来源 :新兴产业汇2024-07-25
盈利预测与估值
投资要点
公司中报业绩符合预期。公司 24 年 H1 营收 30.6 亿元，同增 36%，归母净利 1.67 亿元，同增 301%，其中 24 年 Q2 营收 16.4 亿元，同增 30%，归母净利 0.97 亿元，同增 78%，扣非净利 0.76 亿元，同增 50%，毛利率 15.7%，同环比-0.6pct/+1.4pct ，归母净利率 5.9%，同环比+1.7pct/+1.0pct，中报位于业绩预告中值，业绩符合市场预期。
Q2 出货 1 亿颗，环增 34%，单颗盈利略有下降。公司锂电 H1 营收 11.1亿元，同增 25%，对应出货 1.75 亿颗，其中 Q1 出货 7500 万颗左右，Q2 出货近 1 亿颗，环增 34%，Q3 随着旺季来临，出货预计 1.4 亿颗，全年出货预计 4-4.5 亿颗。盈利方面，锂电 H1 盈利 6625 万元，其中 Q1单颗盈利 0.42 元，Q2 单颗盈利 0.35 元，盈利略有下降，系订单结构变化，户外园林工具占比提升，随着电动工具旺季来临，产能利用率持续提升，H2 单颗盈利有望恢复至 0.5-0.6 元。
金属物流保持稳健，LED 业务开启盈利。公司金属物流 H1 营收 11.6 亿元，同增 14%，贡献利润 0.75 亿元，其中 Q2 营收 5.9 亿元，环增 2.9%，贡献利润 0.44 亿元，环增 40%，全年预计贡献利润 1.5 亿元+，贡献稳定现金流。LED 业务 H1 营收 7.5 亿元，同增 79%，贡献利润 0.3 亿元，其中 Q2 营收 4.0 亿元，环增 16%，贡献 0.24 亿元利润，环增 278%，全年预计贡献利润 5 千万元+，开启小幅盈利。
Q2 费用率略有下降，经营性现金流转负。公司 Q2 费用率 9%，同环比-2/-1pct；Q2 末存货 15 亿元，较 Q1 末减少 1%。24H1 经营性现金流 4亿元，同增 476%，其中 Q2 经营性净现金流-0.5 亿元，环比转负；资本开支-0.13 亿元，同比基本持平。
盈利预测与投资评级：考虑到下游需求恢复较好，我们上修对公司 24-26年归母净利润 3.9/4.8/5.6 亿元的预测(此前预测3.3/4.0/4.7亿元)，同比+180%/+22%/+17%，对应 PE 为 23x/19x/16x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。
蔚蓝锂芯三大财务预测表
