格林美：刚刚上榜电池回收白名单，进入商用化阶段，需求持续增长

　　格林美：刚刚上榜电池回收白名单，市占率将超10%，150万吨订单锁定长期需求。

　　核心逻辑：

　　1、扩产保障原料供给，盈利能力增强

　　公司本期与厦钨新能源签署22-26年45.5-54万吨的前驱体长约，未来5年前驱体订单需求达150万吨。22年6月印尼青美邦一期3万吨/年镍资源项目顺利竣工开始调试，二期项目启动规划设计；同时，公司计划在原项目基础上通过设计优化装备创新新增2.3万吨产能，总计7.3万吨/年。进—步保障公司前驱体镍钴原料的供应，同时有助于降低成本增强前驱体业务盈利能力。

　　

　　2、进入商用化阶段，下游需求持续增长

　　22H1，公司动力电池回收业务实现营业收入2.57亿元，同比增长368.64%;回收拆解动力电池达8452吨（1.08GWh），同比增长146%,单产品价值量达到0.24万元/吨，标志公司动力电池梯级利用产品全面进入大规模市场化与商用化阶段。预计全年回收退役动力电池包2万吨以上，预计市场占有率将达到10%以上。22Q3，公司与山河智能、瑞浦兰钧签订战略合作协议，循环版图日益丰满。

　　

　　3、高端产品占比升高领跑行业

　　公司电池材料业务22H1实现营业收入105.22亿元，同比增长88.71%，占总营收比重75.57%。经测算，公司前驱体产品单位净利超0.8万元/吨，较2021年显著增长。9系超高镍产品出货量4.3万吨，占出货总量65%,高端产品占比进一步升高，领跑行业。四氧化三钴出货达6883吨，同比下降19%，对应单价30万元/吨，成本压力顺利传导。预计22H2，公司三元前驱体出货量达到9万吨，对应2022年全年出货超15万吨。

　　

　　风险提示：1）新能源车销量不及预期；2）技术路线变动风险；3）钴镍价格大幅波动；4）新项目建设不及预期等。