顶着市场各方的争议，富安娜的股权激励计划还是实施了。
近日，深圳市富安娜家居用品股份有限公司（下称“富安娜”，002327.SZ)发布公告称，公司审议通过了《关于向激励对象首次授予第六期限制性股票的议案》，确定限制性股票的首次授予日为2023年11月23日，以4.40元/股的授予价格向163名激励对象授予960万股限制性股票。
在此之前，关于新一期股权激励计划考核指标合理与否，公司曾收到了关注函；而在业绩看似不错的三季报之下，其实公司也有一些值得注意的问题，如近期不少上市公司都踩过的理财产品的“雷”，富安娜脚下也还“埋”着一颗。
01
股权激励计划引争议
富安娜于今年9月披露的第六期股权激励计划中，公司所选取的业绩考核指标为满足下列条件之一：一，以公司2022年营收为基数，2023年至2025年各年营收增长率不低于1%、2.01%和3.03%；二，以同行上市公司2022年平均净资产收益率为基数，公司2023年至2025年各年净资产收益率增长率不低于2%、4.06%和6.12%。
但许多投资者都注意到，此次计划要求的考核指标与富安娜此前披露的第四期、第五期股权激励计划相比有明显不同，此前的激励计划并未涉及净资产收益率指标，而此次设置这一指标，似乎是在为营收增长指标不达标时寻找的另一个“出口”，因为这一指标可能相对容易达成。
这一变化也引来深交所关注函，深交所要求富安娜就相关指标设置，以及上述指标设置是否存在向相关人员进行利益输送情形等问题，进行详细说明。
10月21日，公司发布了对关注函的回复公告。在列举了公司在毛利率、净利率、现金流、资本负债率等指标与同行相比均处于优势后，公司解释称，“净资产收益率(ROE)反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。公司运用净资产收益率作为业绩指标可选项之一，主要是考虑到行业可比净资产收益率总体表现较好，可比基数较高。”
但值得注意的是，2020年-2022年，公司与行业相比资本回报率平均水平高出2.41%、-0.23%、3.01%，资本回报率相比净资产收益率，直观衡量了在剔除杠杆的情况下公司利用资本产生利润的能力。但从数据来看，富安娜并不是一直高于同行水平的，其中2021年是低于同行平均值的。
至于营收、扣非净利润等设置的增长指标，均为低单位数指标，约等于原地踏步，公司也解释称，公司业绩指标之一为营业收入增长率，能反映企业稳健的成长性，具体数值综合考虑了未来宏观经济环境、行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展规划等相关因素；调整后的另一业绩指标为扣非净利润增长率，公司为本激励计划设定了以2022年扣非净利润为基数，2023年-2025年扣非净利润增长率分别不低于1%、2.01%、3.03%。一方面反映企业对市场规模稳健增长的预期，另一方面,面对外部市场环境各方面的变化和挑战，企业持续将在市场差异化竞争能力方面进行投入，同时保持净利润的稳健增长预期，从而全方面提升公司业绩水平和长期竞争力。
不得不说，就这个三年累计3%的增长率指标，还真是“稳健”啊。
02
理财产品仍有“暗雷”
事实上，在制定上述股权激励对应的业绩增长目标时，富安娜之所以底气不足，背后是其近几年来营收增长的明显放缓。
从上图可见，2021年末至2023年Q3，富安娜的营收增速基本处于下滑趋势，2021年、2022年H1、2022年Q3、2022年末、2023年H1、2023年Q3，公司营收同比增幅分别为10.62%、2.06%、-0.36%、-3.14%、-4.74%、-2.9%。
至于未来能否恢复强劲增长？则要看宏观经济环境、行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展规划等相关因素。
公司在回复函中也坦言，中国的城镇化历程已经走过接近70%+的阶段，随着房地产规模化红利的消退，未来家纺行业消费端的红利会回归到消费升级即产品的个性化和品质化。市场竞争加剧的行业背景下，规模化家纺企业有更多机会获得持续发展。但随着规模企业过去发展的品牌路径和管理路径并不相同，未来规模企业之间也会呈现差异化。未来三年，公司将主要在深化门店零售管理，研发设计创新两方面精细化运营。至于成效如何，《中孚财经》将持续观察。
另外，近期不少财富管理公司及信托产品爆雷的事件，也引发了市场对上市公司购买理财产品的关注，富安娜也是其中之一。
2022年8月，富安娜公告称，公司购买的中信证券“富安FOF定制1号单一资产管理计划”出现逾期兑付的情况。截至该公告披露日，公司剩余产品本金1.065亿元及投资收益到期未兑付。今年6月，公司公告称，截止2023年一季度末，公司因中信证券“富安FOF定制1号单一资产管理计划”产品逾期未收回已计提减值金额3417.41万元。
从公司半年报和三季报来看，交易性金融资产从年初的10.1亿元，分别变动为9.21亿、8.68亿，分别减少了0.89亿、1.42亿元，但财报中并未详细说明该项目下的数值余额减少与哪些项目有关。
截至目前，富安娜尚未发布关于“富安FOF定制1号单一资产管理计划”出现逾期兑付后的最新进展情况。这一理财产品最终能否如期兑付？或者通过抵押物处置能收回多少金额？一切都还得继续等待。