“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑。
今天我们就来盘一盘粉丝提问的利尔化学(002258)。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
利尔化学基本面变差。市值97亿，在32家农药上市公司中排名第6；市盈率7.8，在行业中属于较低水平。公司估值目前处于低估区间。
近一年内，利尔化学收盘价涨跌幅低于行业水平。截至目前公司并未出现资金信号。利尔化学的机构持股比例高于行业均值，北上资金持股比例与行业均值持平。公司获得了行业内较多券商的关注，综合评级为买入-，目标价涨跌幅为40%。
公司依靠“农药原药”支撑销售。但由于市场供给关系短期变化导致主力产品草铵膦价格下滑，产品竞争力因此减弱，与此同时费用支出在增加，最终导致了经营业绩的下滑。经营资产质量下滑叠加总资产报酬率下降，共同导致ROE下滑。
应收应付大量垫资导致变现能力变差，开始出现资金缺口。造血能力无法覆盖战略性投资，现金流健康程度较差。公司主要通过债权进行融资，整体负债水平较高，偿债压力较大。资产规模基本稳定，结构上聚焦业务，“股东输血”和“造血”共同支撑发展。
利尔化学各项核心财务指标在行业中没有明显优势。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
利尔化学2023半年报A股排名1445，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。利尔化学2023半年报行业排名93，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
利尔化学2023年10月18日市值为97.01亿元，在32家农药上市公司中排名第6。市盈率为7.79，在32家公司中排名第29，属于市盈率较小企业。
公司近3年估值中枢13.92倍，目前市盈率远低于3年估值中枢，公司近5年估值中枢15.91倍，目前市盈率远低于5年估值中枢。
2022年01月04日到2023年10月18日，公司收盘价涨跌幅-46.49%，沪深300指数涨跌幅-26.58%，农药涨跌幅-25.87%，低于行业涨跌幅表现。
三
资本市场信号
截止2023年10月18日，未见资金信号。
利尔化学2023年06月30日机构持股比例47.63%，高于行业平均。截至2023年10月18日行业中17家公司有北上资金持股，利尔化学北上资金持股比例0.80%，在获得北上资金投资的公司中处于行业平均水平。
截至2023年10月18日180天内行业中21家公司获得券商研究报告，利尔化学获得11篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中处于中游水平。获得7家券商评级，综合评级为买入-。
2023年10月18日行业中19家公司获得券商业绩预测，对利尔化学未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为-1.67%。17家公司获得券商股价预测，利尔化学的目标价为17.00元/股，目标价涨跌幅为40.26%。
四
核心财务特征
2023半年报利尔化学净利润6.08亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
净利润的下滑主要受市场短期供给关系变化导致：2023 年上半年，受上游厂商较高的库存影响，市场需求大幅下降，农药产品价格下跌明显。
从产品的分类角度看利尔化学的主营构成，“农药原药”是最大的收入构成，占比62.10%，贡献了绝大部分收入。与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“其他”。其中，“农药原药”、“农药制剂”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。
利尔化学产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑，企业除了要考虑改善产品盈利的问题，还需注意控费，提高费用效率。
此次费用增长主要来源于扩产投入的管理费用和适应农药行业转型升级必要的研发费用支出。
2023半年报利尔化学核心利润率15.48%。与2022半年报相比，核心利润率下滑10.17个百分点，核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
利尔化学2023半年报毛利率26.58%，与2022半年报相比，毛利率下滑7.10个百分点，毛利率降低。利尔化学毛利率低于扬农化工(600486)0.26个百分点。利尔化学毛利率的下滑主要是由于“农药原药”毛利率下滑导致的整体毛利率的下滑。
ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。2023半年报利尔化学ROE6.56%，较2022半年报减少12.83个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率4.59%，较2022半年报减少6.01个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.59倍，较2022半年报降低0.13倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023半年报利尔化学经营资产报酬率5.84%。较2022半年报，经营资产报酬率降低8.05个百分点，降幅57.98%，经营资产报酬率有所恶化。经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
核心利润率15.48%。与2022半年报相比，核心利润率下滑10.17个百分点，降幅达39.65%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.38次，较2022半年报减少0.16次，降幅为30.36%，经营资产周转效率有所恶化。
从利尔化学2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金11.19亿元，经营活动净流入42.31亿元，投资活动净流出42.31亿元，筹资活动净流入0.11亿元，其他现金净流入0.24亿元，三年累计净流入0.35亿元，期末现金11.54亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
利尔化学2023半年报战略投资资金流出12.46亿元，较2022半年报增加5.28亿元，增速73.60%，战略性投资的资金投入快速增长。
利尔化学2021年报到本期战略投资资金流出42.57亿元，经营活动产生现金净流入42.31亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
利尔化学2023半年报经营活动现金净流入3.17亿元，较2023半年报减少9.79亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入42.31亿元。
利尔化学2023半年报经营活动调整后盈利9.23亿元，存货销售带来现金流入2.70亿元，应收应付变动导致现金流出8.87亿元，其他因素导致现金流入0.11亿元，最终经营活动实现现金净流入3.17亿元。利尔化学经营活动变现能力较差，主要是因为应收应付变动导致大量垫资。
利尔化学2023半年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比92.67%。利尔化学2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比96.48%。
2023半年报利尔化学经营活动与投资活动资金缺口9.34亿元，较2022半年报开始出现资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口8.78万元。
利尔化学2023半年报筹资活动现金流入15.67亿元，较2022半年报增加11.60亿元，增速284.91%，筹资活动现金流入快速增加。利尔化学2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（96.62%）。
利尔化学2023半年报债务净流入11.22亿元，较2022半年报增加11.38亿元，公司开始出现新的贷款增长。
2023年06月30日利尔化学金融负债率17.53%，较2022年06月30日提高0.55个百分点。利尔化学金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
2023年06月30日利尔化学资产总额135.91亿元，与2023年03月31日相比，利尔化学资产减少0.73亿元，资产规模基本稳定，资产增速-0.53%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年06月30日利尔化学的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累的并重驱动型。其中，利润积累、股东入资是资产增长的主要推动力。与2022年06月30日相比，经营性负债占比明显降低。
