信立泰财报三季度简析

　　$信立泰(SZ002294)$没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，涨的时候你多爱他多欣赏他，跌的时候对他就会有多恨。

　　破鼓万人捶，用来形容下跌时的信立泰再形容不过了

　　扪心自问，5000多只股票，资产负债表像信立泰这般模样的到底有多少？

　　股价在新高附近的有多少？

　　增速要快，入院要快，研发要快，分红要高，，，，股价要高

　　其实，前面不管有多少既要又要还要，只要股价不高，那就是坨屎

　　是幡动风动，还是心动？

　　企业还是那个企业，股价38和32，同样一个人完全两种心境，你看的不是企业，是股价…

　　三季度报表，至少账面上的反应的是符合我预期的，简单谈一下自己关注的几个指标。

　　1.营收保持了今年以来的增速，三季度单季9.6亿，同比增24%，要知道这个增速是22年以来最高的增速了，本年度收入破40亿基本上是板上钉钉，要知道2018年泰嘉还是王者的时候最高收入是46亿，现在的40亿，产品结构完全变了，在这几年里，还有苏州桓晨支架被废，企业转型的心酸，你我一两句笑谈，甚至嘲讽有点不合事宜了吧？

　　2.毛利率：

　　

　　从18年到现在信立泰单季的毛利率如上图，最高的时候80%以上，那时候没集采，没医保谈判，现在各种政策打压做到74%，你能不能接受？从去年底开始毛利率也在缓慢提升，整体趋势向好，说明产品结构进一步优化。

　　3.资产负债率15.52%，比年初提升1个百分点，主要是短期借款增加2000万，账面上还有接近20个亿的现金和理财，这是未来发展的子弹呀。

　　4.研发，到三季度末，资产负债表研发支出项目增加了1.4亿，无形资产增加1亿，无形资产增加假定是开发支出转增所致，那么资本化的研发费用大概有2.4亿左右，加上利润表研发费用3.06亿，三季度末整个研发支出在5.5-6亿左右，23年全年是10亿，本年度进度不及去年，费用的投入多少，应该也会在一定程度上影像临床进展的快慢，现在这个社会，好像是只要钱到位，干什么都快。按照信立泰的会计处理规则，进入临床后才予以资本化，其实更应关注开发支出里面的结构，哪些是实打实真金白银的投入，这些才是推动临床进展的关键，其他一些类似“制造费用”分摊来的项目无关紧要。

　　5.合同负债3200万元，比年初增200多万，该项类似于预收合同款，一般而言金额越大越好。

　　6.利润5.1亿，其实我认同其他一部分人的观点，创新药企业关注利润的意义不大，通过很多科目可以调节，利润含金量不如营收和经营性现金流。

　　7.股东数量2.61万户，已经是近十年来以来人数的低点了，都说信立泰散户多，其实我感觉一点都不多，户均持股4-5万股（这还是全口径的），市值都在100万以上了

　　整体上来说，季报展现给我们的这份答卷还是不错的，当然还有很多没在报表里面体现的，诸如各类研发管线的进展，入院推广的快慢，这些就靠我们小股东去搜集分享给自己站台打气。相较于抱怨股价下跌，我们更应该考虑一个不算太远的问题，明年营收的增速如何呢？

　　我已经持有信立泰快10年了，如果不算其他股票，信立泰这几年的年华收益在3%多一点…，全程没有减，有钱就加的那种。，我仍然觉得我能赚钱…