近日，曾以“水牛奶龙头”自居的皇氏集团，如今被产品信任危机与财务困境双重夹击。
01
信任崩塌：
水牛奶“文字游戏”戳破高端神话
皇氏集团的危机，始于一场牛奶成分调查。抽检结果显示，市面上 20 款“水牛纯牛奶”无一款含 100%生水牛乳，而皇氏集团产品问题更突出——配料表中生水牛乳未排首位。
这种“挂羊头卖狗肉”的操作，是精心设计的商业算计。水牛奶因奶源稀少属小众高溢价品类，皇氏集团借“皇氏水牛”注册商标，刻意混淆品牌名与产品成分，让消费者误以为“皇氏水牛纯牛奶”就是高端水牛奶。
面对质疑，公司给出“为降低脂肪、改善口感进行科学配比”的解释，将成本导向的商业决策包装成以消费者为中心的创新。但明眼人可知，这是奶源不足与成本压力下的无奈之举：既要维持高端形象，又要控制成本，只能在配料上动手脚。
更值得关注的是，这种做法并非个例，而是行业潜规则。20 款抽检产品均为混合奶，却未标注水牛奶含量。该现象曝光后，不仅动摇了消费者对皇氏集团的信任，更给整个水牛奶市场带来沉重打击。
02
财务告急：
扩张失控与战略失焦的双重恶果
若说产品问题是皇氏集团的“面子”危机，财务状况则是“里子”的彻底崩塌。与王健林主动“甩包袱”不同，皇氏集团的扩张更像一场失控的豪赌。
从财务数据看，危机已十分严峻。截至 2025 年一季度末，公司总资产 48 亿元，总负债却达 37.45 亿元，资产负债率飙升至 78%的历史高位。更危险的是，2025 年三季度末，公司及控股子公司累计对外担保额达 37.58 亿元，占最近一期经审计净资产的 259.29%，远超监管红线，一旦被担保方出问题，公司将面临巨大偿债压力。
财务恶化并非偶然。2024 年，皇氏集团净亏损 6.81 亿元，净利润同比下降 1110.73%；2025 年上半年，营收 9.05 亿元，同比降超 13%，归母净利润亏损 576.72 万元，同比降幅达 549.66%。更严重的是，扣非归母净利润自 2020 年起已连续五年半亏损。
财务危机根源在于失焦的多元化战略。为实现“百亿级乳企”目标，公司除深耕乳业，还涉足信息技术与光伏领域。但跨界业务缺乏协同效应，反而分散主业资源，引发商誉减值等风险。以光伏业务为例，2024 年营收下降 70.12%，成为业绩拖累项。
面对危机，皇氏集团的战略收缩被动且滞后。2023 年，公司才转让非核心资产，将皇氏数智 100%股权以 4732.18 万元卖给四川藏鑫置业，却未缓解财务压力，还因历史遗留问题引发诉讼。2025 年，公司因未及时披露与东岳财富的补充协议，被罚款 1050 万元，董事长个人被罚 250 万元，还需向东岳财富支付 3.1 亿元投资转让款及差额补足款，并承担连带清偿责任。
03
应对失当：
家族自救缺席与舆论危机升级
此外，皇氏集团在危机中的应对堪称灾难。
舆论应对上，公司毫无章法。面对产品质疑与财务恶化，既未像林宁那样靠直播重塑品牌，也未能如万达般用舆论对冲化解危机，反而让管理层一味强调“经营正常”。这种苍白辩解与接连的监管罚单形成反差，进一步侵蚀市场信任。
监管处罚不断暴露公司治理缺陷。2024 年底，因信披不完整、会计处理不当，公司被广西证监局出具警示函；2025 年 6 月，又因信息披露违法违规被巨额罚款。这些处罚让投资者对“经营正常”的说法愈发怀疑。
资金筹措上，家族凝聚力缺失。无迹象显示管理层或大股东像王思聪那样变卖资产缓解公司压力，反而依赖担保和借贷维持运营，无异于饮鸩止渴，加剧财务风险。
作为上市公司，皇氏集团的危机处理能力与其身份极不匹配。在信息透明的当下，掩盖问题只会适得其反，而公司未能意识到，真诚沟通远比空洞承诺更能赢得市场谅解。
04
生死一搏：
种源战略能否成为救命稻草？
面对危局，皇氏集团将希望寄托于“奶水牛种源芯片”战略，这一科技感十足的计划，能否让公司起死回生？
从表面看，种源战略确有前瞻性。公司通过胚胎移植技术，成功培育巴基斯坦尼里拉菲奶水牛后代，并在巴基斯坦建立全球唯一有资格向中国出口高产水牛胚胎的牧场；还在安徽阜阳建设大型智慧工厂，目标是打造华东最大水牛奶生产基地。
从实际效果看，种源战略尚未带来实质收益。2024 年，公司乳制品、食品业务营收约 16.45 亿元，同比减少 18.96%，意味着种源技术突破未转化为市场竞争力。
更关键的是，种源战略成功依赖多重因素。即便公司在种源技术上领先，若无法控制成本、提升产品质量、重建消费者信任，仍难在市场竞争中立足。
不过，皇氏集团并非毫无机会。水牛奶细分市场仍有增长空间，种源战略若成功落地，有望成为核心竞争力。若公司能痛定思痛推进彻底改革，或可扭转乾坤；若继续拖延错失时机，这头曾经的“水牛”恐被自身重量压垮。
市场留给皇氏集团的时间已不多。这场生死较量中，公司能否像王健林那样挺过危机、重建辉煌，答案将在未来一两年内揭晓。