2021年9月13日东方雨虹（002271）发布公告称：国泰君安鲍雁辛,赵晨阳,花健祎,杨冬庭,苏徽,满静雅,姜卫峰,魏雨迪,叶兆明、交银施罗德基金张晨,刘鹏,于渤,周珊珊,郭斐、银华基金孙勇、嘉实基金谢泽林,张淼,孙帅,周汝昂、高瓴资本李可悦、东方证券资管周云、拾贝投资孙伟诚、成泉资本王雯珺,张沛,胡继光、源乐晟资管刘碧,吕小九、景林资产李署,周茜、贝莱德AlexTang、创金合信基金李游,王妍、中信产业基金卢婷、中信资管张妮,贺昀、睿远基金陈烨远,朱璘、永赢基金王佳音,常远,李永兴、海富通基金周其源、FidelityInvestmentsAlexDong、汇添富基金邵蕴奇,劳杰男,赵洋、中欧基金许崇晟、富国基金毕天宇、凯读投资杨琳、浙商基金邓怡、中金公司徐榕、永丰基金陈臣、如山汇鑫创投李海滨、财通证券资管何智超、汇蠡投资花颖喆,许成、天弘基金唐博、TrivestAdvisorsLimited吴迪、彤源投资李华冰、长安基金师正浩、长城基金陈子扬、广发基金代振华,王瑞冬,吕真、广发证券潘峰、东方阿尔法基金潘令梓、银石投资桂彦、中金基金于智伟、华夏未来资本荣景昱、南方基金余一鸣、国华兴益资管王志琦、汐泰投资范桂锋,朱纪刚、天岸马投资李炯、上海相生资产欧阳俊明、腾旻投资王义克、RobecoHongKongLimited唐琳、中邮人寿杨琛、鹏扬基金陈国喜、浩成资管TianaZhou、Dai-ichiLifeGroup周欢、龙腾资产吴险峰、大家资产张浩、同安投资林祯景、江苏瑞华控股集团赵亚洲、WINFORCAPITALMANAGEMENTLIMITED刘诗洁、博道基金钱程、溪牛投资邵一凡、中银基金邵璟璐、太平基金应豪,卢文汉、中信证券赵复龙、中银国际刘航、文渊资本王赫、景顺长城余捷涛、天治基金田环、闻天基金刘金玲、前海开源基金徐广进、AnlanPrivateEquityFundClaireYu、国泰基金高亮,钱晓杰、国金证券邱友锋、工银瑞信母亚乾、华泰柏瑞龚剑、辰翔投资周胤杰、山西德合源投资王琦、万利富达投资沈亮丞、汉和资本李昂、国海富兰克林基金赵宇烨、德邦基金徐一阳、兴业基金陈楷月、新泉投资庞道满、万和证券蓝彬、磐稳投资李伟光、融通基金吕智、石锋资产边康祥、华夏基金黄振航、摩根士丹利华鑫基金沈菁、盘京投资马欣、泰康资产张烁、LYGHCAPITALPTE.LTD.Keer、衍盛投资方芳、驼铃资产符宾于2021年9月11日调研我司，本次调研由公司副总裁兼董事会秘书张蓓,TPO事业部总经理王宏,TPO事业部总工程师李建军负责接待。
本次调研主要内容：
Q1:公司在TPO业务及涉足光伏领域发展概况?A:目前公司在国内高分子防水材料领域市场占有率居于领先地位,以2020年国内柔性屋面市场分布情况来看,公司销量第一,其余主要为国外品牌厂家。公司为国内首家生产制造TPO防水卷材并全面提供完整的系统施工服务的企业。首先,公司TPO生产线从2009年开始正式投产,于2011年开始对屋面分布式光伏与TPO单层屋面系统的结合方式进行探索,至今深耕TPO柔性屋面系统十余年,已将光伏屋顶配套系统包括辅材、支座等关键技术环节发展完备,为汽车、航空航天、电子通信、烟草等众多工程领域提供TPO屋面系统施工服务和技术支持,积累了丰富的屋面工程实践经验和成功案例。不论在既有屋面翻新,还是在新建屋面领域,公司配套的柔性屋面系统尤为成熟完善,均居行业领先地位。其次,近年来随着国家政策及光伏行业的发展,公司立足建筑建材系统服务商的核心定位,依托于现有的TPO等产品及BIPV屋面系统,与安徽信义电源有限公司等分布式光伏屋面上下游企业陆续开展技术、业务等方面合作,进一步发挥各自行业优势,共同研发光伏屋面一体化产品,致力于推进分布式光伏发电发展,促进建筑领域绿色低碳转型,助力实现“双碳”目标。
Q2:光伏屋面商业模式以及防水在光伏领域市场空间?A:以前光伏企业大量投资都是地面电站,现在土地资源受到限制,工业屋顶相当于土地。目前光伏屋顶基本分成两种商业模式:第一,业主自己投资持有电站,来获得长期的收益权。第二,光伏企业或资方投资,相当于工业厂房的业主将屋顶租给光伏企业,光伏企业持有电站。以前主要为光伏企业按每平米向业主付租金的模式,近年来更流行发电价格打折的模式。因此,工业屋顶决策权在于业主。对于工业企业来讲,光伏发电获得的收益远远没有自身正常生产运营重要,因此工业企业更注重光伏屋面的防水、节能及保温等效果,避免因渗漏而影响正常的生产经营、承担较大的维修成本,其次才会关注光伏屋面发电能否带来收益。而东方雨虹经过十余年在TPO柔性屋面系统的发展沉淀,积累了丰富的屋面工程实践经验和成功案例,能针对屋面分布式光伏容易出现屋顶渗漏的痛点,提供成熟可靠的解决方案。此外,公司过去已做过工业屋顶防水的客户如果开始做光伏屋面,有望成为此项业务的流量入口。
Q3:TPO与PVC产品的区别?A:第一,从材质方面,PVC为聚氯乙烯,也就是我们常说的塑料制品,质感偏硬,生产过程中需要添加增塑剂以保持卷材柔软,增塑剂随着年限的推移会发生迁移现象,导致卷材再次变硬,致使卷材在环境恶劣的天气下或将发生撕裂现象导致漏水;TPO为热塑性聚烯烃,公司TPO产品由乙烯、丙烯和丁烯共聚生成,具有乙丙橡胶的耐老化性及树脂类材料的可焊接性能,其耐久性、耐候性能较好。第二,对环境的要求和应用地域方面,PVC主要在欧洲应用范围广泛,因为欧洲气候温和,热老化的环境压力相对较小;TPO在美国应用范围较广,因为美国温差大,气候变化明显,而TPO耐候性能较好。中国气候情况与美国类似,因此,采用TPO产品更符合国内环境情况。第三,从使用寿命方面,进口PVC在国内环境下,使用寿命大概在15年以内,质量较差的可能只有5年左右,是无法满足光伏屋面25年的使用寿命要求的;而TPO使用寿命30年,与光伏25年的使用寿命较为匹配。
Q4:公司与信义电源合作模式?A:2021年9月10日,公司与安徽信义电源有限公司签订《战略合作协议书》,双方旨在光伏屋面一体化领域达成全方位的深度合作,在全国范围内共同推动“BAPV”和“BIPV”光伏发电项目,具体合作主要包括三个维度:第一,市场销售渠道共享,共同推进既有柔性屋面产品销售;第二,双方共同推动光伏屋面市场销售工作,推进整套的TPO光伏屋面系统,合力共赢;第三,双方技术研发团队加强深度合作,共同开发光伏屋面一体化产品。双方可通过采取“联合体”或成立“有限公司”、“有限合伙”等法律允许的方式开发建设“BAPV”和“BIPV”光伏发电项目。
Q5:公司TPO业务领域竞争优势?A:首先,公司进入TPO业务领域已有十余年,有着丰富的实践经验和成功案例,同时拥有完备的产品、系统施工服务和技术支持体系,并通过产品配方、工艺装备、应用技术等的更新迭代,使公司TPO产品配方、生产工艺、产品质量、配套设备、系统服务等在行业内均处于领先水平。其次,TPO生产难度主要在于配方和生产线:公司TPO生产线引入成熟的德国克劳斯玛菲高分子防水材料生产设备,同时,公司会将自己的配方融入到生产设备的设计中,并对生产线进行调试,以达到能够生产全球领先水平TPO产品的状态。此外,关于TPO原材料,公司TPO原材料从全球聚合技术领先企业荷兰公司利安德巴塞尔采购,公司与其合作时间较长,采购的规模优势亦会带来成本端优势。
Q6:公司TPO产能情况?A:公司目前在部分生产基地拥有成熟先进的TPO生产线,同时公司会根据战略发展规划、市场需求及现有产能布局,提前合理安排产能扩产计划。从公司生产基地产能扩建及新建的经验来看,公司产能建设及投放的速度较快,并且公司在杭州建德、广州等地的高分子生产线,陆续也会有产能释放出来,能够有效满足市场需求。
Q7:工业建筑光伏屋面采用TPO产品而不采用沥青基产品的原因?A:首先,沥青基产品多用在混凝土结构,主要粘在混凝土结构上使用,且沥青基产品通常不能外露使用,需要做保护层,整体重量较重,因为民用建筑等混凝土结构比较稳定,且屋面面积跨度较小,适合用沥青基产品。其次,工业建筑屋面面积跨度较大,适用轻量化的屋面系统,TPO产品比较轻,且能外露使用,比较适合工业屋面。
Q8:TPO在既有工业建筑屋面改造领域的市场空间?A:目前国内既有工业屋面以金属屋面为主,而原有大部分工业金属屋面未做过防水层,未来随着国家政策对建筑物防水标准的要求不断提高,金属屋面改造将增加对防水层的要求。公司TPO柔性屋面的发展受益于光伏改造的需求,也就是说,既有建筑改造如果需要开展光伏屋面项目,这个过程中必然涉及与防水层的有效衔接,TPO产品优势便尤为凸显。已经锈蚀的钢结构屋面做光伏必须要采用TPO产品重新维修,才能与后续光伏系统安装相匹配,并且保证工业屋面的节能保温、防水和耐久性能,避免影响工业厂房业主的正常生产。所以,不论业主选用哪家光伏企业,前提都要保证工业屋顶的节能保温、防水及耐久性能。因此,在工业建筑光伏屋面改造领域,TPO市场空间较大。
东方雨虹主营业务：制造防水材料、防腐材料、保温材料、建筑成套设备;防水材料、防腐材料、保温材料、建筑成套设备的技术开发、销售、技术服务;经营本企业自产产品及技术出口业务;本企业和成员企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外);信息技术服务;经营进料加工和“三来一补”业务。
东方雨虹2021中报显示，公司主营收入142.29亿元，同比上升62.01%；归母净利润15.37亿元，同比上升40.14%；扣非净利润14.47亿元，同比上升39.47%；负债率34.11%，投资收益2141.29万元，财务费用9621.31万元，毛利率31.61%。