来源 :中金在线2022-03-30
据媒体报道，美国众议院规则委员会计划在本周对《大麻机会再投资和清除法案》(Marijuana Opportunity Reinvestment and Expungement Act，简称“MORE法案”)进行新一轮投票表决。
MORE法案在参众议院通过的概率较大
《MORE法案》由美国众议院司法委员会主席Jerry Nadler(纽约州民主党人)起草，旨在将大麻(cannabis)从美国联邦管控物质名单中剔除，取消与其有关的刑事处罚，并推动该行业的社会公平。据悉，目前美国已有37个州、4个领地以及哥伦比亚特区将医用cannabis合法化，其中有18个州、2个领地以及首都亦将非医用cannabis合法化。
机构分析认为，本次该法案在参众两院的通过概率或将提升，一方面，近年来大麻合法化民意支持率节节攀升。Gallup调查数据显示，自20世纪70年代以来，美国大麻合法化支持率从当时的15%左右上升至2020年的68%，近年来呈现加速上行趋势，终端消费需求亦在持续增加，合法化大趋势明显。
另一方面，相较于2020年，今年投票议员存在下半年美国中期选举压力，其违背民意投反对票或会影响自身选举结果;此外2020年众议院首次对该法案投票时以228票：164票的结果通过，因而本次同样通过的概率较大。同时参议院对大麻合法化法案也颇为关注，其在2021年亦提出类似大麻合法化法案《大麻管理和机会法案(CAOA)》，故参议院本次或会通过“MORE法案”并进行一定的修订。若本次该法案投票通过并由总统签字生效，美国的大麻合法化，将会极大的促进全球特别是欧美国家的大麻合法化进程。
市场空间扩大，THC销售合法化增厚利润
3月28日晚间，莱茵生物(002166.SZ)在股价异动公告中表示，如《MORE法案》能最终经美国法律程序审议通过并签署生效，将使得大麻在美国联邦层面合法化，预计这将对公司工业大麻业务在成本降低、副产品THC(四氢大麻酚)销售合法化和市场扩大等方面带来一定的正面影响。
据了解，若联邦层面允许cannabis合法化，则cannabis产品可以进行跨州运输，此前只能在合法的州内提取和售卖，故工业大麻中提取CBD过程中得到的副产物THC将可以进行合法销售。
从目前美国市场上的工业大麻原料含量来看，CBD含量为6%以上，THC含量为0.3%以下，据此分析，由于THC提取物售价更高，美国工业大麻提取企业将获得一块额外的巨大利润。参考海外网站3Chi报价，目前99%THC终端产品的售价为5万美金/kg，当然原料级的THC应该不会有这么高的价格，即使按照终端售价的1折来测算，也是非常可观的。
例如，近期二级市场关注度非常高的公司莱茵生物，根据其相关产能测算，若莱茵生物5000吨原料全部投产，原料中THC为0.3%，假设回收率为50%，那么其THC销售形成的额外收入，保守估算都将达到几千万美元甚至上亿美元，同时该产品作为副产物基本不涉及太多的成本分摊，这将进一步大幅增厚公司毛利。
随着2021年10月初加州正式宣告大麻二酚(CBD)及工业大麻衍生物可作为合法成分加入食品、饮料、膳食补充剂、化妆品和宠物食品中，以及联邦层面cannabis合法化的进一步推进，未来市场有望加速扩容，产业发展空间持续扩大。在此背景下，工业大麻行业也将进入高成长期。