来源 :电鳗快报2023-04-17
科伦药业(002422.SZ)的净利润在2022年和今年第一季度实现了较大幅度增长，但值得注意的是，该公司营业收入在过去两年只维持个位数增长，该公司的“控费”对业绩贡献较大。此外，该公司的毛利率在2022年全线下降值得关注。
2022年和今年一季度净利润大增
4月13日晚间，科伦药业发布了2023年第一季度的业绩预告，预计实现归母净利润7.5亿元至8.5亿元，同比增长157.4%至191.72%;预计扣非后净利润为7.3亿元至8.2亿元，同比增长177.02%-211.17%。
对于业绩大幅增长的原因，科伦药业表示，主要原因是公司输液、非输液制剂、原料药中间体产品销售收入及利润同比增长，加上子公司科伦博泰研发项目取得海外授权收入，利润同比增加，以及公司融资总额减少，融资利率下降，相应利息支出同比减少等因素共同所致。
同一天，科伦药业还发布了2022年的业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入189.13亿元，同比增长9.46%;实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为17.09亿元和16.46亿元，同比分别增长54.98%和58.6%。
对于业绩变动的原因，科伦药业在公告中表示，公司输液产品结构持续优化，密闭式输液量占比提升1.91%，以及新获批产品销量增长，利润同比增加;原料药中间体主要产品价格恢复，营业收入及利润同比增加;公司非输液新获批产品销售持续放量，营业收入和利润同比增加;公司创新研发项目与MSD达成合作协议以及有偿独家许可，2022年实现收入7.3亿元，增加归属于母公司净利润3.00亿元等。
毛利率全线下降
年报显示，科伦药业主要从事大容量注射剂(输液)、小容量注射剂(水针)、注射用无菌粉针(含分装粉针及冻干粉针)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等23种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。
2022年，该公司有93.72%的收入来自医药制造，3.97%的收入来自研发项目，2.31%的收入来自其他。如果产品划分，该公司有49.97%的收入来自输液，43.75%的收入来自非输液，3.97%的收入来自研发项目，2.31%的收入来自其他。
值得注意的是，在业绩大幅增长的同时，科伦药业的毛利率却出现了大幅下降。报告期内，该公司的医药制造行业的毛利率下降了3.78个百分点，研发项目的毛利率下降了33.5个百分点;在具体产品上，该公司的输液产品的毛利率下降了2.29个百分点，非输液产品的毛利率下降了3.2个百分点。
事实上，科伦药业的净利润增长主要受益于该公司在费用方面的控制。2022年，该公司的销售费用同比下降了6.7%，管理费用同比下降了19.03%，财务费用同比下降了5.43%，研发费用同比增长了3.37%。由此可见，除了研发费用，该公司的各项费用几乎都在下降。
科伦药业于2010年登陆资本市场，从2018年至2022年，该公司的扣非后净利润分别为11.13亿元、7.9亿元、6.28亿元、10.38亿元和16.46亿元，同期增速分别为698.96%、-29.05%、-20.43%、65.14%和58.6%。
由此可见，2021年和2022年近两年，科伦药业实现了较快的业绩增长。然而，值得注意的是，在净利润大幅增长的同时，该公司的营业收入只是个位增长，2021年和2022年其营业收入的增速分别为4.94%和9.46%，与其净利润增长相差甚远。
科伦药业通过“控费”带来的业绩能否持续?该公司毛利率的下降将如何影响其业绩?目前科伦药业的的输液产品是其最大收入来源，该产品包括多特、多蒙捷等产品。近年来该品类出现增长乏力迹象，2022年该产品实现收入94.5亿元，同比下降了3.56%。
2021年和2022年，科伦药业的研发投入金额分别为18.0亿元和18.1亿元，同期研发投入占营业收入的比例分别为10.42%和9.6%。但该公司的研发投入金额远落后于该公司的销售费用，2021年和2022年，该费用分别为50.2亿元和46.9亿元，为其研发费用的2.5倍左右。