来源 :证券市场红周刊2022-08-31
受益于零售端业务快速发展，以及公司稳健经营等策略方针，今年上半年，东方雨虹（002271.SZ）业绩仍展现出一定韧性。其中，实现营业收入153.07亿元，同比增加7.57%，实现归母净利润9.66亿元。同时，基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司长期价值的高度认可，近日公司发布公告称,公司董事长、实控人李卫国将于6个月内增持公司股份，增持金额不低于5000万元。
C端快速放量表现亮眼
上半年营收增长7.57%
尽管受疫情、房地产低迷等不利因素影响，今年上半年，东方雨虹营收仍然实现了7.57%的正增长至153.07亿元。同时，若拉长时间维度看，2016年6月30日—2022年6月30日，公司连续六年各年上半年营收处于增长趋势，这也从一定程度上凸显出公司营收端的稳健性。
聚焦到今年上半年来看，半年报显示，公司零售业务的放量对营收形成了正反馈。报告期内，公司始终坚持C端优先战略，以民建集团、建筑涂料零售为代表的C端零售业务保持较快增长态势，这显著提升了公司抗风险能力。
其中，聚焦防水防潮系统和铺贴美缝系统的民建集团实现营业收入32.6亿元，同比增长83%。防水涂料同比增加50%，瓷砖胶同比增长110%，美缝剂等其他产品实现翻倍增长；德爱威建筑涂料零售业务始终秉持德国品牌调性及产品品质体验，实现3.52亿元营业收入，同比上涨47%。
此外，公司零售渠道铺设较快，截至2022年6月末，经销商已近4000家，分销网点从去年同期8万家增长到15万余家，同时，公司与500多家大型装饰公司、2万余家家装公司建立合作关系,此外公司虹哥数量已经由2021上半年的近百万人增长到今年上半年的170万余人，通过精准锁定虹哥深入触达各区域消费群体，未来利润有望得到释放。
行业集中度有望继续提升
公司作为龙头盈利端或将迎来修复
受地产下行、原料上行等不利因素影响，多数建材企业业绩早已大幅下滑，东方雨虹凭借自身稳健经营的策略，今年上半年仍然实现9.66亿元的归母净利润，实属难能可贵。
从产业链上游看，上半年原材料价格的上涨在一定程度上抑制了公司利润表现，对此，东方证券等多家机构表示，当前原材料价格基本见顶，行业风险边界初步识别。这在有关原材料数据上也得到了印证，布伦特原油现货价格自6月以来回落明显，截至8月30日报价约99美元/桶；沥青原材料价格自6月以来整体也处于下降通道，考虑到后续库存成本将有所改善，公司盈利端修复可期。
下游需求方面，严峻的行业环境倒逼供给侧加快出清，并带来行业集中度的提升，叠加“稳地产”政策效果显现以及“保交付”的推进，同时市政基建项目有望加快向实物工作量转化，下游需求有望筑底回升。对此，海通国际等机构也发文表示，考虑到防水集中度提升逻辑未变，伴随各地疫情逐渐得到控制，今年三季度公司净利率或许将有所改善。
加快海外知识产权布局
多措并举提升全球竞争力
半年报显示，今年上半年公司“HWR101高耐水超柔防水涂料”分别获得美国专利商标局、印度专利局颁发的发明专利证书，这有助于公司进一步增强国际前沿技术实力，以充分发挥产品研发优势。
此外，公司积极探索“绿色设计、绿色生产、绿色施工、绿色建筑”的可持续发展路径。报告期，公司“TKB-210太空堡耐候自粘沥青防水卷材”获得国家发明专利，该产品具备优异的节能性，能够降低夏季室内制冷能耗，缓解城市热岛效应，助力绿色宜居建设；公司高性能多材多层高分子卷材(HDPE)研发团队荣获“全国工人先锋号”。2022年7月，公司自研的高性能EVA光伏封装胶膜试制成功，标志着公司特种薄膜业务板块在光伏材料领域的延伸正式开始。
综合来看，东方雨虹作为防水行业龙头，积极通过组织架构调整来覆盖空白市场，拓展非房地产项目，优化经营质量。同时公司积极培育新业务板块，有望通过内部资源整合和协同快速发展。目前公司防水主业市占率持续提升，未来非房板块和非防业务有望进一步打开成长空间。而且随着地产政策持续回暖，建筑品质需求有望逐步提高，叠加部分中小企业或在2022年需求、成本承压下被迫退出，公司市占率有望持续提升。