国君通信 | 拓邦股份：业绩符合预期，新能源板块快速增长

　　报告导读

　　业绩符合预期，剔除股权激励费用后利润稳健增长。复杂环境下家电和工具实现小幅增长，新能源同比高增长。维持目标价和增持评级。

　　摘要

　　下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑到全球宏观环境对下游需求的影响，下调2022-2024年归母净利润预测为5.86/7.77/10.51（前值为6.07/9.19/12.48）亿元，对应EPS为0.46/0.61/0.83元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值水平，维持目标价17.28元和增持评级。

　　业绩符合预期，剔除股权激励费用后利润稳健增长。根据业绩快报，预计Q4收入23.42亿元，同比+9.03%，归母净利润1.27亿元，同比扭亏为盈。2022年因股权激励确认的股份支付费用总额约1.24亿元，同比2021年2775.81万元，净增加约9600余万元。剔除上述股份支付费用影响后，报告期归属于上市公司股东的净利润约为7.1亿元，同比+20%；归属于上市公司股东的扣非净利润6.02亿元，同比+31%。

　　复杂环境下家电和工具实现小幅增长，新能源同比高增长。家电和工具板块作为公司的基本盘业务，经过持续优化和升级均实现了小幅增长且依然具备优势和增长空间。新能源板块作为公司的第三成长曲线，通过加快在该领域的投入，已聚焦优势产品和高成长领域，为公司持续增长打开空间。

　　随着未来外部环境改善，公司竞争力将持续。（1）随着原材料价格上涨逐步缓解和价格向下游客户传导开始显现，毛利率预计企稳回暖；（2）费用增加带来的影响随着规模扩大逐渐减弱；（3）宏观环境对需求的影响有望改善；（4）家电和工具板块向头部集中、份额提升的长期逻辑不变，新能源业务高增长有望持续。

　　风险提示：供应链风险，汇率波动风险，原材料涨价风险，疫情反复风险。