来源 :证券之星2021-10-21
2021-10-21国联证券股份有限公司陈梦瑶对海大集团进行研究并发布了研究报告《生猪养殖承揽压力，饲料销售再创新高》，本报告对海大集团给出增持评级，当前股价为63.2元。
海大集团(002311)
事件：
10月19日公司发布三季报：2021前三季度公司营收643.14亿元，同比增长46.82%；归母净利润17.46亿元，去年同期为20.73亿元；扣非归母净利润17.04亿元，去年同期为20.33亿元。第三季度营收261.23亿元，同比增长45.77%；归母净利润2.14亿元，去年同期为9.69亿元；扣非归母净利润2.07亿元，去年同期为9.33亿元。
投资要点：
公司营收稳定增长，饲料销售再创新高
2021前三季度，公司饲料对外销售量为1400万吨，同比增长30%；饲料收入515.69亿元，同比增长45%。2021年7-9月，饲料对外销量为561万吨，同比增长28%；饲料收入214.66亿元，同比增长42%。高速增长的饲料销量保证了公司的营收增长，现阶段生猪存栏位于高点，高鱼价导致水产养殖规模扩产，饲料需求旺盛，2021年饲料销量有望创新高。
生猪养殖承揽压力，布局未来静待花开
公司第三季度生猪养殖出栏约55万头，因低猪价，造成归母净利润亏损7亿元。三季度，公司的外购仔猪约占总出栏数的67%，成本均超1600元/头，高外购仔猪成本与低猪价造成了此项业务的亏损。公司的生猪养殖团队稳定，待未来猪价反弹，公司此项业务有望为公司带来收益。
盈利预测与投资建议
考虑到低猪价对公司整体盈利的影响，我们下调了公司盈利预测，预计公司2021-2023年的营收为775.60/975.41/1201.24亿元,归母净利润为19.45/27.19/40.11亿元，EPS为1.17/1.64/2.41元，对应PE54/39/26，维持“增持”评级。
风险提示
动物疫情，极端天气，长期猪周期低点