来源 :器械之家2025-05-26
器械之家获悉，山东朗晖石油化学股份有限公司（下称“朗晖石化”）近期进入淄博蓝帆投资有限公司（下称“蓝帆投资”），并成为其最大股东。朗晖石化间接成为“低耗隐形冠军”蓝帆医疗的控股股东。2022至2024年，朗晖石化连续三年位列蓝帆医疗第一大供应商。
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第一大供应商“逆袭”控股蓝帆
5月16日晚间，蓝帆医疗（002382.SZ）发布公告称，其控股股东淄博蓝帆投资有限公司（以下简称“蓝帆投资”）完成增资扩股，山东朗晖石油化学股份有限公司（以下简称“朗晖石化”）通过债转股方式取得蓝帆投资52.0395%股权，成为其控股股东。这一变动导致蓝帆医疗的间接控股股东由蓝帆集团股份有限公司（以下简称“蓝帆集团”）变更为朗晖石化，但公司实际控制人仍为李振平，控股股东亦未发生变更。
根据公告，蓝帆投资注册资本由8.96亿元增至18.68亿元，其中朗晖石化以其持有的约10.91亿元债权作价出资，取得52.0395%股权。蓝帆集团持股比例则从98%稀释至47.0013%。值得注意的是，蓝帆集团、朗晖石化均为李振平实际控制的企业，此次股权变动属于同一控制下的资本运作。
蓝帆医疗强调，此次权益变动未涉及公司直接股东变化，亦不构成控制权变更。截至5月16日，蓝帆投资持有蓝帆医疗2.35亿股（占比23.31%），其中1.83亿股处于质押状态，占公司总股本的18.2%。公司表示，此次变动不会影响业务结构、财务状况及独立性。
朗晖石化与蓝帆医疗的渊源可追溯至十年前。2014年，蓝帆医疗以1.5亿元将朗晖石化100%股权转让给山东蓝帆化工有限公司（后变更为朗晖石化控制的企业）。彼时，朗晖石化为重资产亏损企业，其“6万吨/年特种糊树脂项目”投产仅半年即被剥离。蓝帆医疗在公告中称，此举旨在加快业务转型，优化资源配置。
然而，剥离后的朗晖石化与蓝帆医疗仍保持密切关联。2022—2024年，朗晖石化连续三年位列蓝帆医疗第一大供应商，采购金额分别为4.99亿元、4.96亿元和5.77亿元，占年度采购总额的15.27%、12.88%和12.52%。采购内容主要为PVC手套原材料糊树脂及增塑剂。蓝帆医疗表示，采购价格因市场波动较大未单独披露，但强调交易定价公允，符合市场原则。
近年来，朗晖石化持续推进上市计划。公开资料显示，其自2021年9月启动上市辅导，最新一期辅导时间为2025年1月1日至3月31日。不过，朗晖石化在辅导过程中仍面临内控制度完善、独立董事聘任等问题。
此次成为蓝帆医疗间接控股股东后，朗晖石化承诺将减少关联交易。若发生交易，将遵循公平、公开原则，按市场公允价格执行，并履行信息披露义务。然而，蓝帆医疗预计2025年仍拟向朗晖石化采购6.35亿元原材料，远高于其他关联方。今年1—4月，双方已发生1.27亿元采购交易。
02
蓝帆医疗经营承压
关联交易必要性存疑
蓝帆医疗成立于2002年，是中低值耗材和高值耗材完整布局的医疗器械龙头企业，公司下属四大板块分别是：以医疗手套为核心的防护事业部，以心脏支架为核心的心脑血管事业部，以吻合器与超声刀为核心的外科事业部和以急救包为核心的护理事业部。作为一家在中低值耗材和高值耗材布局完整的企业，蓝帆医疗被业内称为“低耗隐形冠军”，在新冠疫情暴发之际，凭借以医疗手套为核心的医疗防护产品，成为行业翘楚。凭借以医疗手套为核心的医疗防护产品，蓝帆医疗成为行业翘楚。2020年，蓝帆医疗实现营收78.69亿元，同比增长126.42%；而到了2021年，蓝帆医疗实现营收81.09亿元，同比增幅3.04%。
但随着全球疫情防控的平稳，蓝帆医疗近年业绩承压，2022—2024年连续三年亏损，净利润分别为-3.72亿元、-5.68亿元和-4.46亿元。蓝帆医疗2024年财报数据虽然显示，公司全年实现营业收入62.53亿元，同比增长26.91%，但归母净利润亏损4.46亿元。2025年一季度，公司净利润虽同比增长177.86%，但扣非净利润仍亏损6079.1万元。健康防护业务作为公司主要营收来源，受美国关税政策及原材料价格波动影响，一季度经营业绩同比下滑。
在此背景下，蓝帆医疗与朗晖石化的关联交易必要性引发市场关注。公司表示，已建立多元化供应商体系，确保供应链稳定。若朗晖石化减少供应，公司将通过其他优质供应商保障生产。同时，公司预计2025年向朗晖石化采购原材料金额约6.35亿元，远高于其他关联方，需关注交易定价的公允性及潜在利益输送风险。
朗晖石化通过债转股方式控股蓝帆投资，虽未改变蓝帆医疗的实际控制人，但关联交易与资本腾挪的复杂性仍值得关注。在蓝帆医疗连续亏损的背景下，如何平衡关联交易与中小股东利益，将是公司未来治理的重要课题。