来源 :证券之星2023-07-26
爱施德(002416)
投资要点
事件：控股子公司优友互联挂牌新三板创新层，多维度助力长远发展爱施德控股 60.25%（直接 60%+间接 0.25%）子公司优友互联于 2023 年 7 月 25日起在全国中小企业股份转让系统挂牌，本次挂牌登记股份总量为 3100 万股。发行完成后公司持有优友互联 1807.5 万股，占发行后总股本的 58.3%（直接58.06%+间接 0.24%）。
优友互联：以移动通信转售为基础，第二增长曲线加速勾勒，未来可期优友互联主营移动通信转售业务、物联网业务及 MVNE 合作业务，其中移动通信转售业务营收占比约 90%。公司拥有中国移动、中国联通和中国电信三大运营商的移动转售业务经营许可资质，号码资源超两千万。优友互联持续技术创新，优化运营模式，营业收入稳定增长。 2020 年/2021 年/2022 年 1-9 月分别实现营收 1.27 / 1.55 / 1.25 亿元，归母净利润 0.22 / 0.27 / 0.22亿元； 2021 年营收/归母净利润分别同增 22.54%/ 21.15%。政策加持下开拓物联网业务，优友互联第二成长曲线加速描绘中。在国家政策支持和 5G 规模化应用驱动下，物联网产业高速发展，移动物联网连接数持续提升。优友互联于 22 年 12 月正式开启物联网转售业务运营，成为首家与中国联通合作的物联网转售试点企业。公司物联网业务已覆盖智慧电网、工业互联网、安防监控、智慧城市、共享单车、 5G 虚拟专网、跨境物流定位等领域。随着物联网计费系统的加速建设，技术实力和服务能力的提高，有望迎来业绩放量。募集资金全部用于优智云项目，加速完善物联网业务布局。优友互联两年内计划总投资约为 2,800.32 万元建设物联网计费系统，包含定向发行股票募集的1,000 万元及自筹资金 1,800.32 万元。该系统在移动通信网络的基础上，通过多网络、多运营商的设备和云连接，实现满足自身业务需求的同时为其他物联网客户提供多元化物联网管理系统服务，增强业务核心竞争力。
观点：既利于子公司充分把握物联网红利，又符合爱施德互联网领域战略规划此次挂牌新三板创新层，有望在提升资产流动性、改善经营效率、完善激励机制、强化核心竞争力等多个维度助力公司长远发展。作为国内首家获得物联网转售试点批复的企业，我们期待优友互联在物联网领域创造更高价值。
盈利预测与估值
爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著优势。预计 23-25 年营收 1009 / 1101/ 1200 亿元，同增 10.3%/9.1%/9.0%，归母净利润 9.80 / 12.19/13.66 亿元，同增 34.2%/24.3%/12.1%，对应 9.8X/7.9X/7.0X，维持“买入”评级。
风险提示：新品不及预期、手机销售不及预期、产业政策变动和竞争加剧等。