来源 :新浪财经2025-08-18
线缆行业龙头企业浙江万马股份有限公司（以下简称“万马股份”）日前因多项信息披露违规问题，接连收到监管警示。这为公司正处于关键转型期的业务发展蒙上一层阴影。
深交所点名，信披滞后暴露治理短板
8月15日，深圳证券交易所向万马股份及其时任董事长李刚、两任总经理徐兰芝、张珊珊及董秘赵宇恺发出监管函（公司部监管函〔2025〕第140号），直指公司2022年存在的重大信息披露延迟问题。
据函件披露，万马股份子公司2022年3月签署的10亿元环保线缆高分子材料项目投资合同，迟至两个月后才提交董事会审议并公告。同年10月，子公司出资5100万元与控股股东关联方共同设立产业基金的关联交易，同样拖延逾一个月才披露。此外，2021年披露的产业基金在2022年8月发生重大变更（子公司出资额降至1.95亿元但持股比例升至70%），相关进展直至10月才对外公开。深交所认定上述行为违反了《股票上市规则》多项条款。
紧随其后，浙江证监局于8月17日对公司及相关责任人采取出具警示函的监管措施（〔2025〕177号），并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。监管层明确指出时任管理层“未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务”，对违规行为负有重要责任。多点问责的监管动作，凸显了公司治理存在的系统性缺陷。
年报增收不增利，现金流警报响起
监管风波之下，万马股份最新披露的2024年年报亦显现经营压力。报告期内，公司实现营业收入177.61亿元，同比增长17.46%，创历史新高。然而，净利润表现却背道而驰，归母净利润仅为3.41亿元，同比大幅下滑38.57%，呈现出明显的“增收不增利”态势。
更值得警惕的是现金流状况的急剧恶化。公司经营活动产生的现金流量净额同比锐减54.90%，仅录得2.01亿元。货币资金余额也下降30.84%至23.74亿元，公司解释主要受销售规模扩大及原材料铜价上涨影响。应收账款高企成为悬顶之剑，期末余额达53.76亿元，同比大增33.21%，占利润比例畸高，回收压力凸显。盈利能力指标普遍下滑，毛利率、ROE、每股收益等均出现不同程度下降。
转型进行时，45亿订单能否驱动复苏？
面对传统业务的挑战，万马股份正积极向高端市场转型寻求突破。2024年，其核心电力产品板块营收117.47亿元，同比增长32.29%，占营收比重提升至66.14%。
公司重点布局的高端智能装备线缆领域成为关键突破口，尤其在机器人应用方向取得进展。产品不仅成熟应用于工业机器人，还成功切入人形机器人、机器狗等新兴的“具身智能”赛道。其机器人线缆通过了严苛的德国莱茵TüV 3000万次耐久性测试。
2025年一季度传来捷报，公司电缆板块中标金额约45亿元，客户包括国家电网、中石油、中石化等重量级央企，该订单规模已超2024年全年营收的四分之一，为业绩复苏提供了重要预期支撑。持续的研发投入（2024年达6.57亿元）也为高端转型提供了技术保障。
十字路口的挑战，合规与增长并重
此次监管函揭示的虽是2022年的“旧账”，但其迟至2025年才被现场检查发现并问责，暴露出公司内控机制存在持续性短板。相关违规行为跨越两任总经理任期，也反映出治理问题的深层性。
万马股份回应称将加强学习落实信披法规。然而，市场更关注其能否将承诺转化为制度性改革，避免陷入“警示-整改-再犯”的循环。
当前，公司面临一幅矛盾图景：一面是监管亮起的合规红灯，一面是行业政策绿灯和高端市场的巨大机遇（如国家电网2025年投资计划超8250亿，高端线缆需求增长）。其布局的机器人线缆已向多家人形机器人头部企业供货。
分析认为，万马股份正处于转型关键期。监管警示犹如一记警钟，要求其在追求业务增长与技术突破的同时，必须筑牢公司治理与合规信披的根基。毕竟，在资本市场的长跑中，透明度与创新力是支撑企业价值的双轮。线缆连接电流，而信披连接信任。