2022年4月12日盘中万丰奥威触及3.88元，创下7年来（91个月）股价新低，当日成交额4884.6万，换手率仅为0.56%。根据笔者的长期观察，除原始股股东、上海莱士及部分散户外，当前这个价位账户还有浮盈的投资者屈指可数。那么对于这么一个自诩铝镁合金轮毂（传统业务）、镁合金压铸（无锡雄伟精工）、通用航空（钻石飞机）三大领域的细分龙头企业，究竟是什么原因导致该股一路下行呢？
一、财务指标
1、营运能力：从字面意思理解就是企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。常用指标有总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等。
总资产周转率=营业收入/平均资产总额（周转越快，说明销售能力越强。传统制造业本身毛利率不高，需要通过有效运用资产来创造营收，所以制造业总资产周转率大于1，流通、快消类行业，产品卖得快，资金周转的就快，总资产周转率通常都大于2）；
存货周转率=营业成本/平均存货余额（衡量、评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况，一般来说，该指标越高，存货周转速度越快）；
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额（年度内应收账款转为现金的平均次数，一般来说，该指标越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快）；
从年报数据来看，万丰奥威2010年年报总资产周转率1.79次、存货周转率14.03次、应收账款周转率6.84次，此后可以说是一路走低，2020年年报总资产周转率0.62次（运营正常的企业总资产周转率通常在1~2之间，万丰奥威显然不及格）、存货周转率3.63次（10年来陆续收购上海宁波达克罗、加拿大镁瑞丁、无锡雄伟精工、奥地利钻石，存货管理水平反而越来越差）、应收账款周转率4.39次（差强人意）。
2、偿债能力：即企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。常用指标有流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等。
流动比率=流动资产/流动负债（企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，一般认为2:1比较适宜）；
速动比率=速动资产/流动负债，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，通常认为，速动比率等于100%时较适当；
现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流动负债（反映企业通过经营获取足够现金来偿还债务和兑现承诺的能力，该比率则表示企业偿债能力越好，当经营现金流量比率低于50%时，预警信号产生）；
资产负债率=负债总额/资产总额×100%（衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。企业的资产负债率低于50%，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力）；
2021年三季报显示，万丰奥威流动比率1.05（流动资产刚好抵流动负债）、速动比率0.65（剔除了存货等变现能力较弱的不稳定资产后的速动资产不足以偿还流动负债）、现金流量比率0.07（经营活动产生的现金流相对于流动负债可以忽略不计）、资产负债率53.92%（剔除16.66亿无形资产和16.46亿商誉该指标高达68.22%）。
二、并购后遗症
根据深交所的监管函，2019年1月至2020年3月控股股东违规占用万丰奥威资金累计11.21亿元，占2018年经审计净资产的8.38%；2018年起万丰奥威违规为控股股东担保金额累计28.98亿元，占2018年经审计净资产的32.73%；关联交易未及时进行信息披露。种种违规操作，皆因并购而起，至于大股东是不是玩了个寂寞不得而知。
万丰奥威三大板块（轮毂+压铸+通航），除了轮毂之外都是并购来的，当前的国际大环境叠加疫情影响，加拿大镁瑞丁和奥地利钻石的经营前景难言乐观，作为各细分领域的龙头企业，竟然在原材料大幅涨价的时候没有定价权，实在让人难以置信。
“人生地不熟”的跨界并购加上“水土不服”的跨国并购，作为一家土生土长的国内民营企业，万丰奥威凭什么觉得可以玩转这一切？先是创始人之一的陈爱莲女士不再担任上市公司法人及董事长，再到二代陈滨辞任董事长变更法人，这家公司的未来愈加扑朔迷离，而当年退居二线重点关注金融和资本市场的吴良定老先生恐怕亦难挽狂澜。
三、用脚投票
截至2022年4月12日，万丰奥威融资余额3.14亿元，北向资金持仓比例1.08%（持仓市值已不足亿元，大摩小摩瑞银之流已经没有筹码可减了）。无视大盘涨跌，万丰奥威股价在下行趋势中诠释着自己的意志坚强，散户用脚投票，破4难言终点……