来源 :证券之星2022-01-25
2022-01-25光大证券股份有限公司赵乃迪对川发龙蟒进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩预告点评：磷化工高景气度助推业绩增长，产业链上下延伸拓宽成长空间》，本报告对川发龙蟒给出买入评级，当前股价为11.4元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为41.87%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华西证券的杨伟。
川发龙蟒(002312)
事件：1月21日，公司发布2021年年度业绩预告。2021年度，公司预计实现归母净利润9-11亿元，同比增长34.58%-64.49%；预计实现扣非后归母净利润6-7.5亿元，同比增长81.04%-126.30%。其中2021Q4公司预计实现归母净利润0.06-2.06亿元，同比增长-85%~+415%。
磷化工行业高景气，助推公司业绩大幅增长。2021年度，公司业绩实现大幅增长，归母净利润预计同比增长34.58%-64.49%，主要得益于2021年度磷化工行业高景气，公司主营产品价格大幅度上涨。根据iFind数据，2021年国内磷酸一铵（73%湿法粉状）均价同比上涨29.9%，磷酸氢钙均价同比上涨52.9%。其中2021Q4国内磷酸一铵（73%湿法粉状）均价同比上涨43.7%；磷酸氢钙均价同比上涨112.4%。在产品价格持续上涨的同时，公司自身的磷化工产业链一体化程度不断加深，原料自给率不断提高，公司可有效管控生产成本，促使公司产品毛利率同步提升。
拟收购天瑞矿业，提升磷矿产能，增强一体化优势。1月14日，公司公告对天瑞矿业的收购计划，拟以发行股票的方式收购天瑞矿业100%的股权，交易对价约为9.56亿元。天瑞矿业目前拥有四川省马边老河坝磷矿铜厂埂（八号矿块）磷矿采矿权，核定的磷矿产能规模为250万吨/年，目前备案的磷矿生产规模为200万吨原矿/年。公司目前旗下的白竹磷矿和红星磷矿共计拥有115万吨/年磷矿产能，收购完成后，公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力。对天瑞矿业的收购将显著增强公司上游磷矿的供给能力，为公司后续产能扩张奠定基础。
加快布局新能源材料产业，打造全新增长曲线。2021年度公司加快在新能源材料领域的布局，进一步拓展及延伸公司磷化工产业链。2021年11月公司与德阳—阿坝生态经济产业园区管理委员会签订协议，拟建设20万吨/年磷酸铁锂和20万吨/年磷酸铁生产线，分两期建设，预计分别于2023年10月和2024年12月全部建成达产。2021年12月公司与攀枝花钒钛高新产业开发区管理委员会签订协议，拟建设年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁和30万吨硫酸的生产线，同样分两期建设，预计分别于2023年10月和2025年12月建成投产。
盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持公司的盈利预测。预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.62/8.22/9.25亿元，折算EPS分别为0.60/0.47/0.52元/股，维持公司“买入”评级。
风险提示：定增项目落地风险，产品价格波动风险，下游需求不及预期，募投项目建设不及预期。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为24.0；证券之星估值分析工具显示，川发龙蟒（002312）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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