来源 :证券之星2022-03-11
2022-03-11光大证券股份有限公司唐佳睿对天虹股份进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：业绩低于预期，受疫情冲击影响较大》，本报告对天虹股份给出买入评级，当前股价为6.55元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为39.23%，对该股盈利预测较准的分析师团队为招商证券的邹恒超。
天虹股份(002419)
公司 2021 年营收同比增长 3.97%,归母净利润同比减少 8.41%
3 月 10 日，公司公布 2021 年年报：2021 年实现营业收入 122.68 亿元，同比增长 3.97%，实现归母净利润 2.32 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.19 元，同比减少 8.41%，实现扣非归母净利润-0.88 亿元，业绩低于预期。单季度拆分来看，4Q2021 实现营业收入 30.71 亿元，同比增长 4.15%，实现归母净利润-0.24 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.02 元，实现扣非归母净利润-0.77亿元。
公司 2021 年综合毛利率下降 3.64 个百分点，期间费用率下降 1.68 个百分点2021 年公司综合毛利率为 39.24%，同比下降 3.64 个百分点。单季度拆分来看，4Q2021 公司综合毛利率为 40.14%，同比下降 9.78 个百分点。
2021 年公司期间费用率为 39.02%，同比下降 1.68 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 32.71%/3.17%/2.59%/0.56%，同比分别变化-4.24/-0.22/+2.67/+0.10 个百分点。 4Q2021 公司期间费用率为 40.54%，同比下降 3.74个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 33.88%/3.42%/2.32%/0.93%，同比分别变化-5.41/-1.10/+2.21/+0.56 个百分点。
线上线下齐头并进，业绩受疫情冲击影响较大
2021 年公司共计开设 8 家购物中心， 18 家超市（其中含 12 家 sp@ce 独立超市），线下渠道维持有序扩张。2021 年，公司线上销售继续保持增长，线上商品销售及数字化服务收入 GMV 逾 51 亿元，其中平台服务收入同比提升 72%。天虹整体数字化会员人数超 3600 万。公司 2021 年有超过 60%的收入来自于华南地区，2021 年一季度与四季度广深地区均出现疫情反复的情况，对于公司的收入和利润造成了一定的影响。
下调盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩低于预期，主要是受疫情反复的影响。鉴于 2022 年 1-2 月深圳疫情情况较为严重，且未来疫情恢复进程尚不明朗，我们下调对公司 2022/2023 年 EPS的预测 23%/21%至 0.20/0.23 元，新增对公司 2024 年 EPS 的预测 0.26 元。公司线下门店有序扩张，数字化程度不断提升，线上线下一体化建设不断完善，维持“买入”评级。
风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.43。证券之星估值分析工具显示，天虹股份（002419）好公司评级为2星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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