营收净利双降，应收账款过高。
看起来，这家老牌苗药企业拿到了一手好牌，但似乎很快就打完了。
12月24日，贵州百灵企业集团制药股份有限公司（下称贵州百灵）股价低开4.2%后迅速震荡攀升，盘中一度涨幅超过5%，全天振幅超过14%。截至当日收盘其股价为7.19元，上涨0.56%，总市值101.47亿元。
上一个交易日，贵州百灵股价涨停板开盘，但很快就开始巨幅震荡，并下行走势。这根长阴线不仅让贵州百灵连续上涨的势头戛然而止，更是放出了历史天量，主力资金单日净流出1.67亿元。
此前的12月20日晚间，贵州百灵发布“替芬泰”项目研究进展公告，公司委托上海药明康德新药开发有限公司开展的“应用原代人肝细胞（PHH）评价受试化合物（替芬泰）的体外抗HBV药效试验”顺利完成。
“替芬泰”是以苗族民间药草“马蹄金草”所含的“马蹄金素”为基本骨架合成的苯丙氨酸二肽衍生物，是贵州百灵实施"科技苗药"的核心代表品种，是建国以来贵州省首个1.1类新药，目前已获得美国专利授权，先后获得国家"十二五"重大新药创制和贵州省重大科技专项等多项滚动支持。“替芬泰”的上述疗效一旦在今后的人体试验中得以验证，将对乙肝功能性治愈产生划时代的作用。
或受此消息刺激，贵州百灵股价收出中阳线上穿多条短期均线。次日，其股价大幅跳空高开并迅速拉至涨停，22日更是直接一字板涨停。然而就在部分投资者翘首以盼时，23日，贵州百灵股价又急转直下。
如此短时间内大起大落，手法之凶悍或是短线的游资所为。不过，从超百元股票跌至现在个位数，贵州百灵是否可以来个否极泰来呢？
情况不容乐观。2007年，贵州百灵企业集团制药有限公司变更为股份公司，是一家从事苗药研发、生产、销售于一体的公司。2010年6月3日其在深交所上市，每股发行价40元。贵州百灵荣膺2019年度中国非处方药生产企业百强榜第16位，贵州百灵咳速停糖浆/胶囊、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒、复方一枝黄花喷雾剂、双羊喉痹通颗粒等8个品种上榜，位居各类别产品榜前列。
上市后，贵州百灵股价冲击到53.5元后便开始震荡下行。因除权及股价震荡下行，到2011年12月22日其股价一度探至12.84元。不过，贵州百灵随后便迎来了其高光时刻。经过一年半时间的盘整，贵州百灵股价开始震荡攀升。至2015年5月28日，其股价已高达112.97元。这也成为了其历史的最高点。之后，又开始了漫漫路。2018年10月到2020年2月，其股价再度出现了一波翻倍行情，最高摸至34.1元后开始下跌至今。
股价有起伏，但贵州百灵近五年的业绩却并不抢眼。2016年其净利润为4.82亿元，同比增长17.25%，这也是其近五年净利润同比增速的高点。随后便开始一路下滑，2017年为9.08%，20187.05%，2019年同比增长大跌48.27%，2020年依然没有好转为-46.11%，净利润仅为1.52亿元，还不及五年前的一半。
进入2021年，贵州百灵的业绩似乎依然没有起色。一、二季度的净利润同比增长在-25%上下略微波动，今年三季度，其净利润为1.21亿元，同比下跌25.05%；营收19.78亿元，同比下跌1.86%。
贵州百灵的债务情况也很不乐观。其财报显示，今年三季度，贵州百灵的货币资金仅3.95亿元，但短期借款一项就高达惊人的16.76亿元，一年内到期的非流动负债为2.02亿元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链相当紧绷。
饱受诟病的还有其应收账款居高不下。贵州百灵2017年到2020年的营收从25.92亿元增加到30.88亿元，但同期的应收票据和应收账款却一直居高不下，2017年为16.33亿元，应收款占营业收入的比例接近63%。2020年，这一比例仍然高达48.7%。2021年三季度，其应收票据和应收账款16.11亿元，占营收比例达到惊人的81%。换言之，这属于“纸面富贵”。
更让外界疑惑的是，贵州百灵实控人姜伟及其一致行动人近年来频繁质押公司股权，最高峰时所持股权接近100%质押，显然资金紧缺。今年11月13日，贵州百灵公告称，姜伟质押其持有贵州百灵378,962,809，占持股97.92%；第二大股东姜勇质押占其所持股份比例高达100%。如此近乎清仓式，确实让人对其资金储备感到担忧。
盘面分析，贵州百灵股价近期过山车式的表现，或这是短线行为。技术面，2018年10月到2021年3月形成的密集成交区，将是贵州百灵股价能否真正走出来的关键所在。当然，若其乙肝新药再有实质性利好传来，那其命运或将发生逆转。