来源 :搜狐财经2021-10-14
2021-10-14国信证券股份有限公司唐泓翼,胡慧,许亮,胡剑对华天科技进行研究并发布了研究报告《2021年前三季度业绩预告：封测景气度较高，订单持续饱满》，本报告对华天科技给出买入评级，当前股价为12.61元。
华天科技(002185)
预告前三季度归母净利润同比增长126%~134%,超出市场预期
公司预告2021年前三季度归母净利润为10.13~10.49亿元，同比增长126%~134%。预告21Q3归母净利润为4.00~4.36亿元，中值4.18亿元，同比增长132%，环比增长26%。主要受益于集成电路国产替代、5G建设加速、消费电子及汽车电子需求增长，集成电路市场需求持续旺盛，公司订单饱满，业务规模持续扩大。
订单持续饱满，业务规模持续扩大，各厂区产能利用率较好
测算21Q3公司营收环比增长8~10%，毛利率区间为28%~30%，环比增长1~2pct，净利率区间15%~16%，环比增长2~3pct。
封测行业产能紧缺，原三大核心厂区天水、西安、昆山均产能利用率饱满，同时南京新厂区产能爬坡顺利，马来西亚厂区UNISEM受疫情影响较小，各厂区增长较好，带动公司盈利能力提升。
非公开发行事项获得证监会核准批复，加码先进封装技术
9月11日，公司公告非公开发行获得证监会核准批复。公司拟募集51亿元用于扩大产能，其中10.90亿元用于多芯片封装项目，10.30亿元用于华天西安高密度系统级封测项目，9.00亿元用于华天昆山TSV及FC封测项目，13.80亿元用于华天南京存储及射频类封测项目。
各项目建设周期预计3年，达产后将形成年产18亿只MCM(MCP)产品、15亿只SiP产品、33.6万片晶圆级封测产品，4.8亿只FC系列产品以及13亿只BGA、LGA系列产品的产能。各项目达产后预计可带动营收增量约29.36亿元，约占2020年营收的35%，预计带动税后利润增量约2.94亿元，约占2020年净利润的36%。
受益半导体国产替代加速，季度盈利创新高，维持“买入”评级
公司盈利能力领跑封测行业，Q3盈利创新高，考虑公司业绩超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司21/22/23年净利润分别为14.37/18.48/21.90(前值，12.16/15.64/18.62亿元)，对应PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。