来源 :安信证券研究2023-01-18
■事件：公司发布2022年度业绩预告。公司预计2022年度实现营业收入135.00亿元~156.00亿元，同比增长39.41%~61.10%；预计实现归属于母公司所有者净利润21.00亿元~26.00亿元，同比增长94.91%~141.32%；预计实现扣非归母净利润19.00亿元~24.00亿元，同比增长135.52%~197.50%。
■营收环比接近持平，股权激励费用影响短期净利率：公司预计22Q4单季度实现营收34.88亿元~55.88亿元，同比-0.63%~59.20%，环比-23.64%~+22.33%，中值对应营收62.82亿元，环比接近持平。22Q4公司归母净利润4.14亿元~9.14亿元，同比-1.19%~118.14%，环比-55.53%~-1.83%，中值对应6.64亿元，对应净利率10.57%，环比下滑11pct，单季度净利率下滑主要是公司4季度计提全年股权激励费用影响。
■美国芯片制裁持续升级，国产替代有望加速：12月15日，美国商务部决定将包括长江存储、寒武纪、上海集成电路研发中心、上海微电子、深圳鹏芯微等在内的36家中国实体（包括一家长江存储日本子公司）加入实体清单。本次举措是美国企图限制中国芯片和人工智能技术发展的一部分。此前，美国已有一系列对中国的掣肘行动，如10月出台新规，禁止向中国销售先进半导体和芯片制造设备，并严禁美国人帮助中国发展芯片技术，后又企图说服荷兰和日本加入其打压中国半导体的阵营。随着美国芯片制裁的不断推进，国产替代紧迫性进一步提高，半导体设备是目前制约芯片国产化的核心，公司作为国产设备龙头，有望持续受益国产替代推进。
■N7项目将开展二次结构施工，预计产能大幅提高：北方华创N7项目将在2023年开展二次结构施工，预计2024年3月竣工，建成后形成年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力，将成为北方华创最大的装备生产制造基地，进一步提高北方华创在集成电路设备、新型半导体设备、LED设备、光伏设备等生产规模和产品产能。
■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入分别为143.80亿元、192.40亿元、251.09亿元，归母净利润分别为23.18亿元、28.91亿元、39.68亿元，维持“买入-A”。
■风险提示：行业景气度不及预期；市场开拓不及预期；项目建设不及预期。