来源 :朝阳永续2026-06-10
1. 科伦药业第二季度业绩预期怎么样？
截至2026年06月10日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：
预测净利润5.64亿元，同比变动35.5%。
关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续A股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。
2. 科伦药业最新卖方观点
Morgan Stanley认为：科伦药业的OptiTROP-Lung05试验详细结果在ASCO会议上展示，并在《柳叶刀》杂志上发表。试验显示，sac-TMT联合Keytruda的12个月无进展生存率（PFS）达到62.4%，而Keytruda单药对照组为29.0%。在PD-L1高表达亚组中，12个月PFS为65.6%，对照组为39%。然而，试验也存在一些限制，包括鳞状细胞患者中竞争力较弱的数据、与免疫检查点抑制剂相比更高的3级以上血液学毒性和口腔炎，以及基线时脑转移患者比例较低。未来的关键催化剂包括可能在2026年第四季度或2027年上半年进行的总生存期（OS）的首次中期分析，以及OptiTROP-Lung06试验在ESMO会议上的中期结果。科伦药业计划加速sac-TMT和免疫检查点抑制剂组合在不同癌症类型中的探索，并与合作伙伴默克公司讨论组合策略。12个月的PFS/OS率进一步支持了sac-TMT联合免疫检查点抑制剂的持久性，预计在2026年底或2027年初进行OS的首次中期分析。
分业务来说：
1) OptiTROP-Lung05试验: 科伦药业的sac-TMT联合Keytruda在12个月PFS和OS率上显示出显著效果，特别是在PD-L1高表达亚组中。
2) 科伦药业与默克公司合作:正在讨论sac-TMT和免疫检查点抑制剂组合策略，以加速在不同癌症类型中的探索。
3)风险因素:包括早期产品上市、API价格上涨、集中采购对仿制药类别的影响、大输液市场饱和、API价格波动以及新药和仿制药管线的挫折或失败。
UBS认为：科伦药业在2026年的目标是实现两位数的营收增长，这一增长将由创新产品的增加和海外业务的复苏推动。公司目前处于转型阶段，包括改良和复杂配方的传统业务（LVP和仿制药）、子公司科伦生物技术在差异化创新方法上的竞争优势，以及药物中间体/API的国际化。LVP行业在2025年触底，科伦预计其复苏将推动2026年营收增长达到两位数。非LVP仿制药业务总体稳定，公司预计在传统产品中保持市场份额。面对GPO/VBP的压力，科伦也在加强仿制药的研发支出，转向复杂和高壁垒的配方，如脂质体、微球。科伦的目标是多样化产品供应，专注于麻醉、中枢神经系统和代谢疾病，并迅速通过在LVP中建立的存在渗透顶级医院。川宁正在从传统的抗生素中间体业务模式转型为生物制造平台，科伦有效的成本管理已经增加了抗生素出口的市场份额，并进一步增强了其在全球的价格制定能力。值得注意的是，旗舰产品麦角硫因已进入大规模生产阶段，为抗衰老和健康领域的高附加值奠定了基础。
（注：本文相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）