来源 :金融界2025-07-29
近日，2025世界人工智能大会上，科大讯飞携医疗、教育、城市、金融、法律科技等领域的20余款AI展品亮相，集中展现科大讯飞在AI技术方面的综合实力。
然而大会期间的一则“东方港湾董事长但斌对科大讯飞董事长刘庆峰的评价”的消息却比其产品信息更快速地发酵，起因是刘庆峰此前评价马斯克：“我不认为他真的懂人工智能”。
但斌表示：“他（刘庆峰）就像我见过的金融行业的某些人，屁大点本事，就牛逼哄哄得不得了，老子天下第一！谦虚点不行吗？
实际上，但斌的评价从侧面一定程度反映了外界，特别是投资界对科大讯飞技术发展、业务推进等方面的质疑和担忧。以科大讯飞发布上半年业绩预告为例：数据显示公司预计2025年上半年净利润亏损2亿元至2.8亿元，同比减亏1.2亿元至2亿元；扣非后净利润亏损额为3.2亿元至4亿元，虽然较上年同期亏损幅度亦有所收窄，但仍为亏损状态。
世界人工智能大会是一个展现企业技术实力的舞台。然而，资本市场对于科大讯飞展现的AI产品矩阵并未给出积极反馈。7月28日，大会召开后的首个交易日，科大讯飞股价报收49.29元/股，下跌1.79%；次日，在“育儿补贴”政策落地的背景下，本应利好科大讯飞主营业务智慧教育中的“学习机”领域，同样并未带来直接刺激，股价低开，收跌0.57%。
利润主要依赖政府补贴，研发投入转化低
近年来，科大讯飞实际上研发投入很大，对公司的利润增长却未起到积极作用。2024年，研发费用高达45.8亿元，同比增加约7.4亿元，创历史新高。对应2024年业绩却不及预期，数据显示，2024年公司营收233.43亿元，增长18.79%，归母净利润却同比下滑14.78%，仅为5.6亿元，为五年来新低。
科大讯飞利润中有较大一部分来源于政府补贴。2024年科大讯飞计入当期损益的政府补助约4.19亿元。2022年-2024年中，政府补贴始终占净利润超过60%，2022年甚至高达84%。
从市值来看，截至7月28日收盘，市值1139亿元，距离2023年6月20日最高点81.7元/股，跌幅达39.7%，2024年其股价最低仅为32.56元/股。
科大讯飞二季度持续亏损，负债率达到54.63%
科大讯飞目前面临的困境也是极为现实的。根据财报，2025年第一季度，科大讯飞净亏损已达到1.93亿元，根据业绩预告，上半年净利润亏损2亿元至2.8亿元，意味着二季度同样处于亏损状态。根据财报，2024年上半年亏损4.01亿元，连续两年高额亏损，此前连续三年负增长，2024年上半年净利润同比降幅高达644.59%。
资金压力更为明显，一季度末公司流动负债高达153.89亿元，而货币资金仅有29.64亿元。近年来资产负债比持续升高，截至2025年一季度末，资产负债率达到54.63%。
应收账款方面也存在较大问题。2021年至2024年，应收账款从74.86亿元依次增至98.7亿元、121.65亿元、146.67亿元，2025年一季度高达149.71亿元，占公司全部流动资产的比例达到62.27%。一季度存货周转天数由2024年财报中的93.43天增至112.29天，应收账款周转天数由206.9天提升至286.35天，表明资金周转压力增加。
从资金投入到市场信心，科大讯飞面临的挑战清晰可见。在AI赛道的征程中，科大讯飞此刻正处于一个关键的十字路口。技术上的持续投入与深度布局，却没能转化为实实在在的盈利支撑，科大讯飞如今的处境，像是一面镜子，照出了AI快速发展中可能遭遇的多重困境。