来源 :网易2021-08-24
金风科技公布了上半年的业绩，营收实现了179.04亿元，同比下降7.83%；虽然营收出现了下降，但是其净利润实现了18.49亿元，同比增加45%，并且毛利率同比提升了10个百分点，达到了27.98%。从其营收组成来看，风机依然是金风科技的主营业务，占总营收约70%，占利润约50%。
通过四大业务的变化情况来看，风电场开发的营收有所增加，但是利润占比有所下降。而风电服务的营收虽然有所下降，但是利润却由负转正。
一、风机业务经营情况分析
上半年，金风科技营收出现下降但毛利率增加的主要原因是小机型销量大幅缩减，大机型销量增加。由于小机型销量缩减幅度大于大机型销量的增幅，所以总的销量出现了下降，导致营收也相应降低。然而，大机型的利润率更高，所以其毛利率不降反升。
上半年，金风科技的海上风机销售容量达到795MW，同比增长379%，占比 27%。同时，其海上风机销售均价同比提升14%，而成本因规模效应只上升 1%。因此，海上风机毛利率同比改善9.1个百分点，提升至 26%。
金风科技的净利润和毛利率虽然出现了上升，但也并非没有隐忧。据不完全资料统计，今年上半年风机中标的风机厂家中，远景能源排名第一，中标比例达到了16.7%，而金风科技只排名第6，说明金风科技在新增订单方面动力略显不足。虽然金风科技在新增订单方面排名靠后，但是其在手订单总量仍达16.4GW，在行业中排名靠前，这也为后期金风科技的业绩提供了保障。
金风科技为什么今年上半年取得的订单偏少？这可能和金风科技的策略有关，通过风机月度行业投标均价曲线可以看出，自去年2月份之后，风机投标均价持续下降，说明行业竞争非常激烈。而金风科技由于在手订单比较充足，为了确保毛利率，金风科技在今年投标中并没有大幅压降投标价格，所以金风科技上半年的中标订单相对较少。
所以，金风科技虽然在风机销售金额和新增订单方面出现了下滑，但是其在毛利率方面出现了明显的改善，并且由于在手订单充裕，其并没有为了争夺新订单而大幅压降费用，避免出现了“营收增加而毛利降低”的情况。同时，金风科技虽然在海上风机销售方面大幅增加，但是总量方面仍相对较低。
二、风电场业务经营情况分析
上半年，金风科技在风电场投资与开发方面实现营收 27.8 亿元，同比增长 32.3%；其自营风电场利用小时数高达 1392 小时，同比增加18.7%，高出全国平均 180 小时；同期处置 273MW 风电项目股权实现的综合税前收益2.5亿元。
上半年，金风科技的国内外自营风电场权益装机容量合计达到 5.62GW，新增权益并网装机容量为404MW，其中国内新增权益容量199MW；同时销售风电场规模273MW；权益在建容量 2.53GW。
风电场业务是金风科技毛利率最高的业务，当前金风科技在建权益容量高达2.53GW，这也为以后的利润增长提供了保障。
三、风电服务经营分析
上半年，金风科技的风电服务板块收入16.45亿元，同比降低26%，同比降低的原因是减少了低毛利率的 EPC 建设业务。
上半年，金风科技的国内外运维服务业务在运项目容量17.2GW，同比增长69.4%，管理国内场资产规模 9.8GW，同比增长70.24%。
上半年，金风科技正在积极实行风电服务业务的转型，由运行维护向资产管理转变，主要是提供存量资产规模化、高质量发展的解决方案。上半年，金风科技签署多个外部资产管理服务项目，并签订首个非金风机合同，并中标老旧机组的技改延寿服务，签订首个数字化托管型、价值托管型资产管理服务合同等。这种高附加值的后服务收入在上半年同比增长了29.05%，营收达到了7.5亿元。这也直接支持了风电服务业务毛利率的改善，同比提升了15.53个百分点，实现了风电服务业务的扭亏为盈。
通过以上分析可以发现，金风科技虽然上半年的营收出现了下降，但是其在经营结构方面进行了优化，经营结构更加的合理，高毛利率的产品在逐步增多。但是金风科技在新增订单和海上风电方面还存在一定的短板，这也为可能会影响未来其未来的业绩。
四、估值分析
当前，金风科技的市盈率略高于近五年的市盈率中位数，处于中等水平。
从同行业的其他公司的市盈率来看，其他公司的平均市盈率在22倍左右，金风科技当前的市盈率略低于行业平均。而根据金风科技当前的经营情况，可能今年的经营业绩会有不错的表现，但是长期来看，未来仍存在一定的不确定性，因此当前金风科技的估值还算正常。