新“国九条”出台后，一批上市多年却不分红的企业将被实施“其他风险警示（ST）”。中国商报记者注意到，在刚刚发布的2023年年报和2024年一季报中，有医药上市企业利润过亿元，但分红仍是0元。贵州百灵、通策医疗等更是在近三年内“一毛不拔”。
多位业内人士对记者坦言，根据新规，上市企业三年累计的分红比例和分红金额均不满足要求时，会被实施ST。医药上市企业本就融资艰难，新规出台后，在资本市场“遇冷”情况或加剧。
通策医疗、贵州百灵等分红不达标
新“国九条”针对上市公司现金分红提出了强化监管的要求，同时，沪、深证券交易所发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则（以下简称规则）。规则提出，上市公司最近一个会计年度净利润为正值，且公司合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为正值的公司，三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，会被实施ST。
根据数据，在沪深两市中，已有超过十家医药上市企业踩到“ST红线”。贵州百灵、通策医疗、陇神戎发等上市企业在近三年内累计分红金额几乎为零元。
据了解，部分医药上市企业近三年的利润较为可观。如通策医疗2023年赚得净利润约为5亿元，2024年一季度的净利润也超过1亿元。但是，该企业已连续三年未分红。贵州百灵2024年一季度的净利润超过5000万元，其近三年的分红同样为0元。
有业内人士对记者表示，相比其他领域的上市企业，医药上市企业的盈利能力确实不强，也需要将一部分利润拿出来补充资本市场，如回购企业股票。
企业有利润却不分红
企业有利润为何不分红？记者向通策医疗、贵州百灵发去采访提纲，但截至发稿，尚未收到回复。
有医药上市企业辅导机构的工作人员对记者表示：“一部分医药上市企业不分红是因为盈利状况不理想，医药研发周期长，短期内难见成果，资本市场对医药上市企业也更宽容。也有部分医药企业以此为借口，减少分红，为扩大产能留足更多的现金。从长远看，医药上市企业长期不分红，投资者也会质疑上市企业的盈利能力，医药上市企业未来的融资只会更艰难。”
医疗领域成果研发周期长、投入大是业内公认的事实。规则明确，研发强度大（最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例超过15%）或研发投入大（最近三个会计年度累计研发投入金额超过3亿元）的企业，即使分红未达到上述条件，也不会被实施ST。
但是，记者注意到，部分医药上市企业在分红不达标的情况下，研发投入也未达标，如仁度生物2020年至2022年研发投入占累计营收的比例仅在10%左右，通策医疗2023年研发费用仅占营业收入的2%左右。
记者以投资者身份致电通策医疗，对方表示，公司年报及一季报发布后会有利润分配方案出台，不会让公司ST。截至目前，记者暂未查询到通策医疗的分红方案。
注册国际投资分析师武阅认为，长期以来，部分上市公司在利润分配上表现得相当保守，这种行为不仅损害了投资者利益，也影响整个A股市场的健康发展。新政策通过强制约束措施，将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示（ST）”的情形，能有效增强上市公司的分红意识。
医药上市企业融资持续遇冷
有独立投资人坦言：“这些上市企业不想回馈股东，股东们也会越来越怀疑其盈利能力。公司没有稳定的分红预期，投资者对这些上市企业的关注也会越来越少。”
根据药智数据，2024年第一季度，国内新药领域共计发生投融资事件57起，累计融资金额达94.01亿元，与此前相比，融资数量及融资金额都有明显下降。《2023年全球医疗健康投融资分析报告》显示，2023年中国医疗行业投融资总额为109亿美元，较2021年的340亿美元降幅明显。
2024年4月，多家医药企业终止IPO，包括在资本市场上较为热门的IVD（体外诊断）企业、肿瘤NGS（高通量基因检测）企业等。
有投行人士解释：“企业盈利能力较弱，如已经经过两轮问询的新通药物，该公司核心产品尚未实现销售，上市后依然面临亏损处境，未来仍需要较大规模的持续研发投入。若该公司无法保证未来几年内实现盈利，公司上市后也可能面临退市风险。”
不过，也有医药上市企业在新规发布后公布了有史以来较大手笔的分红。恒瑞医药在2023年财报中提出，将现金分红12.74亿元，占当期净利润的比例为29.62%；片仔癀也在2023年财报中表示，公司拟每10股派发现金红利23.2元（含税），共分配现金红利约14亿元（含税），占合并报表归属于公司股东净利润的50.04%。
中金公司研报称，新“国九条”的发布有望引导上市公司加强分红，提升分红水平、频次。