来源 :证券时报2024-03-25
3月25日，农化巨头利尔化学(002258)再度下跌3.3%，连续3日走低。自2月6日大盘反弹以来，公司仅上涨了6.83%，而同期大盘涨幅近12%，申万三级农药板块涨幅21.12%。拉长时间看，公司2022年6月以来，股价持续下跌，累计跌幅超60%。二级市场，公司股价阴跌不止，提前反映了基本面的恶化。
3月23日，公司披露了2023年年度报告。报告显示，公司实现营业总收入78.51亿元，同比下降22.55%；归母净利润6.04亿元，同比下降66.68%；扣非净利润5.97亿元，同比下降67.88%。公司对于业绩变化解释为，公司核心产品草铵膦市场竞争加剧，产品销售价格同比大幅下降。
经营业绩压力较大
外部环境不景气，利尔化学各项财务指标恶化，2023年公司综合毛利率23.34%，较上年下降8.64个百分点；反映股东回报率的净资产收益率（扣非/加权）指标大幅度下降，2023年为8.21%，而上年高达31.81%。
此外，存货周转率、应收账款周转率下降，2023年末，公司存货余额10.96亿元，占总资产比为10.96%，存货周转天数上升至近100天，而应收账款周转天数由上一年的50.71天上升至69.46天，导致公司2023年度经营现金净额同比减少63.85%。公司在存货、应收账款上面资金占用成本较高，流动性变差。
高额担保存在的隐患
2023年末，利尔化学资产负债率为41.01%，较上年末进一步上升。不过公司的隐形“负债”远不止如此。截至3月22日，公司及控股子公司累计和当期已审批的对外担保金额约为71.22亿元，占公司2023年末经审计净资产的95.05%，其中已审批的对全资子公司和控股子公司的担保金额约为71.22亿元，占公司2023年末经审计净资产的95.05%。
截至3月25日收盘，公司总市值72.6亿元，也就是说公司对外担保额几乎等于公司总市值，如此高的担保金额，若发生爆雷风险，将导致上市公司陷入绝境。
不分红未回购没有增持计划
公司年报表示，2023年度暂不进行现金分红。截至2023年末，公司母公司报表中期末未分配利润为人民币47.77亿元。对于报告期内盈利且母公司可供股东分配利润为正但未提出现金红利分配，公司表示，面对激烈的竞争带来的不确定性，为保持稳健的财务结构，公司需要储备一定的资金。
记者注意到，今年以来多家上市公司发布提质增效重回报行动方案，综合运用回购增持分红“工具箱”。证监会主席吴清指出，要突出强本强基，投资者是市场之本，上市公司是市场之基，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水，对投资者必须真诚善待。
利尔化学作为中国工程物理研究院实际控制下的农化行业龙头，在行业不景气、二级市场股价跌跌不休的情况下，尚未发布任何股份回购或者股东增持计划及方案，对于投资者利益的保护力度不足。
机构大幅下调公司盈利预期
公司的精草铵膦在建项目众多，相继开发包括唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品。目前，公司广安利华农药中间体项目已部分建成，广安利尔11000吨农药及配套设施建设项目、津市基地生物发酵技术产业工程建设项目、荆州三才堂10000吨/年精草铵膦原药及配套工程项目持续推进中。
但在草铵膦价格持续下跌、行业下行的情况下，公司资本开支何时能够扭转乾坤，目前还是个未知数。部分机构在2023年四季度减持了公司股份，其中全国社保基金101组合减持60.77万股，南方兴润价值一年持有A减持10万股。华安证券、中银证券、国海证券等纷纷下调公司盈利预测，其中国海证券将2024年业绩预测归母净利润25.11亿元大幅下调至8.66亿元。