近期，多氟多发布自上市后首次回购公司股份的公告。公告显示，该公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划，回购实施期限为自股东大会审议通过本次回购方案之日起12个月内，回购总金额区间为1.51亿元-3亿元，回购价格不超过20元/股。
多氟多推出首次回购股份的背后是该公司长期萎靡不振的股价。10月18日，多氟多股价再次跌破16元/股，截至收盘报于15.79元/股，已较历史高峰回撤超过60%，逼近2021年5月底的水平。
多氟多为何持续下跌？未来还有没有良好成长性？这些问题关系到众多关注于该公司股民的投资。
主营业务失速
多氟多主要业务可分为高性能无机氟化物、电子化学品、新能源电池及材料等几大板块。此前，该公司第一大业务一直是氟化物，但近几年随着新能源行业的快速发展，以六氟磷酸锂为代表的新材料逐渐取代氟化物成为公司第一大业务板块，2023年上半年其营收占比达到61.92%。
（多氟多各项产品占总营收比重变化图）
在多氟多新材料板块中，六氟磷酸锂是其最主要的产品，公司股价萎靡和该产品价格的持续超预期下跌有重要关系。
六氟磷酸锂具有很强的周期性，2015年至2016年上半年，伴随着六氟价格的快速上涨，多氟多计划由3000吨产能提升至8000吨；天赐材料计划由2000吨产能提升至1.2万吨；被天际股份收购的新泰材料由2160吨产能提升至8160吨。
然而到2016年下半年，受“骗补”风波、补贴新政迟迟未出台等因素影响，新能源汽车增长速度相对放缓，受累于此，六氟磷酸锂进入了漫长的“下跌通道”，直至2020年才重拾涨势。
时至今日，六氟磷酸锂的周期之困再度袭来。据东财数据显示，10月16日,六氟磷酸锂主流市场价9.3万元/吨，较去年高点回撤超过80%，较今年初的回撤幅度也有接近60%，可见价格下跌幅度之剧烈。
六氟磷酸锂价格的下跌直接拉低了多氟多新材料板块的营收和盈利，进而对该公司的业绩产生了重大影响，2023年上半年多氟多营收同比下降12.65%，净利润同比下降80.88%。
根据东财数据统计，2020年至今，多氟多股价走势与六氟磷酸锂的价格走势呈现出高度的一致性，有力证明了公司股价萎靡和该产品价格的下跌有直接关系。
（六氟磷酸锂价格变化图）
（多氟多股价走势）
未来成长性如何？
那么，未来，多氟多是否还有成长性？
这可以从量、价维度来分析。
由于六氟磷酸锂技术壁垒高、工艺复杂，从立项建设到产出合格产品需要较长周期，因此六氟磷酸锂是一个集中度较高的行业。
相关数据显示，2022年全球六氟磷酸锂的产量为13.21万吨，其中天赐材料市场占比30.3%，多氟多占比22.7%，CR4的市场份额达到68.8%。
目前多氟多具备5.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力。今年8月，该公司20亿元定增落地，募集资金将用于年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目和补充流动资金。该项目是多氟多在现有业务基础上进行的产能扩张及延伸。项目实施后，将极大增强公司六氟磷酸锂产品的保供能力，抢占市场份额。
不过从行业整体来看，几家头部企业在六氟磷酸锂领域的产能竞争异常激烈。2022年天赐材料等公司也均新增投产了六氟磷酸锂产能，且有10余家厂商披露了六氟磷酸锂投产计划。
综合各机构发布的数据来看，2022年国内六氟磷酸锂产量约为10.14万吨，截至2022年年底，国内六氟磷酸锂产能在19至22万吨/年之间。如果算上天赐材料的 6.2万吨/年的产能，仅这两家头部企业的产能就可以覆盖2022全年的实际产量。
行业产能持续扩张的背景下，市场对六氟磷酸锂产能过剩有强烈担心，进而对投资者信心产生了严重影响，这也是多氟多股价长时间下跌的根本性原因。
目前，六氟磷酸锂供需持续宽松，价格逐步回归理性，企业盈利的差异化将更多聚焦于成本端，而多氟多由先进的工艺技术和一体化模式所构筑成本优势引人注意。
首先在一体化方面，目前多氟多具备“萤石—高纯氢氟酸—氟化锂—六氟磷酸锂—锂电池”完整的产业链，在这种产业链下，多氟多生产六氟磷酸锂过程中只外采碳酸锂，此路线中，生产1吨固态六氟只消耗碳酸锂0.28吨左右，远低于外采氟化锂生产六氟的路线所消耗的碳酸锂量。
工艺上，多氟多在六氟磷酸锂产品的制备中创新反应和结晶工艺，提升原材料转化率和单体装置产能，实现降本增效，指标处于行业领先水平，有效降低了原材料成本。
据多氟多总经理李云峰介绍，公司通过产业化迭代，大幅降低固定资产投资，目标是到第五代技术，万吨投资额进一步降至1亿元。在行业原材料价格趋于稳定后，公司在建设投入、折旧、人工、能耗等方面的成本优势将会凸显。
在六氟磷酸锂之外，多氟多在LiFSI、六氟磷酸钠等新型电解质，以及电子化学品上也逐渐呈现出领先迹象，这些都可为其未来的成长性赋能加分。
目前，多氟多LiFSI已具备千吨级产能，新建1万吨产能项目一期已经开工；六氟磷酸钠已具备千吨级产能，同时提供研发电解液服务，随着钠离子电池发展进步，有望得到更广泛应用。
多氟多是国内首批突破G5级别氢氟酸生产技术并具备产线的企业，现具备6万吨电子级氢氟酸产能，其中半导体级2万吨；年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目已全面开工，将陆续投产。电子级硅烷是半导体行业典型“卡脖子”材料，国产替代性较强，公司子公司中宁硅业现具备4000吨产能，未来市场前景广阔。
机构怎么看多氟多？
万得数据显示，近60日北向资金对多氟多净流出2.17亿元，但近30日净流出大幅减小，只有1779.36万元，目前，北向资金持仓比例为1.89%，持有市值为2.91亿元，是近一年来的低点。
不过从机构持仓方面来看，多氟多近几年机构持仓股数呈持续增多趋势。截止今年6月30日，机构持仓股数为1.22亿股，较上年同期增加3214万股，较2021年6月30日增加5110万股，较上年第三季度末的低点更是增加了7205万股。
估值方面，目前，多氟多PB仅为2.32倍，已经创下2014年以来最低水平。
（多氟多PB变化图）