韵达股份可转债4月11日（周二）打新申购

　　韵达转债打新申购

　　韵达股份可转债4月11日(周二)打新申购，深市转债，若持有正股，可进行配售。

　　1

　　基本面

　　正股基本面较好，估值略偏高。近年来业绩下滑，毛利率下降，近期现金流较充裕。2022年三季报净利润同比下降1.22%。根据芝士财富数据，公司在建工程占比高，营收扩张潜力大，受内资机构青睐，行业景气度较低，重资产运营，维持竞争优势成本较高。业绩评分半星。

　　正股主营主营快递综合服务，同时用优秀的“韵达品牌”、“韵达服务”辐射周边市场、周边需求、周边产品。依托超大的快递流量和国内外庞大的物流服务网络打造仓配一体化的供应链，截止2021年低，共有直营仓28个，覆盖16个省市。

　　公司是国内快递行业的龙头企业，通过服务分类、产品分层的发展策略，开拓了韵达特快、直营客户、菜鸟裹裹等高附加值的时效产品。受疫情、人力成本以及油价波动影响，短期业绩下滑。随着经济复苏与管理调整及变革效应提现，未来的业绩有望回暖。行业地位评分一星。

　　2

　　转债条款

　　债券评级较高AA+，到期年化收益率2.01%，下修条款适中(85%)，PB2.1，下修空间较大，有回售条款。评级条款评分半星。

　　3

　　转债估值

　　目前转债小幅溢价，公司是行业龙头，短期业绩承压，同类转债受市场偏好，给的溢价较高，快递、仓储物流、阿里概念。题材评分半星。主观评分半星。

　　运输物流类转债比较：

　　4

　　申购策略

　　综合评分三星，申购该转债。无网下申购，发行规模较小，预计中签率较低。