顺丰控股收购嘉里物流（0636.HK） 提供兑现价值的良机

　　顺丰控股(002352.SZ)通过全资子公司Flourish Harmony发出自愿性现金部分要约，收购嘉里物流联网有限公司(0636.HK)51.5%的股份，要约期已经开始，9月2日截止。

　　根据要约，每股部分要约价格为18.80港元，此外还有特别股息每股7.28港元，总计26.08港元。要看该价格对于股东来说是否“划算”，不妨比较一番。

　　首先，相较嘉里物流截至交易公告前最后交易日（2021年2月4日）的连续30个交易日在港交所的平均收盘价，该收购价溢价约56.22%；翻阅收购公告发布前各大投行给嘉里物流的目标价，会发现收购价更是比平均目标价高了64%；根据嘉里物流2020年调整后净利润，收购价的隐含市盈率是27.28倍，显著高于同业。不难发现，该价格从多个维度来说都是极具吸引力的，给股东提供了将股票价值兑换为现金的良机。

　　如果交易成功，不仅股东的投资得到丰厚回报，顺丰控股和嘉里物流也可以通过优势互补来创造更高的价值。顺丰控股是中国领先的综合快递物流服务提供商，拥有中国最大的货运机队和覆盖广泛的地面服务网络，以及行业领先的供应链管理技术。嘉里物流拥有覆盖60个国家和地区的全球网络，在世界一半的新兴市场都有成熟和稳定的业务。两家公司在重点区域、能力等方面高度互补，嘉里物流的国际货运业务有助于顺丰的国际化，而顺丰控股可以为嘉里物流打开进入中国市场的门户，提升在中国的认可度并扩大影响力。

　　反观如果交易未完成，股东也需要考虑随之而来的风险。最为直接的影响就是每股7.28港元的特别股息将不会发放，对嘉里物流股价的打击也可以预见。自嘉里物流于2013年12月上市以来，股价长期徘徊于9-15港元之间，即便新冠疫情后物流需求剧增、许多物流股大涨，嘉里物流股价亦从未突破18元。近几个月支撑嘉里物流股价的主要因素就是顺丰控股的部分要约，如果交易失败，嘉里物流股价下跌是大概率事件，回到18元以下亦很有可能，股东难免蒙受巨大损失。

　　根据综合文件，为方便股东查询，这次的部分要约收购特别设置了电话热线：中国香港(852) 6769 8028、(852) 6738 2393、(852) 3468 8874、(852) 3468 8641及中国大陆(86) 155 0758 1725、(86) 198 0107 9390，还设置了电邮investorinfo@everbloom.com.cn供股东查询，于工作日9:30至19:00提供服务。