来源 :智通财经2021-08-26
智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持科大讯飞(002230.SZ)“买入”评级。预计2021-2023年归母净利润分别为17.5/23/30亿元，同比分别增长28%/31.5%/30.6%，EPS分别为0.76/1/1.3元，PE分别为70.3/53.4/40.9x。
事件：公司公布2021半年报，期内实现营收63.2亿(+45.3%)，归母净利润4.2亿(+62.1%)，扣非归母2.1亿(+2720.8%)。单二季度，营收实现38.2亿(+29.8%)，归母净利润2.8亿(-28.4%)，扣非归母1亿(-27.1%)。
国信证券主要观点如下：
营收和利润均快速增长
从收入端来看，教育领域18.4亿(+31.5%)，智慧城市15.3亿(+16.6%)，开放平台和消费者业务18.8亿(+93.5%)。从利润端来看，毛利率下滑3个百分点(主要系毛利率相比较低的平台业务增长较快)，销售、管理、研发、财务费用率由于增速低于营收，故分别下降3、0.8、3.3、0.3个百分点。
教育赛道稳步向前
下半年大项目有望持续落地教育业务中，教育产品和服务收入17.3亿(+31.5%)，主要受益于公司因材施教大项目的持续落地，目前公司主打的安徽蚌埠、青岛西海岸区、昆明五华区、湖北经开区等因材施教项目已经成为当地的标杆项目。
随着双减政策的推出，校内教育信息化的建设将加快，公司储备的大项目有望进一步释放，同时随着教育业务逐步拓展到C端，口语APP以及个性化学习手册有望进一步打开成长空间。
开放生态逐步成型
平台收入增长迅猛在公司所有业务中，开放平台的收入增速最快，营收达到12.9亿，增速131.7%。开放平台是公司AI能力的集中展现，开放平台的开发者达到220万，AI能力和场景方案项目达到434个，开发者生态逐步形成。
从技术层面来看，公司的AI技术依旧位列行业前列，主持和参与多项国家和行业标准，持续为各个赛道赋能。
风险提示：
教育等赛道拓展不畅，行业竞争加剧，AI技术进展不畅。