来源 :蓝筹企业评论2023-09-18
贵州百灵是一家集苗药研发、生产、销售于一体的医药上市公司，于2010年6月在深交挂牌。大众比较熟悉的产品包括银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒等，上述产品在心脑血管类、咳嗽类、感冒类、小儿类药品市场中都占有一定的市场份额，是公司的主要盈利产品。
8月25日，贵州百灵披露2023年半年度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入19.00亿元，比上年同期增长48.07%，主要系市场销售增长所致。实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，比上年同期增长44.23%。值得注意的是，贵州百灵2023年上半年的销售费用为6.85亿元，较上年同期上升46.93%。
同日，贵州百灵公告称，截至本公告日，姜伟累计质押股数约为2.05亿股，占其所持股份比例为83.49%。姜伟是贵州百灵的董事长，如此之高的股权质押，这或许给公司基本面披上了一些迷雾。
原材料储备和成本上涨
尽管2023年上半年贵州百灵的成绩单马马虎虎。但值得关注的是，2023年第一季度，贵州百灵净利润为9230.64万元，而第二季度约为2803万元，仅为第一季度的30.37%。
在此前接受机构调研时，贵州百灵声称，2022年末市场需求旺盛，2023年一季度原材料存货消耗殆尽，6月底才开始批量交货。由于一季度消耗量大，部分原材料供应不足导致二季度生产不饱和，收入增长不理想。
同时，公司也将面临成本上涨带来的压力。据了解，2022年四季度以来中药原材料出现大幅上涨情况，这又是贵州百灵不得不面对的事实。
贵州百灵称，公司将通过产品合理涨价消化对冲原材料上涨影响，同时公司拥有良好供应商体系和必要储备，能有序消化价格上涨影响。针对原材料价格波动因素，公司将加强内部管理，持续优化采购管理流程，通过提前研判市场，精准实施战略采购和储备，有效控制价格波动对采购成本影响，并通过基地种植，抑制骨干产品重要药材价格上涨；全面推动自动化、智能化、科学调度生产，降低生产成本。
医疗反腐下的销售费用
随着医药行业反腐力度的加强，原有的那种不合理的“公关费用”的陡然降低，或有利于规范企业市占率和业绩的双重提升。
高销售费用的一大讽刺在于，虽然从明面上，这都是一笔笔合规的费用，经过了符合上市公司标准的财务审计等等。当医疗反腐开始，几乎所有人都会不自觉的把高销售费用与医疗腐败挂钩。而相关数据可以通过上市公司的财务报表的“销售费用”中窥见一二。
销售费用越高，也就意味着企业对销售的重视程度。而在诸多药品推广方式之中，作为“公开的秘密”，给回扣是最直接的方式。简单理解就是，为了推动医生处方，企业变着法送钱。它是最典型的利益输送和权钱交易。在销售费用中，“广告宣传推广费”最受人关注，有分析人士指出，若对于一些企业来说，推广费用的陡然下降势必会对公司市场占有率和销售收入带来不小的冲击。
值得关注的是，贵州百灵2023年上半年实现营业收入19.00亿元，销售费用为6.85亿元，占比为36.05%，在整个医药行业属于偏高的位置。
董事长的质押生意
据公告显示，截止8月25日，贵州百灵董事长姜伟累计质押股数约为2.05亿股，占其所持股份比例为83.49%。在最新一场机构投资者对贵州百灵的调研活动中，买方机构十分关注这个问题。公司称，姜伟现股份质押融资用途为投资运营的非上市公司产业及偿还其股票质押式回购交易负债，不用于满足上市公司生产经营相关需求，其质押的股份不负担业绩补偿义务。
值得一提的是，2022年12月末，身为控股股东、实际控制人姜伟及其一致行动人姜勇，手中分别持有的1020万股和5407.12万股贵州百灵遭拍卖，成交价格近6亿元。正是这次事件之后，贵州百灵的实际控制人由姜伟、姜勇变更为姜伟独自一人。有统计数据显示，贵州百灵上市以来累计发布超过300条的质押相关的公告。
通过梳理发现，早在2019年，贵州百灵实控人姜伟跨界投资给其带来了资金困局并由此陷入股票质押危机。2020年，姜伟累计占用上市公司资金12.09亿元，累计归还资金8.88亿元，另按银行同期贷款利率计算资金占用利息1882.6万元，形成占用资金（含利息）3.41亿元。2021年1月1日至3月31日，姜伟又累计占用贵州百灵资金4.18亿元。