来源 :证券之星2021-10-28
2021-10-28天风证券股份有限公司缪欣君对广联达进行研究并发布了研究报告《Q3单季度收入提速，全年施工业务有望超预期》，本报告对广联达给出买入评级，当前股价为72.3元。
广联达(002410)
事件：
公司前三季度实现收入 35.56 亿，同比增长 39.74%，归母净利润实现 4.75亿，同比增长 106.89%，扣非后归母净利润为 45.45，同比增长 118.76%。
Q3 单季度收入超预期， 21 年激励目标有望超额实现
Q3 单季实现 14.06 亿，同比增速 45.66%，较 Q2 明显提速，收入增速超预期。我们认为业绩超预期主要原因是数字造价业务全面进入云转型，收入稳健快速增长，工程信息等增值服务业务增长明显；数字施工业务前期合同进入交付期，收入逐步确认，交付进展顺利。 Q1-Q3 公司净利率同比提升了 4.19 个百分点，毛利率同比降低了 2.68 个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别降低了2.48%/1.76%/2.1%/1.36%，经营效率显著提升，我们认为公司加速数字化转型，完善从战略到执行的全面预算管理体系，严控费用，持续提升人均效能，也对业绩增长产生积极影响。公司近期股权激励计划 21 年净利润目标为 6.5 亿，同比增长 96.97%，我们认为根据目前前三季度净利润同比增速，公司有望超额实现 21 年激励利润解锁目标。
全年施工业务有望超预期，设计新产品发布完善一体化解决方案
上半年优先拓展合同扩大增量，新签合同额较上年同期增长超过 100%，上半年新签合同中，下半年将重点落实交付保障收入和回款。根据三季报业绩，我们认为下半年数字施工业务前期合同进入交付期，收入逐步确认，交付进展顺利，全年施工业务有望超预期。广联达数维设计-建筑新品公测版于 10 月 21 日线上发布，产品遵循国内设计规范，具备从三维建模到快速出图的全阶段能力。软件以自主图形平台为基础，以参数化驱动为核心，融合二三维设计优势，大幅降低使用门槛，更符合本地化设计习惯。我们认为设计新产品的发布表明公司在设计领域进一步的完善一体化解决方案，实现以数据标准为基础，以数据协同平台和设计资源为支撑。投资建议：考虑 Q3 业绩超预期，看好全年业绩增长。我们修改 21-23 年
盈利预测，收入从 50.01/63.33/76.42 提升至 54.06/68.46/82.61 亿，净利润从 7.04/10.04/12.87 提升至 7.12/10.81/13.86 亿，维持“买入”评级。
风险提示：云化结果不及预期，施工和设计业务发展不及预期，造价增值业务发展不及预期
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为85.6；证券之星估值分析工具显示，广联达（002410）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。