8月24日晚间，富安娜（002327.SZ）披露2023年上半年的业绩情况。
根据半年报，2023年上半年富安娜实现营业收入12.72亿元，较上年同期降低4.74%；实现归母净利润2.19亿元，较上年同期增长3.78%。收入端出现降低，但在利润端出现增长。
2022年，富安娜实现营收30.8亿元，同比降低3.14%；实现归母净利润5.34亿元，同比降低了2.21%。以今年上半年情况来看，富安娜在利润端的情况略有转好。
近年来富安娜增长缓慢，看上去这家床上用品的头部企业似乎已经“躺平”了。
01
复合年增长仅1.36%，5年来“寸步难行”
根据富安娜的说法，富安娜是中国纺织工业协会编撰的《中国家纺文化典藏》中，唯一被收录的现代家纺企业代表，同时也是家纺业中唯一入选中国“60年60品牌”的企业，在成立时间上也早于同业的水星家纺与罗莱生活。
作为国内家纺行业的头部企业，富安娜在近年来的发展却并不如想象中好。
追溯历史数据，在收入端富安娜的增长十分缓慢，几乎停滞。
2018年，富安娜营业收入为29.18亿元，次年降至近五年最低值为27.89亿元，随后连续增长两年，2022年富安娜营收规模出现下降。五年时间，富安娜营业收入由29.18亿元增至30.8亿元，增长1.62亿元，年复合增长率仅有1.36%，可以说是“原地踏步”式增长。
而在利润端则呈现出了略微不同的情况。
如果说在收入端还只是停滞不前的话，在利润方面则是实实在在的缩水了。
2018年富安娜归母净利润为5.43亿元，2021年增至5.46亿元，为近五年最高水平，2022年归母净利润下降至5.34亿元，不及2018年同期水平，降低了0.09亿元。
以半年报来看，富安娜在收入规模上继续呈现缩减趋势，而在利润上稍有转好，整体呈现出增利不增收的情况。
图片来源：企业公告
具体来看，富安娜的核心产品收入均出现了下降。其中，营收占比最高的套件类产品减少最多，由去年同期的6.31亿元下降至5.78亿元，降低了8.36%；被芯类与枕芯类也出现了不同程度的下降，分别降低了1.67%与0.05%。
各类型家纺产品的收入的降低，似乎在预示着富安娜在市场中的地位正在逐渐丧失。
02
家纺业“三国争霸”，富安娜如何接招
目前，国内家纺行业的竞争格局是极为分散的。以几家头部品牌为例，罗莱生活、水星家纺、富安娜以及梦洁股份，根据国信证券的研报数据，此四家CR4仅4.2%。
近年来，消费者对于家纺产品的要求日渐提高，一些早早占据市场的头部品牌在消费者认知领域具有较大优势，同时此类公司在渠道、物流、供应链方面也具备相当优势，国泰君安预测未来国内家纺行业集中度有望进一步提升，头部企业效益更加明显。
在此种大环境下，富安娜尽管在市场中早早布局，差异化定位为中高端的艺术家纺领域，但面对同业竞争，富安娜仍旧有些难以招架。
以国内市场中的罗莱生活、水星家纺与富安娜为例（梦洁股份持续亏损中，暂不在此讨论）。
2018年，罗莱生活营业收入为48.13%，富安娜为29.18亿元、水星家纺为27.19亿元，后两者均距罗莱生活有较大差距，差距分别为18.95亿元和20.94亿元。2019年开始，水星家纺超过富安娜，随后两者差距不断拉大，期间罗莱生活年复合增长率为2.51%，水星家纺为5.86%，均高于富安娜的1.36%。
2022年，罗莱生活在收入端领先水星家纺16.5亿元，领先富安娜22.34亿元，富安娜与其他两家同业公司的差距是在加大的。
在利润方面，由于定位中高端，整体利润水平稍好。
近五年，富安娜的利润规模均保持在5亿元以上，尽管在营收规模上落后于水星家纺，但利润上富安娜仍领先其不少；罗莱生活则是在2018年低于富安娜，次年便开始领先，目前对其他两家来说，罗莱生活整体优势较为明显。
截止8月25日，今年上半年富安娜实现营收12.72亿元，实现归母净利润2.19亿元；同期，罗莱家纺实现营业收入24.56亿元，实现归母净利润2.85亿元。虽然在绝对值上罗莱家纺仍占据优势，但整体来说，富安娜盈利质量较高。
尽管盈利能力不错，但富安娜似乎并没有将更多的资金投入到企业发展、市场竞争中，而是选择将利润都“回馈股东”。
富安娜的分红回报在整个A股市场中都是赫赫有名的。
图片来源：国泰君安
年年大额分红，实控人、股东与投资者们也都个个开心，但如此高比例的积极进行分红，富安娜又如何将利润用于扩大企业的经营发展呢？
2018年，富安娜归母净利润5.43亿元，现金分红金额为4.3亿元，股利支付率达到79.18%；随后富安娜继续维持着极高比例的分红，2022年富安娜归母净利润5.34亿元，分红金额4.98亿元，股利支付率达到了93.23%，收益留存度仅有6.77%。
整体来看，富安娜在国内家纺市场中仍具有一定优势，但近年来的发展较为缓慢。富安娜看上去气定神闲波澜不惊，犹如老僧入定，但市场竞争愈发激烈，国内家纺企业集中度也将随之提升，头部企业的规模效应进一步显现，当与罗莱生活的差距进一步拉大时，富安娜还能如此冷静的开心分红吗？