来源 :华夏能源网2026-02-02
2026年1月，金风科技A股股价连续上涨，市值突破1300亿元，成为A股首家市值超千亿的风电企业。推动这轮上涨的，并非其风机销售或风电场开发业务取得新突破，而是源于一项早期股权投资，其参股的商业航天公司蓝箭航天于2025年12月31日获科创板IPO受理。
作为蓝箭航天第六大股东，金风科技通过子公司江瀚资产持有其4.14%股份，按蓝箭航天200亿元的估值测算，该部分股权账面价值已超8亿元。这一消息迅速点燃市场情绪，但更值得关注的是，这笔投资只是金风科技庞大产业布局的一角。
过去十余年，公司通过系统性投资，在强化主业的同时不断拓展边界，然而，当资本市场为其“跨界”故事给予高估值时，其主业所面临的高负债、重资产压力，以及重要股东的持续减持，也构成了不可忽视的现实背景。
一
金风科技的投资活动始于2010年，当年设立全资子公司金风投资控股有限公司，开始系统布局产业链相关领域。根据数据，截至2026年初，金风投资直接持股企业21家，对外投资（含间接）达454家。
其投资逻辑具有鲜明的产业协同特征：一方面围绕风电核心零部件进行卡位，例如2009年以3400万元投资金力永磁，后者如今是全球领先的稀土永磁材料供应商，而稀土永磁正是直驱风机的关键材料。
于2025年，金风科技减持部分金力永磁股权，回笼资金约16.77亿元，类似地，对德力佳、维赛新材等企业的投资，也有效保障了供应链稳定并降低了采购成本。另一方面，公司也在探索新兴方向，如参与海辰储能B轮融资，布局氢能及绿色甲醇，并在2017年和2018年先后领投蓝箭航天B轮及B+轮融资。
尽管风电与商业航天应用场景不同，但两者在极端环境适应性、结构强度、材料性能等方面存在技术共性。截至2025年三季度末，公司长期股权投资与其他权益工具投资合计为40.5亿元，占投资类资产的主体。
据财报数据显示，2021年至2025年三季度，公司累计实现投资收益92亿元，相当于同期净利润的74.11%。这种“以投养产”的模式，既补充了经营现金流，也为技术迭代提供了支撑。
二
不过，投资收益的亮眼表现，并未完全掩盖主业运营中的结构性压力，据《投资雷达》报道，2025年前三季度，金风科技实现营收481.47亿元，同比增长34.34%；归母净利润25.84亿元，同比增长44.21%。
而业绩回升主要来自三方面：一是风机投标均价自2024年下半年起企稳，2025年6月达1616元/kW，较上年同期上涨10.3%；二是产品结构持续大型化，6MW以上机型出货占比从2024年的70%提升至86%，单机利润超过2000万元；三是海外业务加速，上半年国际收入83.79亿元，同比增长75.34%，占总营收比重接近三成。
但与此同时，公司资产负债率高达73%，高于明阳智能的69.98%，截至2025年三季度末，长短期借款合计超310亿元，而账面现金及等价物仅约94.51亿元。
当前，风机制造属于重资产行业，2021年以来公司每年用于购建固定资产等的现金支出均超50亿元，2026年1月获批的乌拉特中旗风光制氢一体化项目，初始投资额即达189.2亿元，将进一步加剧资本开支压力。此外，据《市值风云》报道，尽管2025年前三季度经营性现金流净额为-6.3亿元，较2024年同期的-15.9亿元有所改善，但自由现金流仍为负值。
更值得注意的是，就在业绩修复期间，持股5%以上的重要股东和谐健康保险自2025年起多次减持，累计套现约38亿元，目前已退出前五大股东之列。其减持理由为“优化资金配置”，但与当前险资整体增持权益资产的趋势形成反差。
如今，蓝箭航天的IPO进程虽带来短期估值提振，但其上市仍面临审核不确定性，长期来看，金风科技的市值能否站稳千亿，最终取决于其风电主业的盈利质量、债务管控能力，以及投资收益能否持续转化为真实、可兑现的回报。