来源 :信息早报2021-07-24
星网锐捷（002396）近期二级市场股票走势强劲，7月1日至7月23日，放量上涨逾30%。公司客户需求复苏，经营保持稳健成长态势。前期发布的2021年半年报业绩预告显示，公司2021年上半年预计实现归母净利润2.06亿元~3.09亿元，同比增长200%~350%。
星网锐捷2021年第二季度单季归母净利润2.57亿元，同比增长110%。业绩高速增长得益于本年新冠肺炎疫情在国内得到了有效控制，公司部分行业客户需求逐渐复苏，公司的销售订单、发货同比增加，经营保持稳健成长态势。与去年同期相比，上半年公司营业收入较去年同期实现大幅增长，同时产品营业收入结构有所好转，销售毛利率较上年同期上升，进而净利润也较上年同期实现大幅增长。
星网锐捷主要业务是为企业级客户提供信息化解决方案。公司的主要产品包括智慧网络、智慧云、智慧通讯、智慧金融、智慧娱乐、智慧社区等领域。主要用于满足企业级用户的相关需求。星网锐捷的信创终端整机、威讯桌面云系统、超融合系统等产品均进入国家信创技术图谱，升腾与芯片（龙芯、兆芯、鲲鹏、飞腾等）、操作系统（统信等）、云平台、服务器（龙芯、海光、华为鲲鹏）等多个厂商完成相互认证，形成完整信创产业生态。未来云桌面的信创替代空间广阔，公司有望充分享受行业红利。
在瘦客户机与桌面云领域，公司始终走在行业技术的前沿，瘦客户机市场份额持续保持中国及亚太市场领先，中标福建省政府行业90%云应用份额；电子签名设备和移动产品在金融行业保持优势地位，完成营业厅智能云方案的升级换代，全新发布的“边缘智能计算平台”，实现多省市的规模落地；桌面云产品线渠道建设不断加强，产品销售有较大增长。与华为、新华三、中兴通讯、深信服等行业领先企业达成战略合作。同时，推出适用于各行业、轻量级云桌面架构的轻云解决方案，帮助用户实现“轻松上云”。瘦客户机与桌面云解决方案能够有效提升企业管理效率，对商用PC的替代率有望持续提升。
公司入围中国移动高端路由器和交换机集采。根据三大运营商最新业绩公告及推介材料，2021年预计资本开支约3406亿元，除5G以外，各大运营商均在加速云基础设施以及数据中心等新型基础设施建设，有望带动相关产业链机会。锐捷网络近年来在运营商高端市场取得突破，在中国移动交换机集采中多次中标。在中国移动2021年至2022年高端路由器和高端交换机产品集中，公司以30%的份额分别中标中国移动3层交换机一档和二档的集采，持续实现运营商高端产品的增长。
星网锐捷市场份额持续领跑，受益于ICT格局重塑，网络设备云桌面大有可为。网络设备和云桌面仍面临较好的持续成长性。其中网络设备在数据中心市场已经进入收获期，互联网和运营商市场的份额均有提升，并且高端市场亦有重大突破。去年第四季度，锐捷网络交换机在国内互联网领域市占率42.5%，排名第一，2015~2020年复合增速79.1%。另外，国内云桌面有望加速渗透，公司作为该领域龙头，有望充分受益，去年锐捷网络VDI以34.7%的市场份额，连续6年领跑云桌面市场；升腾的云终端和瘦客户机也持续蝉联第一。根据IDC数据，2020年锐捷网络以太网交换机在中国市场占有率排名第三，Wi-Fi 6产品出货量排名第一，受益于ICT格局重塑，公司网络设备未来有望进一步打开向上空间。
分拆上市股权激励充分彰显公司发展信心。公司拟将其控股子公司锐捷网络分拆至深交所创业板上市，有助于改善子公司的激励机制，提升管理层和员工发展业务的积极性。同时，通过分拆子公司单独上市，锐捷网络可以与资本市场直接对接，有望最大限度地利用资本市场的融资功能，锐捷网络可以直接从外部筹集资金，从而拓宽了融资渠道、提高融资灵活性、有效降低资金成本，为锐捷网络后续发展提供充足的资金保障。
招商证券研究员表示，公司两大块核心资产——锐捷网络的企业网设备和升腾资讯的云桌面预计未来几年有望加速成长。公司为云计算优质赛道里的优质公司，数据中心交换机白盒化渗透率提升+运营商高端市场突破，产业和公司向上趋势不变；其次，云桌面业务随着云桌面渗透率提升+信创加持+公司份额提升。
天风证券研究员王奕红、唐海清最新研报指出，星网锐捷是企业网络设备龙头之一，所处的云计算赛道天花板高，信创云桌面业务也将迎来发展机会，属于云管端ICT竞争力强劲的云计算+信创标的，受益于ICT格局重塑，公司网络设备未来有望进一步打开向上空间，看好公司中长期投资价值。考虑疫情影响逐步减弱，公司经营保持稳健增长态势，上调公司2021~2023年预计净利润为6.3亿、7.9亿和9.2亿元，对应2022年PE为20倍，维持“增持”评级。