近日，四川科伦药业股份有限公司（下称“科伦药业”）发布公告宣布终止创新制剂生产线及配套建设项目、NDDS（新型药物输送系统）及抗肿瘤制剂产业化建设项目，上述两项项目分别投入了1.88亿元及528.92万元。
据悉，科伦药业通过发行可转债募集资金约30亿，上述项目原本计划投入约18亿元，然而在募资后的近两年时间里，投资仅进行了不到2亿元，科伦药业称剩余的募集资金将转回集约化智能输液产线等项目。而该募投项目也与其此前布局高端仿制药有关，而科伦药业此番举动，或是迫于仿制药价格内卷及药品集采压力进而对产业布局进行转型的标志。
截至该公司宣布停止推进上募投项目前一日，其股价连跌六日。该股价波动或与近日国家医保局针对医保谈判和国家集采召开的业界交流会有关，有市场传言称，国谈和集采或将收紧。
值得一提的是，截至今年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额约为25.33亿元，同比减少25.86%。且据近日公告显示，其拟使用部分闲置募集资金不超过16亿元暂时补充流动资金，现金流出现一定压力。
募投项目终止转回大输液项目
公开资料显示：科伦药业成立于1996年,其前身为四川科伦大药厂，后于2010年登陆深交所，曾经靠“输液药”发家，主营业务覆盖输液、原料药和中间体等领域。
9月24日，科伦药业发布公告称，变更募资用途的决议获得通过，将终止原募投项目创新制剂生产线及配套建设项目、NDDS及抗肿瘤制剂产业化建设项目。
公告显示，上述终止项目已分别投入了1.88亿元及528.92万元，而按照该公司的原本计划，创新制剂生产线项目预投入15.88亿元、NDDS及抗肿瘤制剂项目预投入2.27亿元。
彼时，科伦药业通过发行可转债共募资30亿元，且原本计划投入4个项目，然而两年时间过去，上述遭到终止的募投项目投资尚不足2亿元。而剩余的募投资金将投向整体调整为集约化智能输液产线及配套产线、设施建设项目。分别为集约化智能输液产线及配套产线、设施建设、（变更后）大输液和小水针产业结构升级建设项目及输液、包材及小水针产线改造、扩能及配套设施改造建设等项目。
据悉，在科伦药业原本的计划中，创新制剂生产线及配套建设项目是为了布局高端仿制药和改良创新药领域，此番终止上述项目，或为整体发展方向的变更，由仿制药领域转回基本盘大输液产业。
此外，创新制剂生产线是在2019年启动的扩产能项目，NDDS则是2015年开始操作的脂质体、微粒等改良剂型项目，均与集采相关。
科伦药业此番举动正与仿制药内卷及药品集采有关。科伦药业表示，国家和地方集采对药品竞争格局和市场分配产生重大影响，同质化竞争问题凸显，以及受众多新靶点的发现以及生物药技术的发展的影响，布局的部分肿瘤仿制药管线、改良型创新药管线已不能匹配未来临床需求。
而在9月19日，该公司宣布终止募投项目前不久，国家医保局召开了国家医保药品目录调整拟谈判/竞价企业沟通会，及第十批国家组织药品集中采购的专家会。据市场消息，医保谈判准入率不到50%，以及集采竞争格局将进一步变化，第十批国家集采将是有史以来品种最多的一次国采。
值得一提的是，在国家医保局召开上述会议后不久，科伦药业股价出现震荡，其股价连续六个交易日出现下跌。截至9月30日，该公司股价为32元/股，较发行价83.36元/股已经跌去近70%。
仿制药内卷现金流承压
2018年的医药改革，药品集采从试点到全国扩围，对医药企业的发展方向影响巨大。彼时，科伦药业非输液制剂收入为28.57亿元，同比增长51.14%，18个仿制药物获批生产，其中国内首仿品种4项，首家一致性评价品种4项。
然而，仿制药这一市场价格可谓愈来愈卷，2023年11月的第九批国家药品集采中，此次集采有41种药品采购成功，拟中选药品平均降价约58%，多个品种降幅高达90%。
在第七批国家集采中，科伦药业11个品种中选。报价时，该公司的盐酸厄洛替尼产品给出了全国最低价。而在药价低廉的背景下，该公司非输液制剂销售收入也出现了下滑。
资料显示，2023
年，共有45项仿制药获批上市，截至目前，科伦药业仿制药有近200个仿制药批文。而其非输液制剂销售收入约为39.55亿元，同比下滑了6.93%。仿制药的路越走越窄，该公司也就决定回归大输液业务。
年报显示，2023年，该公司输液业务销售收入约为101.09亿元，同比增长6.96%；销量43.78亿瓶/袋，同比增长10.60%，其2024年上半年的业绩也出现增长。然而，在业绩向好的情形下，其现金流方面却出现较大幅度的波动，截至今年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额约为25.33亿元，同比减少25.86%。
此外，据9月24日科伦药业发布的《第八届董事会第三次会议决议公告》显示，其拟在确保募集资金投资项目建设需求和募集资金使用计划正常进行的前提下，使用部分闲置募集资金不超过16亿元暂时补充流动资金。
同时，在经营活动产生的现金流量净额减少，使用募集资金补充流动资金的情形下，科伦药业仍在推进新的投资项目。今年7月，龙泉市政府和科伦药业等公司签约了科伦药业高端制剂及保健食品项目，由科伦药业、云南联铭2家浙江国镜药业股东联合投资建设，计划总投资20亿元。
值得一提的是，2020年—2022年，科伦药业的货币资金约为29.20亿元、27.72亿元和47.25亿元，而对应的短期借款及一年内到期的非流动负债分别约为64.69亿元、65.78亿元和53.2亿元，两者存在较大的资金缺口。
就了解募投项目终止及股价波动等相关情形，科伦药业暂未进行回复，本报将持续关注。