结构上，2023年1月，誉衡药业原控股股东哈尔滨誉衡集团有限公司持有的32.12%公司股权被拍卖。其中，东源(天津)股权投资基金管理股份有限公司(下称东源投资)、沈臻宇通过司法拍卖方式分别取得公司6.79%、5.03%的股份。
由于法拍后公司不存在持股50%以上的股东或可以实际支配公司股份表决权超过30%的股东，同时公司股权结构较为分散，公司处于无控股股东、无实际控制人状态。
《投资时报》研究员注意到，在誉衡药业高管频繁离职期间，该公司的第一大股东也发生了变化。
12月5日，誉衡药业发布公告称，沈臻宇的一致行动人上海方圆达创投资合伙企业(有限合伙)(下称上海方圆)，于2023年11月30日至2023年12月4日，通过股票账户“方圆27号私募基金”以集中竞价的方式合计增持公司股份536万股，占公司总股本的0.24%，增持金额为1416万元。
增持前，誉衡药业的第一大股东为东源投资，持股比例为6.79%，沈臻宇及其一致行动人上海方圆合计持股比例为6.63%。此次增持后，沈臻宇及上海方圆的持股比例为6.87%，超过东源投资，成为公司第一大股东。
据权益变动书披露，上海方圆目前由沈臻宇持股95%、上海嘉沅实业有限公司持股5%，而上海嘉沅的实控人也是沈臻宇。2016年9月至今，沈臻宇担任上海方圆的执行事务合伙人(委派代表)。
成为第一大股东后，沈臻宇的增持行为并未停止。12月12日，誉衡药业再次公告称，2023年12月6日至2023年12月7日，上海方圆通过股票账户“方圆27号私募投资基金”以集中竞价方式增持330万股公司股票，占公司总股本的0.15%;12月8日，上海方圆通过股票账户“方圆22号私募投资基金”以大宗交易方式增持2800万股公司股票，占公司总股本的1.27%。至此，沈臻宇及上海方圆合计持股比例增至8.30%。与此同时，12月8日，誉衡药业的第二大股东，东源投资减持1.80%的公司股份，持股比例降至4.99%。
低价转让子公司“止损”?
公开资料显示，誉衡药业成立于2000年3月，2010年在深交所上市，是一家以医药大健康产业为主线、制药业务为核心的企业。目前，公司产品覆盖骨骼肌肉、心脑血管、维生素及矿物质补充剂、抗感染、抗肿瘤等领域。
业绩方面，近几年，受重点监控目录、医保控费、医保目录调整等多重医药行业政策影响，誉衡药业营收规模持续收窄，扣非归母净利润均为亏损。财报显示，2019年至2022年，该公司营业收入分别为50.54亿元、30.55亿元、31.45亿元、31.08亿元;扣非净亏损分别为25.96亿元、3.05亿元、0.26亿元、3.04亿元。
2023年前三季度，誉衡药业实现营业收入20.52亿元，同比下滑15.03%;归母净利润为2.24亿元，同比增长642.82%;扣非归母净利润为0.45亿元，同比增长38.37%。而誉衡药业净利润之所以能够实现大幅增长，是因为该公司在第三季度处置旗下子公司誉衡生物股权产生了1.37亿元投资收益。
2023年6月28日，誉衡药业将持有的誉衡生物42.12%股权转让给了青岛普晟普利企业管理中心(有限合伙)，转让价格为2.40亿元，交易完成后，该公司不再持有誉衡生物的股权。这一次，誉衡药业可谓“清仓式”抛售。据悉，2020年至2022年，该公司先后向誉衡生物投入的资金就达到2.92亿元。
誉衡生物的主要产品为抗PD-1单克隆抗体赛帕利单抗注射液(下称赛帕利单抗)。公告显示，2022年及2023年第一季度，誉衡生物分别实现营收1.21亿元、0.4亿元，净利润分别亏损5.89亿元、0.5亿元。誉衡生物的持续亏损对誉衡药业业绩构成较大影响。数据显示，2022年，誉衡生物影响誉衡药业净利润的金额扩大到-0.67亿元，2023年初步预计影响该公司净利润的金额为-0.8亿元至-0.9亿元。
誉衡药业在公告中表示，赛帕利单抗在市场准入、价格竞争及患者群体规模上已不具备优势。此外，誉衡生物PD-1产品宫颈癌适应证及其他产品的研发进展较为缓慢，后续发展需要更多的资金投入。
《投资时报》研究员还发现，近年来，誉衡药业销售费用投入畸高也是导致公司陷入亏损的原因之一。
Wind数据显示，2019年至2022年，誉衡药业销售费用分别为26.87亿元、18.25亿元、18.17亿元、19.25亿元，分别占总营收的53%、60%、58%、62%。2023年前三季度，誉衡药业销售费用为12.67亿元，同比下降13.64%，但占总营收的比重仍为62%。
另一方面，誉衡药业的研发投入却呈现下滑趋势。2019年至2022年，该公司研发费用分别为1.86亿元、1.25亿元、0.98亿元和1.01亿元，2020年、2021年及2022年的增长率分别为-32.46%和-22.12%和2.96%。2023年前三季度，该公司研发费用为0.60亿元，同比下降17.95%，占总营收的比重不足3%，而同期的销售费用则为研发费用的21倍。
2023年第三季度誉衡药业主要会计数据
数据来源：公司财报