近段时间，随着A股市场的低迷持续，监管层也频频出台各方面的救市政策，其中就有关于大股东减持的诸多新规，目的非常明显，就是要规范大股东的“割韭菜式”减持，以提振投资者信心、呵护脆弱的市场。
与此同时，A股仍然屡屡出现一些令股民叹为观止的大股东花式减持手法，从离婚式减持，到转融通式减持，有些甚至被直斥为“抢钱”。也有一些看起来似乎并不违规的大股东减持，但细究起来，多少有失担当与体面。科大讯飞便是一个典型案例。
8月中旬，科大讯飞发布公告称，董事长刘庆峰减持3995.61万股，持股比例由7.27%降至5.54%，对应减持股票市值为23.5亿元。这一减持金额，也是今年以来截至目前，A股上市公司管理层减持金额的最高记录。
更重要的是，与刘庆峰同为科大讯飞实控人的第三大股东——中科大资产经营有限责任公司（下称，科大资产）也在今年进行了大幅减持。相关减持完成后，科大讯飞的“中科大光环”还有多少成色？
大股东与“科大系”股东纷纷减持
对于刘庆峰的减持原因，科大讯飞称，2021年7月，为巩固公司控制权，满足公司业务快速发展带来的营运资金需求，增强公司抗风险能力，刘庆峰董事长通过质押融资等方式借款筹集资金23.5亿元，用于认购公司非公开发行股份，上述债务已到期。为此，刘庆峰董事长需要减持股份用于偿还上述借款本金。
科大讯飞表示，为了尽可能减少交易对市场和产业发展的不利影响，大宗交易时点选择综合考虑以下两方面因素：1、2023年上半年短期经营业绩面临着较大压力，如果在半年报发布前的可减持时间内进行减持，有可能会在信息不对称的情况下对市场形成重大误导，因此刘庆峰董事长在半年报没有全部披露之前不减持；2、8月15日公司将召开讯飞星火大模型V2.0发布会。如果刘庆峰董事长在8月15日发布会之后减持股票还债，公司围绕讯飞星火大模型开展的各项积极市场推广活动，有可能被市场误读成为了减持目的而刻意炒作股票，对下阶段产业发展带来不必要的负面影响。
综合考虑以上两方面因素，刘庆峰董事长选择在半年报发布之后，星火认知大模型重大版本升级发布会之前的时间点减持股票偿还债务。同时为避免对二级市场的冲击，采用大宗交易的方式并付出对应的折扣代价。
看起来一系列安排还是照顾到了市场和投资者的情绪，但投资者们仍有许多疑问。
首先是一借一还之间的差价巨大。刘庆峰当时借款23.5亿参与2021年科大讯飞定增，增发价格仅33.38元/股，而他减持时，科大讯飞股份虽较最高点有所滑落，也保持在60元左右，此次刘庆峰减持的价格，即使按现价有所折价，也远高于2021年的增发价，一买一卖之间，获利颇丰。合着刘庆峰用于支持公司发展的资金中，还包含了一部分赚取自二级市场的差价？
另外，根据国务院办公厅《关于高等学校所属企业体制改革的指导意见》（国办发【2018】42号）要求高校“逐步实现高校与下属公司剥离”的文件精神，中国科学技术大学按照相关程序，理应把中科大相关公司所持有的公司股份整体划转至国有资产监管机构监管的国有企业或国有资本投资运营公司，这就有可能使得刘庆峰与科大资产的一致行动人关系存续面临较大的不确定性。
今年3月，科大讯飞第三大股东科大资产也发布了减持计划。7月12日科大讯飞发布的关于股东减持股份实施情况的公告显示，第三大股东累计实施完成减持842万股，减持均价70元/股左右，涉及金额约5.9亿元。
此外，中科大教授、科大讯飞股东王仁华作为公司拥有“中科大光环”的代表人物之一，也在今年一季度减持了其所持股份的三分之一左右，计996万股。
这样一来，市场和投资者难免会质疑，科大讯飞的“中科大光环”还能戴多久？
业绩与股价背道而驰
今年以来，不仅仅是实控人大股东纷纷减持科大讯飞，今年二季度，私募大佬葛卫东也减持了科大讯飞325.4万股，期末持有1844万股。此外，据公开信息，在私募机构上半年减持股份最多的公司中，科大讯飞也排名前列。
大股东及众多专业机构纷纷减持，投资者们不免担忧，是否意味着对公司前景并不看好？或是因为借AI热潮炒高股价后，目前该公司的估值已存在高估？
截至9月22日，科大讯飞动态市盈率已高达770倍左右，显然，至少目前为止，业绩还撑不起股价。
据今年中报显示，公司上半年实现营业收入78.42亿元，同比下降2.26%，归母净利润为0.74亿元，同比下降73.54%。衡量主营业务经营成色的扣非净利润为-3.04亿元，同比下降208.99%。
更令投资者担忧的是，科大讯飞业绩不振已经持续了较长时间，2023年一季度，公司营业收入为28.88亿元，同比下降17.64%；归属于上市公司股东的净利润-5789.53万元，同比由盈转亏；扣非净利润-3.38亿元，大跌331.82%。
再往前看2022年年报，该年度实现营收188.20亿元，同比微增2.77%；净利润5.61亿元，同比下滑63.94%；扣非净利润4.18亿元，同比下滑57.31%。
按理说，这样的业绩下，公司股价也很难有太好的表现，但事实上，科大讯飞今年以来股价却大幅飞升，而股价上涨背后的动力，正是科大讯飞搭上了年初由Chat-GPT爆火引发的“大模型”炒作热潮。
今年以来，科大讯飞发布了一系列与星火大模型研发进展相关的消息。特别是今年5月，在中国上市公司协会年会（理事会）暨2023中国上市公司峰会上，科大讯飞董事长刘庆峰现场演示了星火认知大模型的功能。这一系列动作也引爆了公司的股价，截至9月22日，年内涨幅为51.08%，期间最大涨幅接近150%。
不过，在刘庆峰等大股东们纷纷减持之下，投资者们也不得不“用脚投票”，今年6月，公司股价一度冲到81.9元，截至9月22日，已经跌到49.45元，跌幅近40%。
而从中报来看，科大讯飞上半年研发投入为16.56亿元，较上年同期增长3.57%。看起来虽然大模型的相关进展频频发布，但研发投入实际增加得并不大。
至于讯飞星火对公司业绩的贡献情况，公司也仅表示，在讯飞星火加持下，讯飞整个开发者的生态也进入加速发展阶段。讯飞星火认知大模型发布后，开发者数量在两个月内增加了85万家。截止到6月30日，讯飞人工智能开放平台已经聚集了497.4万的开发者，相较去年同期的343万增长了45%。
说来说去，这一生态系统的盈利模式还是并不清晰，倒是公布了一些搭载相关系统的硬件产品的销售进展。
投资者们难免会吐槽：公司搞出那么牛的迅飞星火，不会就为了多卖点“智能学习机”吧？至于更大范围的商业应用，以及为公司贡献利润的时间表，至少从本期中报还看不出来。
今年上半年，刘庆峰还曾公开表示：“现在讯飞星火的语言理解能力不仅在国内遥遥领先，而且离ChatGPT仅仅一步之遥，与100分相比只差两分，在今年10月份之前就会超过它。”
言犹在耳，眼下10月就快到了，讯飞星火超过ChatGPT了吗？