来源 :证券之星2022-03-31
2022-03-31首创证券股份有限公司何立中,杨宇轩对通富微电进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：绑定细分领域头部客户，封测业务增长强劲》，本报告对通富微电给出买入评级，当前股价为16.74元。
通富微电(002156)
公司发布2021年年报。公司2021年实现收入158.12亿元（+46.84%），实现归母净利润9.54亿元（+181.77%），实现扣非归母净利润7.93亿元（+282.85%）。基本EPS为0.72元，加权平均ROE为9.48%。
封测业务市场份额持续提升，5nm技术进阶冲刺高端市场。公司作为全球第五大封装测试厂商，2021年收入增长46.84%，为全球前十大封测厂商中增速最快公司。目前公司已具备大规模生产Chiplet封装能力，目前在CPU、GPU、服务器领域正进军5nm领域，已拥有5nm封测的工艺能力和认证。我国目前封测市场约为2880亿元，未来随着我国半导体产业国产替代步伐的加快，和国内相关支持半导体产业发展政策法规出台，公司封测业务有望继续实现高增长态势。
绑定细分领域头部客户，带动公司业绩强势增长。公司与AMD采用“合资+合作”模式，超50%收入来自AMD，2021年AMD实现营收215亿美元，增长31%，带动公司业绩强势增长。随着台积电先进制程逐渐释放产能，AMD产能问题有望解决，将会间接带动公司封测业务持续增长。同时，公司第二大客户MTK业务增长也为公司业务带来正面影响。除上述客户以外，公司继续加强与AMD、NXP、TI、英飞凌、ST、联发科、展锐、韦尔股份、兆易创新、长鑫存储、长江存储、集创北方及其他国内外各细分领域头部客户的深度合作，目前已与50%以上世界前20强半导体企业和国内绝大部分知名半导体企业建立联系，未来订单量预计会有较大增幅。
募投资金扩张产能，全面提升市场竞争力。公司拟通过非公开发行A股股票的方式筹集不超过55亿元的资金用于募投项目建设、补充流动资金和偿还银行贷款。随着募投项目的落地投产，公司预计每年新增营收37.59亿元，预计每年新增利润4.45亿元，公司成长潜力将进一步释放。
盈利预测：我们预计2022-2024年，公司营收分别为202.88/251.90/302.28亿元（+28.3%/24.2%/20.0%）；归母净利润分别为12.15/14.77/16.59亿元（+26.9%/21.7%/12.3%）。最新收盘价对应PE分别为99/82/73倍，公司深耕封测领域，绑定细分领域头部客户有望实现持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：客户导入不及预期；产能供应不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券郑弼禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.21亿，根据现价换算的预测PE为21.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.98。证券之星估值分析工具显示，通富微电（002156）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)