今日（12月22日），西部建设涨停，收报8.89元/股。
消息面上，21日晚间，西部建设（002302，SZ）公告称，拟定增募资19.6亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。此次交易中，海螺水泥（600585，SH）拟出资17.6亿元认购90%股份。交易完成后，海螺水泥将成为西部建设第二大股东。
这已经是西部建设今年来第三次融资，公司为何今年频繁融资？此次交易中，海螺水泥还与西部建设签订了战略合作协议，双方合作的目的是什么？
2021年是“十四五”建设开局之年，建筑施工相关项目增长明显，西部建设的营收规模明显增长。但由于建筑行业普遍建设周期长，回款较慢，西部建设偿债压力也在增大。对于合作目的，海螺水泥董秘办工作人员对《每日经济新闻》记者表示：“我们看好西部建设的长期投资价值，它是我们的下游，我们跟他们有一些合作，也可以巩固一些直销客户的销售渠道，对我们整体产业链或下游市场有一定好处。”
西部建设应收帐款创新高
据西部建设公告披露，公司拟通过非公开发行股份的方式募集资金19.6亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。这已是西部建设今年来第三次通过直接融资的方式募集资金。
8月23日，西部建设披露，已完成第一期中期票据的发行，实际发行总额为7亿元，发行利率为3.35%。12月7日，西部建设披露，已完成第二期中期票据发行，实际发行总额为6亿元，发行利率为4.3%。
为什么西部建设今年频繁融资呢？
西部建设专注于预拌混凝土及相关业务，今年上半年商品砼占营收的比重达到98.11%。从经营状况来看，西部建设前三季度实现营业收入193.92亿元，同比增长19.57%。
西部建设在公告中表示，今年是“十四五”规划的开局之年，各地抓紧谋划和储备重大项目，全国多个省份公布了今年的重大项目投资计划，其中一大批交通、能源、水利等“两新一重”项目陆续上马，为建筑施工行业提供了广阔的市场空间。上半年，基础设施投资同比增长7.8%；房地产开发投资同比增长15.0%；建筑安装工程投资同比增长17.6%。
但销售规模增长的同时回款变慢，这也导致西部建设的应收帐款余额创历史新高。截至今年三季度末，西部建设应收帐款余额达到205.04亿元，较年初增长103.88%。回款慢也在一定程度上导致西部建设偿债压力增大，公司前三季度负债合计期末余额197.55亿元，较年初增长43.39%。在这样的背景下，西部建设也出现了增收不增利的现象，前三季度净利润为5.58亿元，同比下滑14.21%。
为加快应收款清收，今年10月，西部建设还与中建财务有限公司开展总额不超过26亿元无追索权应收账款保理业务。相较于有追索权应收款保理业务，无追索权意味着应收账款保理业务的债务人若拒绝或无力支付欠款，保理商承担全部损失，企业不需要承担损失，转移了几乎所有风险和报酬。
海螺水泥回应：看好西部建设长期投资价值
此次西部建设非公开发行的对象有两家。一家是西部建设实际控制人中国建筑集团有限公司（以下简称中建集团）所控制的下属企业中国建筑西南设计研究院有限公司（以下简称中建西南院），另一家是同行业的海螺水泥。
其中，海螺水泥将出资17.6亿元认购2.51亿股的股份，中建西南院出资2亿元认购2857万股。增发完成后，西部建设的总股本为15.42亿股，中建集团通过所控制的各下属企业对公司合计持股比例将降至53%，而海螺水泥则跃升为西部建设第二大股东，持股比例为16.3%。
据公告披露，在此次非公开发行中，三方没有签订业绩承诺等兜底协议，不过西部建设与海螺水泥签订了《战略合作协议》。海螺水泥的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售，是西部建设产业链上游供应商，也是水泥行业的龙头企业之一。
在预拌混凝土行业，原材料供给愈发重要。西部建设表示，随着预拌混凝土上游原材料供应紧张以及环保政策的影响，多数企业已经注意到原材料供给对于企业的重要意义，部分大型的水泥、混凝土企业已经开始推动产业链的协同发展，并逐渐启动了水泥、骨料、混凝土“三位一体”发展模式。
除了原材料供销，海螺水泥和西部建设将在混凝土搅拌站增量市场、砂石骨料业务、物流运输、产业互联网项目、科研技术、海外业务等方面展开合作，探索“水泥、砂石+混凝土+消费市场+技术服务+互联网”的全产业链发展模式。
海螺水泥董秘办工作人员对《每日经济新闻》记者表示：“我们看好西部建设的长期投资价值，它是我们的下游，我们跟他们有一些合作，也可以巩固一些直销客户的销售渠道，对我们整体产业链或下游市场有一定的好处。”
近些年来，海螺水泥多次入股产业链上下游企业，包括亚泰集团（600881，SH）、祁连山（600720，SH）、福建水泥（600802，SH）、华新水泥（600801，SH）等。对此，上述海螺水泥工作人员表示：“最基本的出发点是看好它有长期价值，其实整个水泥板块大部分股票都是被低估的，我们看好（行业）长期发展趋势。”