来源 :信息早报2021-08-16
近日，川发龙蟒(002312)发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟向川发矿业和四川盐业发行股份购买其分别持有的天瑞矿业80%股权和20%股权。本次交易完成后，天瑞矿业将成为川发龙蟒的全资子公司。
此次收购的标的公司天瑞矿业拥有四川省马边老河坝磷矿铜厂埂(八号矿块)磷矿矿权，矿权范围面积2.708平方公里，占有资源储量9597.50万吨，保有资源储量8918.10万吨，生产规模为250万吨/年；同时配套200万吨/年的选矿装置，是目前马边地区最大的磷原矿、磷精矿生产企业。可以满足绵竹基地的磷矿石需求。天瑞矿业目前已取得250万吨/年磷矿产能对应的采矿许可证，磷矿原矿品位为P2O5≥25%、P2O5≥28%、P2O5≥30%三种，均为品位较高的稀缺磷矿石资源。2020年与2021年上半年分别生产原矿石126.62、50.26万吨，实现营收22949.53和5724.83万元。
川发龙蟒的主营业务为磷化工、BPO、其他、建材业，占营收比例分别为79.49%、14.37%、5.68%、0.47%。是国内磷化工行业龙头企业之一，拥有40万吨/年工业级磷酸一铵，55万吨/年饲料级磷酸氢钙，60万吨/年肥料级磷酸一铵，100万吨/年复合肥产能。截至7月中旬，工业级磷酸一铵价格约5300元/吨，同比上涨37.66%；肥料级磷酸一铵约3375元/吨，同比上涨76.7%；饲料级磷酸氢钙约2550元/吨，同比上涨75.26%。作为磷酸铁锂的原料，磷酸铁目前价格在15000元/吨左右，较年初上涨约25%。
2021年上半年，国内动力电池装机数据中LFP累计装机22.22Gwh，同比增长368.5%，占比42.34%，渗透率大超预期。据测算，单吨LFP正极材料需要工业级磷酸一铵约0.73~0.75吨，未来LFP放量有望带动工业磷酸一铵需求大幅提升。公司受益于新能源汽车市场的火爆，作为磷酸铁锂前驱体磷酸铁重要原料的工业级磷酸一铵需求将呈快速增长态势。据2020年年报显示，公司工业级磷酸一铵产量为36.48万吨，占国内全行业总产量的17.37%。公司今年充分受益磷肥和工业级磷酸一铵的价格上涨，此次收购天瑞矿业完成后，公司磷矿石占有资源量将超过1亿吨，磷矿石产能将达到365万吨，可以极大程度的提升公司磷矿石资源保障能力，实现磷矿石的自给自足。完善了公司磷化工上游产业链，符合公司矿化一体的发展战略。
同时公司还参股丰巢，未来有望持续贡献收益。公司速递易股权兑换为丰巢开曼股权后，参股丰巢开曼5.77%股权，目前丰巢开曼整体估值提升至34亿美元，2021年上半年丰巢估值变动给公司产生公允价值变动收益3.84亿元，未来随着丰巢持续成长及上市，此部分股权有望为公司持续贡献收益。
公司近期发布业绩预增公告，预计2021年上半年实现归母净利润6.0~7.0亿元，同比大增549.37~657.60%；对应二季度预计实现归母净利润4.89~5.89亿元，同比增长489.16%~609.64%，业绩大幅增长。
华安证券分析师认为，公司拟收购天瑞矿业 100%股权，有助于完善公司磷化工产业链。预计公司2021~2023年归母净利润分别为 9.83、8.23、9.71亿元，同比增速为 46.9%、-16.2%、17.9%。对应市盈率分别为 20、24、20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。