来源 :证券市场红周刊2021-12-19
随着双碳政策的落地实施，以及平价上网时代的来临，光伏装机也迎来了高景气周期。根据中国光伏业协会预计，“十四五”期间全球每年新增光伏装机约210-260GW，我国光伏年均新增装机或将在70-90GW之间。而随着光伏装机量的快速增长，金刚线作为耗材，其市场需求广阔。
近日，金属制品领域的专业制造商——恒星科技（002132.SZ）发布投资者调研记录。从调研记录来看，目前公司年产1000万KM超精细金刚线改扩建项目已接近尾声，并且金刚线产品已达到月产100万公里的产能，出货量居于行业前列，而随着产能的持续释放，产品毛利率将得到有效提升。此外，年产3000万KM超精细金刚线项目也在推进中，或将对公司未来业绩产生积极影响。
未来4年金刚线市场需求有望翻倍
或将进一步打开公司成长空间
恒星科技主要从事镀锌钢丝、镀锌钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线、金刚线等金属制品的生产和销售。产品主要应用于电力电缆、特高压工程、汽车轮胎、橡胶软管、高速公路、高速铁路、城际轨道交通、桥梁、水坝及光伏太阳能用晶硅片切割等领域，产品除在国内销售外，还销往亚洲、欧洲、美洲等多个国家和地区。
其中，公司生产的金刚线主要应用于太阳能硅片、蓝宝石等新材料切割。金刚线的市场需求增长，主要依赖于下游光伏新增装机需求。有机构估算，十四五规划期间，我国光伏新增装机量分别为58GW、70GW、85GW、104GW、127GW，另据统计，未来三年单晶硅片产能复合增长率高达66%。假设按照光伏组件23%的转换效率，且每生产一片186硅片对应消耗金刚线1.5-2米计算，则每GWh将对应1.9-2.5亿米的金刚线，即19-25万公里的金刚线，其巨大需求可见一斑。除此之外，由于目前全球光伏装机主要集中在国内完成，据机构测算，2021年金刚线需求为4125万公里，而在2025年将达到9250万公里，未来4年时间市场需求有望实现翻倍增长，且2021-2025年复合年均增长率达18%。
对于恒星科技来说，在市场需求不断扩充下，金刚线将逐步成为公司金属制品中增速最快的产品。据公司半年报显示，金刚线占营业收入比重6.09%，同比去年增长287.29%，而毛利率为35.14%，同比去年增长47.65%。为满足市场需求的增长，公司一方面加快技术改造，另一方面积极推进新生产线落地，以求降低生产成本，不断巩固提升市场地位。下游客户方面，恒星科技绑定了多家大型硅片生产企业，订单需求饱满。
研发优势与全产业链技术助推新投建项目
公司估值有望持续提升
公开资料显示，恒星科技是行业内首家推进八线机的厂家，掌握了40-50微米金刚线从盘条到成品的全生产链合金工艺技术，是行业内唯一拥有全产业链生产技术的金刚线企业。这使得公司可以全方位保证产品质量的同时，实现成本的有效控制。同时，公司拥有专业的金刚线产品研发团队，长期专注于金刚线的研发，通过加快新产品、新技术、新工艺的研发，加大技术创新成果转化，有效增强化了公司的研发及创新能力。公司今年以来动作频频，不断加大新项目投建，而优秀的研发和创新能力，也为新投建项目不断赋能。
据悉，恒星科技金刚线原设计年产能为600万公里，即单月产能可达到50万公里。为抓住行业发展机遇，更好的拓展市场空间，2021年8月，公司推动“新增建设年产1000万KM超精细金刚线改扩建项目”，将新购置部分设备并对现有设备进行升级改造，新增每年金刚线产能1000万公里，同时规划金刚线未来整体年产能达到1600万公里。该项目预计总投资2.23亿元，项目建设周期12个月。项目建成后，预计年新增销售收入3.89亿元，年创利润和税收共计1.76亿元，该项目的建设将进一步稳固目前公司在金刚线的市场地位。
目前，上述项目已接近尾声，公司金刚线产品已达到月产100万公里的产能，与此同时，年产3000万KM超精细金刚线项目也在有条不紊推进中。加上先前投建的1000万KM产能，以及今年现有产能600万KM，所有在建项目达产后，公司总产能将达到4600万KM。
综上，基于行业高景气状态，金刚线业务毛利率处于较高水平，而从应用端来看，受光伏行业高景气影响，金刚线耗材需求有望持续增长，而随着公司金刚线产能的大幅增长，未来或将对公司估值产生积极影响。