当前的直播界，贾乃亮可谓风头正劲。蝉妈妈数据显示，贾乃亮在5月成为销售额冠军，到6月18日为止，他保持在第二名的位置，超越了“与辉同行”和小杨哥，被誉为“带货一哥”。
然而，在个人品牌光鲜亮丽的同时，其所属的MCN机构遥望科技（002291.SZ）正在经历一段艰难时期。
从财务状况来看，该公司一直深陷亏损泥潭，数据显示，其自上市以来，累计亏损额已高达18亿，并且近期遭遇了深交所的问询，资本市场对遥望科技的经营状况正给予高度关注和严格审视。
大手笔激励高层，零分红九年
在深交所向遥望科技发出的问询函中，公司的经营表现成为了首要被关注的问题。实际上，近几年遥望科技一直面临亏损的困境。
从2021年到2023年，尽管遥望科技的营收保持两位数增长，从28亿元增加至48亿元，但净利润却持续下滑，累计亏损额已达20亿元。
在遥望科技的投资者互动平台上，投资者们多次对公司的经营状况表示担忧，并询问是否有改善计划。对此，公司回应称正在积极开拓市场和提升业绩。然而，遥望科技对于业绩的改善似乎并不完全有信心。
在2021年初，遥望科技公布了股权激励计划，考核期限为2021年至2023年，主要基于营收增长率的指标。具体来说，以2019年营收值8.66亿元为基数，设定了2021年至2023年的营收增长率目标分别为150%、200%、250%，而触发值则要求营收增长率分别达到120%、160%、200%。这一计划并不包含利润作为考核指标。
参与该股权激励计划的共有240名遥望科技的中高层管理人员及骨干员工，其中不乏副董事长、财务总监李刚和董事会秘书何建锋、副总裁马超等重要角色。在2023年，李刚、何建锋都新获得了25万份的股票期权，马超则新获得10万份。
2021年、2022年，公司的股份支付摊销费用分别为6923万元、5041万元，2023年约 8000-9000万元。高昂的股份支付费用也成为了公司连续三年亏损的一个重要原因。
事实上，深交所曾在2022年就遥望科技的股权激励方案提出疑问，指出该方案仅以营收为考核指标，且伴随2021年管理人员及员工获得股权激励后，公司净利润大幅下滑。深交所质疑此安排或致公司利益受损，受益者仅为管理人员及员工，询问是否涉及利益输送及考核标准是否全面。
遥望科技对此回应称，选用营业收入作为考核基准，是因为它能有效反映公司经营状态、市场竞争力及业务增长潜力，既体现了公司对持续扩张的自信，也便于投资者直接洞察公司的成长趋势和业务扩展前景。
在面临亏损的情况下，遥望科技以营收为主要考核指标，进行了较大规模的股权激励，这一举措使公司中高层管理人员获得了明显利益，但其他投资者则未能享受到这样的待遇。遥望科技自2009年上市以来，仅在2009年、2011年、2014年进行过分红，总金额为8019万元。自2014年以后，公司便未再进行过分红，而其自上市以来则已累计募资85亿元。
利润侵蚀与合规挑战
遥望科技原名“星期六”，早期主营皮鞋制造与销售。2019年，公司通过收购遥望网络95%股权，迈入互联网营销领域，战略转型为新消费服务平台，随之更名为“遥望科技”。
这次收购成为遥望科技营收快速增长的转折点，从过去约15亿元的年营收规模，到2023年跃升至48亿元。尽管营收激增，公司净利润表现却不尽人意，数据显示，公司自上市以来，累计至今亏损总额达18亿。
遥望科技的业务结构也发生了根本变化，互联网广告业务逐渐占据主导，2023年贡献了超90%的收入，相比之下，传统的服装鞋类业务占比已缩小至个位数。互联网广告业务主要包括新媒体广告代理与社交电商两大部分，其中代理业务是通过抖音、腾讯和快手等平台为广告主提供服务，并从中赚取差价及平台返点。
自2020年底成为快手的一级代理商，并于2022年晋升为抖音千川的一级代理商后，遥望科技在短视频平台，尤其是抖音上的广告代理业务飞速发展。2023年，互联网广告代理业务营收达到23亿元，同比增长101.58%，占总营收的47.18%，成为拉动公司总收入显著提升的主要驱动力。
然而，互联网广告代理业务的毛利率面临严峻挑战。2023年，该业务对抖音的采购金额即达到23亿，金额较高，加之行业竞争激烈及平台政策调整减少了返点激励，导致毛利率从2022年的4.01%骤减至1.4%。
这一变化直接影响了整体互联网广告业务的毛利率，从2022年的16.45%剧降到2023年的1.12%，降幅达15.33个百分点，公司整体的毛利率水平也因此被拉低。
面对挑战，遥望科技也正积极求变，向“科技驱动的新消费服务平台”转型，由“IP平台”向“供应链平台”延伸。如“遥望X27主题公园”等，但成果仍需时间验证。
然而，除了盈利难题外，遥望科技在经营上也暴露出了一些问题。
公司及其董事于洪涛、财务总监李刚在2021年至2023年连续三年收到广东证监局的警示函，原因涉及信息披露不准确、财务处理不当、虚构收入等问题。
而2023年的警告还扩大到董事长谢如栋、董事会秘书何建锋、副总裁马超等高层，指出了公司存在存货价值失真、虚增收入、对外财务资助未及时披露等多方面违规行为，显示公司在经营管理和合规性上存在诸多问题，亟待解决。