股市里人人都知道光通信龙头“易中天”，却没注意到已经被另一只光通信“新兵”东山精密（002384）抢了风头。
数据显示，2026年以来到6月4日，东山精密股价涨幅超过108%，远超“易中天”里的中际旭创和新易盛，只有天孚通信涨幅超过东山精密。
但是最近，东山精密却突然遭遇了一场“小作文”风波险些被击落马下，市场传闻直指公司前两年收购的索尔斯光电业务的经营和合规问题，虽然公司在6月2日火速安排了一场机构电话会议，董事长袁永刚亲自上阵解释，曲线否认了“小作文”的指控，但是也着实把公司惊出了一身冷汗。
一般来说，在股市预期持续一致的情况下，总是会冷不防出现一只“黑天鹅”，这个很难说有什么内在必然性，但是冥冥中总是有一股力量要打破市场的预期。
而另一方面，由于股价在长期上涨过程中，积累了巨大的获利盘，这些筹码的不稳定极易因一些突发利空引发踩踏，比如6月1日，东山精密就曾经放量跌停。
所幸的是这只“黑天鹅”目前来看暂时被证伪，所以这个短期的暴跌反而变成了“黄金坑”，此后三天东山精密股价不仅全部收复失地，还再度创出了历史新高。
截至6月4日收盘，东山精密股价突破244元，总市值已经达到4360亿元，成为江苏新晋的“市值一哥”。
一、4000亿大牛股“一日惊魂”
6月1日早盘，各大投资社群、股吧突然批量流出东山精密利空小作文，短时间刷屏扩散，这个传闻主要包括收购索尔思光电涉嫌行贿、实控人因国资追责滞留境外不敢回国、港股上市审批受阻拖累并购落地，顺带编造英伟达、Meta等海外大客户砍单传闻。
传闻内容看起来很惊悚，几乎把东山精密的炒作逻辑全部颠覆了，但是这个“小作文”的内容组织并不高明，语言逻辑混乱，事实自相矛盾。但这对于那些已经积累巨大的利润的投资者来说，肯定是先跑为上。
所以谣言发酵速度远超市场预料，开盘后恐慌抛盘蜂拥而出，上午十点半后直线跳水，没多久便被巨额卖单封死跌停，收盘定格191.75元，单日市值瞬间蒸发近400亿元，全天成交额狂轰267.25亿元，换手率高达9.81%，登上深交所龙虎榜榜单。
当日不光个股受挫，连带中际旭创、新易盛、天孚通信为首的光通信“易中天”龙头梯队集体走弱，整个算力光模块板块被情绪带崩了。
不过从后来数据来看，这一天主要是一些浮动筹码，主力资金并没有被吓退，反而还有大量资金趁机抄底。
深交所龙虎榜事后公示数据显示，6月1日全席位合计净买入24.91亿元，其中机构专用席位净买入10.21亿元，恐慌跌停日反倒成了大资金的捡筹窗口。
到6月2日，东山精密大幅反弹7.28%，当日买卖前五营业部净买入额达到10.26亿，其中机构净买入4.7亿。
同时我们还注意到，6月3日有一笔1.5万股的大宗交易，交易价格为223.99元，也是当天的收盘价，卖方为机构席位，卖方为中金财富证券福州五四路营业部。从这个零折价的大宗交易也能看出市场承接盘还是异常强劲。
二、袁永刚亲自上阵火速辟谣
这个传闻虽然看起来不靠谱，但是还是重击了公司股价，公司老板坐不住了，生怕会搞出什么大乱子。
利空发酵当晚，东山精密迅速启动危机公关，第二天一早就由实控人袁永刚牵头召集各家机构电话会议，奇怪的是连董秘冒小燕都没参加，富国、汇添富、华夏、睿远等头部公募悉数到场，袁永刚首先就针对市场传闻进行解释澄清，具体内容可以参见公司披露的投资者关系活动记录表（深交所可查）。
针对网传关于收购索尔思的情况，袁永刚表示，索尔思收购2025年10月已完成全额对价支付、正式并表，全流程依法合规，自索尔思光电并表以来，公司已完成人员业务的融合与协同。
针对海外大客户订单的情况，袁永刚表示，公司光芯片技术量产工艺及应用技术稳定可靠，下游光模块产品已实现多家行业头部客户产品落地及批量供货。随着行业的不断发展，高端光模块产品市场需求旺盛，客户订单充足，整体出货规模有望实现稳步增长。
这个电话会议显然是公司为了快速澄清市场传闻而开的，市场应该会有所预期，所以当天上午东山精密股价就出现大幅反弹，一度上涨超过10%，但是下午开盘后又出现了明显回落。这个情况在6月3日也出现类似走势，都是上午冲高，下午回落，似乎多空双方进行激烈拉锯。
三、200倍PE下的多空互博
那么为什么会在这个时候出现“小作文”呢？我们认为有两个可能，要么是踏空资金故意释放利空，打压股价寻机“上车”，要么是公司持续涨幅过大，筹码本就处在松动临界点，利空刚好给了获利资金集中兑现的绝佳借口。
从行情数据来看，自2025年下半年切入AI光模块赛道、完成索尔思光电并购之后，东山精密开启超级牛市行情，仅仅一年时间股价就从20多块冲到了234元，完成了一年十倍的壮举。
特别是从2026年2月后的三个月时间，东山精密从70多块涨到了230多块，翻了三倍多。
那么公司的业绩到底能不能支撑这么高的股价呢？我们先看公司的基本面。
财报数据显示，东山精密2025年营收401.25亿同比增长9.12%；归母净利润13.86亿，同比增长27.67%。由于2025年10月索尔斯才并表，所以去年业绩增速还没有那么显眼。
但是到2026年一季度，公司营收131.38亿元，归母净利润11.1亿元，主要是因为索尔思光芯片和光模块IDM一体化产能持续释放，单季利润已经超过2025年全年八成收益，引发公募、社保、北向资金抱团入驻。
据WIND数据显示，截至去年年末有130多家机构（合并同机构持仓）持仓，流通盘机构持股占比超40%，筹码高度集中在机构手里。
虽然公司业绩确实在高速增长，但是股价的涨幅要更加夸张。按照一季度业绩和6月4日收盘价测算，公司动态市盈率（TTM）已经高达210多倍，市净率（TTM）高达61.8倍。
2026年6月4日东山精密估值来源：WIND数据
据机构研报，东山精密是全球唯一具备PCB、光芯片以及光模块从研发到生产全流程的企业，甚至比“易中天”还要牛掰，所以市场对其成长预期非常高，机构盈利预测一个比一个猛。
开源证券研报给出2026/2027/2028年归母净利润预测分别为68.78亿/128.24亿/192.67亿元，中泰证券给出的净利预测更高，分别为75.38亿/148.35亿/237.18亿元，方正证券盈利预测分别为74.5亿/150.1亿/237.7亿元。
按照6月4日收盘价237.8元测算，按照开源证券给出的三年盈利预测估值分别为63倍/34倍/27倍；而按照方正证券盈利预测估值则分别为58倍/29倍/18倍，给的盈利预测越高，就显得当前的估值越低。
不过也并不是所有机构能给出这么高的盈利预测。WIND数据显示，截至6月4日，机构对2026年东山精密净利润推测最小值只有32.88亿，最大值高达80.22亿，中值为74.46亿，差了数倍。
按照2026年一季度净利润增速143.47%来测算，2025年全年净利润大约是33.75亿，比机构预测最小值略高一些，那么如果要想达到70亿的预测中值，就意味着2026年全年净利润比2025年要翻5倍，剩下三个季度净利润要至少达到59亿的规模。
至于说2027年和2028年盈利预测，那就不是我们能想象的了，也许这些卖方研究员真的是掌握了未来需求的密码。
但是有一个很奇怪的迹象是，2026年的大牛行情中，却有很多机构不断离场。
据公开数据显示，截至2026年一季度末，东山精密机构股东从上年末的132家降至92家，有59家机构减持，仅有33家增持，其他的都已退出；机构持仓量从上年末的5.64亿股减少到了4.11亿股，占流通盘的比例从40.65%大幅降至29.65%，降低了约10个百分点，这是不是意味着机构在一季度逢高派发。
如果从今年卖方对于公司盈利预测如此夸张，这些机构不至于现在就要提桶跑路，这其中的多空博弈未来否会进入到临界点呢？