来源 :先进制造观察2023-09-08
公司点评太极股份
公司2023H1营收32.01亿元（-34.97%），归母净利润0.51亿元（+37.79%），扣非净利润0.46亿元（+71.16%）。
报告正文
投资要点
收入下降，盈利反升，提质增效明显。
公司坚持变革求进，大力推进主营业务提质增效。报告期，收入规模受外部环境及主动缩减低毛利业务影响，同比下滑较多；但是，归母及扣非净利润均逆势快速增长，盈利能力不降反升。从收入结构来看，除合计营收占比只有16.36%的智慧应用与服务、其它业务毛利率同比略有下滑外，系统集成、网络安全与自主可控、云服务等主营业务毛利率全线提升；带动整体毛利率达到28.80%（+9.89pcts），创上市以来新高。其中，云服务收入4.80亿元（+33.76%）、毛利率64.35%（+8.81pcts），实现业务规模与毛利率水平双向快速提升。政务云领域，公司巩固北京、海南、天津、山西等传统区域优势，加强政务云、国资云和信创云等业务推广与产品迭代，进一步向地市级市场延伸、下沉。上半年成功中标湖北省随州市、江西省萍乡市、沈阳市沈北新区、大连市金普新区等地智慧城市云基础设施和平台建设，助力各级政府不断提升社会治理和公共服务水平。我们认为，公司推进主营业务提质增效的相关战略措施，方向正确、调整及时、效果明显，为企业长期可持续发展打下了较好基础。
销售保持较大市场拓展力度，将加强产品型业务研发投入
从报告期财务数据来看。费用端，管理费用6.34亿元（+2.26%），基本保持平稳；销售费用1.29亿元（+16.29%），保持较大市场拓展力度；研发费用0.75亿元（-19.92%），短期费用增速放缓；财务费用0.14亿元（-68.13%），主要系公司提前赎回太极转债节省财务费用超过0.30亿元。资产负债端，提前赎回可转债也影响资产负债率同比-7.08%，财务结构得到一定程度优化。现金流端，经营活动产生的现金流量净额为-17.25亿元（+10.04%），与主营业务提质增效表现相符。此外，公司表示未来将加强对金仓数据库、慧点OA、法智易等产品型业务的研发投入、市场布局。借助信创东风夯实自主产品体系，推进国资云、信创云建设。进行数据要素的平台化运营，发展云数一体的业务服务运营平台。并希望充分借助资本市场的力量，通过并购，以资本运作来补齐自身业务短板。据此，我们认为，公司在财务方面实施了与提质增效配套的战略管控措施。过去已经陆续收购人大金仓、慧点科技、普华软件等企业股权，未来或仍将持续推动资本运作。
积极布局AI+数据要素新业务方向。
近年来，公司人工智能相关成果已经在政务服务、融媒体、应急管理、智慧办公等领域得到一定程度应用。联合哈工大等单位共同研发的《多模态跨领域信息智能处理关键技术研究及产业化应用》成果，荣获2021年度北京市科学技术进步二等奖。在中电太极统筹下，由公司及中电科第十五研究所、中电科大数据研究院等单位共同研发了生成式人工智能大模型产品“小可”。该模型具备全信创、专业化、私有化、高可信的特点，主要面向党政企行业客户开展公文起草、要图标绘、法规咨询和代码辅助等服务。公司开创“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，不断将云计算、大数据、人工智能和区块链等新技术应用到新业务场景中，为客户提供基于“太极云”的智能应用和数据服务。公司作为首批成员单位入选 TC601 大数据技术标准推进委员会 WG12——公共数据运营工作组，立足公共数据运营实践，探索公共数据开发利用的标准规范与创新思路。公司将自身定位为
“第三方”服务商，面向数据持有方，提供数据治理、数据加工服务；面向数据交易方，提供隐私计算、安全保护；面向场景需求方，提供数据分析、数据开发服务。公司深度参与了北京政务大数据共享、开放、治理与融合等各项应用，参与组建北京城市大数据研究院，支撑了北京国际数据交易平台、北京市公共数据资源开放平台、政务数据开放服务窗口和北京市数据专区的规划和技术服务。公司承建了中国国际服贸会北京数据交易平台，面向交易端开展积极探索。
投资建议
我们认为，公司营收受宏观环境及信创进展短期承压，高毛利的云服务快速成长，探索人工智能和数据要素，未来有望高质量成长。预计公司2023-2025年的营业收入分别为106.95亿元、121.29亿元、143.03亿元；归母净利润分别为4.90亿元、6.54亿元、8.48亿元，对应目前PE分别为47X /35X /27X，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。
盈利预测摘要
附表：盈利预测
