来源 :和讯网2022-04-20
2022-04-20开源证券股份有限公司对亚太股份(002284)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：基础制动业务好转，电控制动有望迎快速放量》，本报告对亚太股份给出增持评级，当前股价为6.95元。
亚太股份(002284)
2021 年总营收同比+24.3%，电控制动营收占比 13.2%
4 月 19 日，公司发布 2021 年年报，2021 年公司总营收 36.3 亿元，同比+24.3%，归母净利润 4390 万元，同比+168.4%。其中，汽车电子控制系统营收 4.8 亿元，同比+43%，占整体营收比例从 2020 年的 11.5%提升至 13.2%。 2021 年 Q1-Q4 单季度归母净利润为 1500/1574/152/1164 万元， Q1-Q4 单季度毛利率为14.7%/14.7%/13.5%/11.6%,单季净利率 1.8%/1.9%/0.2%/1.2%。考虑到公司电控制动业务有望提速，我们上调预计公司 2022-2023 年盈利预测，并新增 2024 年盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润分别为 1.17 （+0.07）/2.05 （+0.5）/3.21 亿元，EPS 为 0.16 （+0.01）/0.28 （+0.07）/0.44 元/股，当前股价对应 2022-2024 年PE 分别为 44.3/25.4/16.2 倍，维持“增持”评级。
基础制动业务营收恢复正增长，毛利率同比提升 1.3pcts
2021 年公司基础制动系统总销量 2279 万只，同比+12.8%，基础制动营收 28.8 亿元，同比+21.5%，基础制动业务毛利率同比提升 1.3pcts 至 12.7%。基础制动业务为公司基本盘，2021 年公司下游客户如长城汽车、长安汽车(000625)等车企销量增长带动公司基础制动业务营收恢复正增长，产能利用率也得以提升。此外，公司2021 年首次获得长安马自达基础制动项目定点，合资客户进一步取得突破。
电控制动斩获多个定点，新产品研发稳步推进
公司在芯片的使用和验证上积累了大量经验，面对缺芯危机，公司通过芯片国产替代等方案尽量缓解影响，并在客户拓展方面取得较大进展。2021 年公司电控制动业务斩获多个项目定点，如长城 ESC/ABS/EPB、东风乘用车 ESC/EPB、零跑 EPB、一汽红旗 EPB 等。同时，公司线控制动新产品开发稳步推进之中，所研发的非解耦电子助力制动系统 EBB 和 one-box 线控制动（iEHB）计划 2022 年在不少于 6 个车型上匹配，并于 2023 年冬标后开始量产。
风险提示：海内外汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新项目开拓不及预期、下游客户销量不及预期。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，亚太股份（002284）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)