来源 :新浪财经2025-11-05
11 月 5 日，桂林三金药业股份有限公司公告披露，公司于 11 月 3 日与多家机构投资者召开线上业绩交流会，对 2025 年三季报中“营收微降但净利微增”的反差表现作出回应。这份 10 月 29 日发布的财报显示，公司前三季度实现营业收入 14.62 亿元，同比下降 7.14%;归母净利润 3.85 亿元，同比增长 0.35%，扣非归母净利润 3.53 亿元，同比增长 1.70%，基本每股收益 0.66 元。值得注意的是，第三季度单季数据呈现明显改善态势：尽管营收 4.64 亿元同比下降 8.4%，但归母净利润 9840 万元同比飙升 18.7%，扣非归母净利润 8707 万元同比增长 19.7%，EPS 达 0.1675 元。
业绩数据的分化背后，是公司经营策略的主动调整。财报显示，前三季度公司毛利率 75.23%同比上升 0.39 个百分点，净利率 26.34%同比提升 1.97 个百分点，即便第三季度毛利率 74.12%同比微降 0.96 个百分点，但净利率 21.21%仍较上年同期大增 4.83 个百分点。盈利质量的提升得益于严苛的成本控制：前三季度期间费用总额 6.29 亿元，较上年同期减少 9157.76 万元，期间费用率 43.04%下降 2.74 个百分点，其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别同比减少 10.26%、10.70%、20.72%、98.69%。“不盲目追求规模，更注重经营质量”，公司在交流会上明确，经济大环境与行业政策调整带来的营收压力，正通过提质降本增效逐步化解。
投资者最关心的，莫过于旗下两家生物制药子公司的持续亏损问题。对此公司解释，生物制药作为“一体两翼”战略核心，虽市场广阔却兼具研发周期长、高投入、高风险特质，当前行业正处于遇冷期。具体来看，白帆生物受投融资环境收紧影响，CDMO 业务面临激烈竞争，尽管客户资源积累显著增长，但产能尚未达规模效应，出现阶段性闲置;宝船生物则因多个管线仍处研发阶段，尚无产品上市，持续高研发投入进一步拖累盈利。不过公司已采取系列止损措施：不仅通过优化人员结构、聘请专业机构治理严控成本，更对研发管线做减法，聚焦临床数据优异的项目，其中 BC006 单抗注射液即将完成 I 期临床试验——要知道，这类创新药从 I 期到上市通常需历经 5-10 年周期，仅 I 期临床就需 1-2 年时间，这一进展已属不易。同时，公司仍在积极为生物药板块寻求合作伙伴，试图借力突围。
除了生物药板块，二三线品种的成长潜力也成为机构追问的焦点。公司透露，尽管二三线品种体量与一线品种仍有差距，但增长态势更为迅猛，且扶持力度从未减弱。其中蛤蚧定喘胶囊有望延续两位数增长，眩晕宁系列自 2021 年突破亿元后，今年前三季度片剂增长强劲，全年力争整体增长;三金颗粒虽增速亮眼但基数尚小，舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒等则持续突破。这一产品策略与行业趋势高度契合，2025 年前三季度特一药业、沃华医药等中药企业均凭借核心品种实现净利润高增，而医保支付改革正通过 DRG 激励机制与按病种付费试点，进一步释放中药市场需求。
稳定的分红政策则成为投资者信心的重要支撑。公司公告显示，前三季度拟以总股本为基数每 10 股派现 2 元(含税)，预计派现 1.18 亿元，这是连续四年实现一年两次分红。要知道，截至 9 月末公司合并资产负债表未分配利润达 16.35 亿元，充足的现金流让分红具备坚实基础。相较于达仁堂每 10 股派 24.5 元的高分红比例，桂林三金的分红策略更侧重“可持续性”，明确除非有特殊资金需求，否则不会调整回报机制。
值得关注的是，业绩波动也引发股东结构变化：截至三季度末，公司股东总户数增至 2.12 万户，较上半年末增幅 13.11%，但户均持股市值从 44.81 万元降至 40.36 万元，降幅 9.92%，显示筹码有所分散。从行业层面看，2025 年前三季度医药生物行业呈现分化，CXO 板块需求回升，中药企业则借力政策红利表现亮眼。桂林三金在营收微降的情况下稳住盈利基本盘，既得益于中成药主业的成本控制，也展现出对生物药研发的长期布局。对于投资者而言，生物药板块的减亏进度与二三线品种的放量速度，或将成为后续业绩增长的关键变量。